[论文摘要]随着中国政治经济实力和国际贸易影响力的不断扩大，人民币的国际化已经成为我国乃至世界的必然要求。针对人民币资本账户尚存在管制的现状，本文通过重新界定货币国际化与货币自由兑换的关系，探讨人民币国际化的推进策略。
举凡大国经济，均对本国货币的国际化持有浓厚兴趣。中国经过20多年的改革开放，经济持续高速增长､国际贸易影响力日益提高､人民币币值长期稳定，这些都使人民币的国际影响力大大提高。人民币的国际化已经成为中国金融领域不可回避的重大课题。目前，在人民币资本账户尚存在管制的情况下，探寻人民币的国际化策略具有重大现实意义。
一､货币国际化与货币自由兑换关系的再认识
在货币国际化的含义中，对“国际货币”的理解是个关键。货币的产生是商品交换的发展和扩大的结果，最初是依赖于货币本身的价值充当“一般等价物”的“自由货币”。但随着经贸发展和政府的经济干预职能的强化，货币就越来越依赖于政府信用和政治权力的支撑，“自由货币”逐渐过渡到“国家货币”。而国际性货币是随着各个经济体合作和依赖关系的加强，由某国货币突破该国国界进入流通范围形成的。
最初的国际货币本是信用货币，凭借其银行券身份可自由兑换成金银而被人们信任。但黄金非货币化后，国际货币因退化成不兑换纸币，其本身价值微乎其微，已经不可能有自由货币所具有的价值尺度､价值储藏以及世界货币的职能。根据凯恩斯的流动性偏好理论，对应于交易需求､预防需求和投机需求，国际货币也就可以分别使用于国际贸易､国际储备和国际投资三大领域。因此，从货币的需求和货币购买力的角度，国际货币可定义为在世界市场上被普遍接受并使用的，能在国际贸易､国际投资和国际储备三大领域中承担流通手段､支付手段和贮藏手段等职能的货币。
从国际货币的定义出发，所谓货币国际化是指某种货币由国内货币成长为国际货币的过程。从货币国际化的程度上看，有部分国际化和完全国际化之分。部分国际化是指该货币在国际经济中发挥有限的作用，充当流通手段､支付手段或贮藏手段;完全国际化是指该货币在国际经济中，既是流通手段､又是支付手段､而且还是贮藏手段。笔者认为只有完全国际化的货币才能称之为国际货币。
而货币的自由兑换是指一国货币持有者可以为任何目的而将所持有的货币，不受限制地按市场汇率兑换成他国货币的过程。一国货币的可兑换性大致可以分为三个阶段，第一阶段是经常项目下的自由兑换;第二阶段是资本项目可兑换;第三阶段是政府对并不发生跨国交易的､境内居民的本外币自由兑换也不进行限制，即充分的可兑换阶段。一般而言，一国货币实现了经常项目和资本项目的自由兑换即为可自由兑换货币。
一段时期以来，许多理论工作者把货币自由兑换作为货币国际化的先决条件，其实这是由于混淆了国际货币与货币国际化的概念形成的误区。根据上文我们对国际货币与货币国际化概念的界定可知，货币自由兑换是国内货币转变成国际货币的必要条件，因为只有实现自由兑换的货币才能在国际经济中充分地发挥货币职能。相反，由于货币自由兑换和国际化都是动态的过程，而非静态的结果，货币的自由化是有层次的，货币国际化作为一个国内货币向国际货币转变的成长过程，也是有阶段性的，两者有着时空上的伸缩弹性，因而可以在时间空间上同步推进。所以货币自由兑换并非货币国际化的先决条件，在货币尚未实现完全可自由兑换之前，完全可以通过适当的策略推进货币国际化的进程。
二､资本项目管制下人民币国际化的可行性
人民币成为国际货币是我国经济长期增长和政治实力提高后的必然选择，符合我国国家发展的战略利益需要。人民币成为国际货币意味着我国在国际政治､经济中的地位的确立，表明我国在国际事务中具有参与制定规则的权力，这种权力是一种国家政治力量的体现，也是一种潜在的国际经济资源。
人民币目前资本项目尚未完全开放，由于理论误区的存在，导致人民币的国际化进程受到极大限制。而从现实情况来看，早在1996年底人民币实现经常项目下可兑换的前几年，人民币已经在周边国家中开始流通。如在俄罗斯，哈萨克斯坦等国边境贸易中，人民币是唯一能接受的支付和结算货币，而且还形成非正规汇市行情;有的国家(如越南，缅甸)，人民币甚至可以全国通用。香港澳门回归后，人民币俨然已成为当地的合法货币了，人民币国际化发展远快于人民币自由化进程。可见，人民币的国际化并不严格受限于资本账户的可兑换。从主要国际货币的形成历史看，一国货币国际化应具备的条件主要有:经济规模以及外贸规模在世界总量中占的比重大;在世界政治中具有较强的地位且能保持长期的稳定;该国货币的价值长期稳定且国际信誉良好;货币和金融市场发达等。结合货币国际化的基本条件，不难看出人民币的国际化已初步具有了现实基础。
近十年来，我国经济增长态势强劲，gdp年均增长率高达9%，经济总量和贸易规模仅次于美､日和欧盟。商品进出口大幅增长并持续保持顺差，国外对华直接投资力度不断加大，投资规模不断加大，2002年后我国年吸引外资都在500亿美元以上，稳居世界第二位。此外，中国在海外兴办企业经营范围不断扩大，企业经营也由单一贸易性逐步向多样化发展。目前，中国在海外的企业遍及五大洲120多个国家和地区，海外总资产已突破2万亿人民币。外汇储备增长十分迅猛，国家外汇储备名列世界第一。充足的国际储备为我国国际收支保持动态平衡､维持外汇市场和汇率的相对稳定打下了基础。由于有了这样迅速增强的经济基础，尤其对外贸易和国际收支多年顺差，使人民币长期处于硬通货地位，大大提高了人民币的国际信誉，从而为人民币国际化奠定了坚实基础。
另外，我国金融制度与金融市场的日益完善为人民币国际化提供了可靠的保障。1996年12月，我国成为imf“第八条款”国，人民币已经实现了经常项目可兑换。国家制定实施了一系列的金融法规，为金融机构运作提供了可靠的法律规范和保障，中国金融体制和金融市场正朝着有利于人民币自由兑换乃至于国际化的方向发展。
三､当前人民币国际化的推进策略
资本项目管制的放开是一个长期性的问题，欧洲国家在经常项目下的可兑换走到资本项目下的可兑换平均花费了16-20年的时间，因此人民币的可自由兑换不可能一蹴而就，要坚持“在有效防范风险的前提下，有选择､分步骤地放宽对跨境资本交易的限制，逐步实现人民币资本项目可兑换”。为此，从目前到资本项目全面开放之前，我国宜结合资本项目可兑换的进程，采取有效措施稳步推进人民币的国际化。
1.继续增强我国的经济实力。一国货币的国际化程度从根本上是该国经济实力的一种反映。一个国家经济规模越大，经济实力越强，越不易受到经济波动和各种外部风险的影响，其货币的竞争力也相对较强，给交易者带来的信心越足。另外，规模大的经济实体在国际交易中的规模往往也大，交易规模的大小与交易成本的高低成反向变动关系，交易规模越大，交易成本越低，给货币使用者带来的收益也越大。因此，要实现人民币国际化､减少人民币开放的不利影响，我们必须选好今后的工作方向，挖掘增长潜力，实现国民经济“又好又快”发展。
2.谋求周边贸易投资结算的人民币化。目前人民币在周边国家和地区享有较高声誉，与这些国家的边境贸易额不断扩大，人民币计价的直接投资也开始出现。我们应抓住这一有利时机，积极发展与这些国家以人民币计价的贸易和投资，把与我国接壤的周边国家和地区实现人民币国际化作为近期的阶段性目标。为此，我们应加强与这些国家和地区的贸易､投资和金融往来，研究相关策略。具体实施上，我国可有选择地建立自由贸易区､投资自由化等形式的合作机制，鼓励和推动在与我国边境接壤的周边国家和地区的双边贸易与直接投资中使用人民币，并通过签订正式协议的方式，建立有约束力的规则，使人民币境外流通由民间走向官方，率先在周边接壤国家和地区实现人民币国际化。
3.积极稳妥地实现人民币资本项目可兑换。从我国目前的情况看，还不具备同时完全实现资本项目可兑换的条件。但这并不妨碍我国有选择､分步骤地实现人民币资本项目可兑换。在具体的策略安排上，我国可以从资本账户的具体子项和具体国别两个维度，选择资本账户的某些子项，适度加快资本账户开放的步伐，同时选择人民币流通范围较广的国家和地区，作为人民币资本账户开放的试点区域，间接地推动与实现人民币资本项目下的自由兑换。
4.加快金融市场的国际化建设。只有高度发达的金融市场才能为交易者提供完善的金融服务，才能吸引更多的货币和资金到该市场上，从而为该国货币的国际化创造条件。我国金融市场建设目前要做的是:(1)加快人民币国债市场的国际化。国际化的国债市场一方面可作为一个可靠的“资产池”，吸收境外人民币回流，解决突然的回流可能带来的问题，另一方面可为人民币的国际化提供支持。(2)建设国际化的金融中心。我国应积极推动国内商业银行实施国际化发展战略，鼓励在国外开设分支机构，积极发展境外人民币业务。积极创造条件，在一些开放度较高的城市建成区域性金融中心，推动其金融市场功能的国际化。(3)建设人民币的离岸中心。中国可以利用香港国际金融中心的地位，把香港培育成人民币的离岸中心，发行国际化的人民币债券，提供人民币的贸易信贷，在国际金融市场上推动人民币国际化。
5.加强和改进我国的金融监管能力。(1)积极消除金融隐患。近些年来我国金融领域始终存在一些安全隐患，如银行资产质量不高､地方金融秩序混乱､金融立法和执法疲软等。这些金融隐患不消除，将严重削弱我国的金融监管能力。(2)健全我国的金融监管体系。要改变现行的以封闭型､分散型为特点的金融监管体系，建立和健全一体化的开放性金融监管体系，对各类金融机构进行统一的有效监管，形成稳定的金融市场秩序，保证货币国际化目标顺利实现。(3)建立健全人民币跨境流动监测制度。要加强对人民币跨境流动统计和监测制度的研究，防范和减少人民币国际化对我国经济可能产生的负面影响，为人民币国际化后我国货币政策决策和保持金融稳定提供有力支持。
参考文献:
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1、银行一词源于意大利语Banca，意思是板凳，早期的银行家在市场上进行交易时使用。英语转化为bank，意思为存放钱的柜子，早期的银行家被称为“坐长板凳的人”。
2、银行的产生和发展是同货币商品经济的发展相联系的，前资本主义社会的货币兑换业是银行业形成的基础。货币兑换业起初只经营铸币兑换业务，以后又代商人保管货币、收付现金等。这样，兑换商人手中就逐渐聚集起大量货币资金。当货币兑换商从事放款业务，货币兑换业就发展成为银行业。
3、最早的银行业发源于西欧古代社会的货币兑换业。最初货币兑换商只是为商人兑换货币，后来发展到为商人保管货币，收付现金、办理结算和汇款，但不支付利息，而且收取保管费和手续费。随着工商业的发展，货币兑换商的业务进一步发展，他们手中聚集了大量资金。
4、货币兑换商为了谋取更多的利润，利用手中聚集的货币发放贷款以取得利息时，货币兑换业就发展成为银行了。
（来源：文章屋网）
内容摘要：本文在经济全球化的背景下，首先从人民币自由兑换所带来的利弊影响及其顺利进行所需的内外部环境，阐述了人民币成为可兑换货币的条件，然后结合新中国成立后人民币不同阶段的发展特点，总结了人民币实现自由兑换所面临的机遇和挑战，并整理了人民币可完全实现其国际化的时间预期，最终提出了具有针对性和及时性的对策建议，以推进人民币自由兑换的进程。
关键词：人民币自由兑换国际化对策
人民币自由兑换的条件分析
从金融学的角度看，货币的自由兑换是指某一种货币的持有者按照市场汇率能自由地将该货币兑换成另一种货币的同时政府不对这种兑换设置任何限制，它包括经常项目可兑换和资本项目可兑换。
（一）利弊分析
1.有利影响。我国参与经济全球化合作步伐日益加快，外汇储备也在不断增加，而我国外汇储备中大部分资产为美元。截止2010年4月，人民币对美元汇率较2005年汇改之时已累积升值约20%，外汇储备大幅缩水。人民币自由兑换后，企业的汇率风险就会消失；对国家来说，可以大量减少外币占款，同时也减轻了汇率波动可能造成的损失（王世雄、林森，2010）。另外，一国货币成为国际储备货币，就可以给该国带来巨大的铸币税收入。如果人民币实现自由兑换，我国在向他国交纳铸币税的同时，又可通过人民币的供给向世界征收铸币税。铸币税收入可以通过国际收支平衡表以应对国际收支逆差。
2.不利影响。因为货币政策是一国宏观调控的重要组成部分，是宏观调控的重要手段，自由兑换后可能存在的货币替换现象会造成中央银行在货币供给上的困难，从而导致国内外对于人民币的实际需求无法做到准确预算，影响货币政策调控能力。另外，国际资本的投机性流动加速，增加人民币外部交易风险。同时，特里芬两难也是不能忽视的问题，美元作为世界货币时导致美国需要通过长期的逆差，为世界提供结算和储备的货币；而美元作为国际货币的前提是必须保持其本身币值的稳定，这又要求美国保持长期贸易顺差。当这相互矛盾的要求同样放至人民币面前并当人民币成为世界性货币时，那么是选择逆差来维持他国对人民币的需求，还是选择顺差来保证人民币币值稳定的尴尬境地，也将和美元面临的难题一样必须正面待之。
（二）环境分析
1.从外部环境看，人民币自由兑换需要稳定的世界经济。2008年遭遇的全球金融危机给世界经济大环境造成重大损伤，在这种背景下完全放开资本与金融账户来实现人民币自由兑换，使得外部经济风险容易传递至国内。人民币自由兑换不仅方便我国资本向外流动，同时也方便了外国资本向我国流动。外国资本进入我国后，虽然能给许多企业提供新的机会，却也会使金融市场上的竞争加剧，加大整个系统风险（徐立新，2008）。考虑到资本与金融账户的开放，使得无论本国还是外国人在国际资本市场上融资都相对容易许多，在国内外利差加大的情况下，很多人会借机大举借债在我国进行实物投资，套利性资本也会进入我国境内。这种外国资本大量流入我国的现象会造成股市虚假繁荣，也难免引起某些领域的泡沫经济。因此，稳定的世界经济是人民币自由兑换的基础，也是保证兑换进程顺利开展的前提条件之一。
2.从内部环境看，取决于宏观经济状况和微观经济主体的健全。我国政府需具备成熟的宏观调控能力来预见和应对人民币充分自由兑换后的复杂局面；需要拥有丰富经验和高超的操作技巧来灵活运用各种政策工具以保证经济增长和物价稳定这两大宏观经济目标的实现。同时需要一个健全的微观主体使国内企业以特定优势参与到国际同类激烈的竞争当中，形成附加值较高的产业链终端，国内企业间通过自主创新和劳动生产率的提高，对国际价格变动能做出及时反应。扫除经济和金融基本面和结构上都存在的诸多问题，如市场机制有效性缺乏、政府宏观调控能力欠成熟、金融市场的不规范、银行体系的脆弱等都是人民币实现自由兑换的良好内部环境和必要措施。
人民币自由兑换的发展
（一）人民币自由兑换时间表
1.人民币自由兑换的发展目标。1996年12月1日起，我国实现了人民币经常项目下的可兑换。而实现资本项目可兑换在内的人民币完全自由兑换已成为外汇管理体制改革的最终目标。早在2003年，党的十六届三中全会通过的《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》中，提出了要“在有效防范风险的前提下，有选择、分步骤放宽对跨境资本交易活动的限制，逐步实现资本项目可兑换”。2007年10月15日，党的十七大报告中再次强调“逐步实现资本项目可兑换”（华强，2009）。要成为国际金融中心当然离不开本币的国际化，而人民币国际化的关键，其实就是自由兑换。
2.部分城市开始试水。2007年4月，“金融市长”戴相龙对外透露，天津已确定部分金融改革创新的内容，将小范围试点人民币自由兑换。作为20世纪30年代曾经的北方金融中心，天津在21世纪开端已经开始成为金融创新的主阵地。天津的目标是建设现代金融服务体系，争取成为金融创新基地。金融改革是综合配套改革的首要任务，国务院鼓励天津滨海地区进行金融改革和创新。我国央行以及银行、证券、保险业三大监管机构高层官员表示将全面支持天津滨海新区金融改革创新，把重大金融改革项目安排在天津滨海新区先行先试（蔡文清，2007）。另外，国务院于2009年4月8日决定在上海市和广东省的广州、深圳、珠海、东莞4个城市开展跨境贸易人民币结算试点工作，境外地域范围暂定为港澳地区和东盟国家。
（二）国际化道路上的发展
按照货币篮子每5年复审一次的约定，2011年SDR将重新修订货币篮子。而根据近5年外贸额大小的惯例，人民币在2011年SDR重新修订的货币篮子计划中很可能被纳入进去。这将意味着我国的汇率水平必须以公认为合理的水平才能被国际社会所接受，央行不会刻意推进人民币国际化，要做的是尽量减少制度障碍给使用人民币创造便利条件，这很好地暗示了汇率稳定第一，国际化紧跟其后的思路。这样人民币汇率将面临更大的压力，也是让本国货币走向国际化道路的一大考验。此外，人民币利率的市场化程度较低，央行定价的基准利率比上海同业拆借利率具有更大的社会影响力，想要充分实现其国际化还有艰巨而漫长的道路要走。
人民币国际地位和经济实力相适应说明了人民币的国际化方向。央行金融研究所有关负责人曾建议，一个货币国际化要靠市场来推动，我国首先要做的就是努力让世界更多地区的贸易以人民币计价和结算以扩大其市场交易量。央行有关方面透露，从2007年12月份至今，中国人民银行先后与其他央行及货币当局签署了总计6500亿元人民币的6份双边本币互换协议。货币互换就是在夯实人民币国际地位。
对人民币自由兑换的理性思考
（一）人民币成为世界货币的现实距离
1.人民币国际化的机遇与挑战。国际货币发行国在金融体系中具有的较大话语权能给本国带来巨大的经济和政治利益，是国际地位的体现。人民币成为国际货币，在贸易和投资中被广泛用来计价、结算、支付和储备，而不必持有过多的外汇资产，使国际热钱在内的各资金进出对本位货币汇率的影响微不足道，这是应对人民币升值压力的途径。人民币国际化以后，成为国际结算和相关交易的媒介，必然对我国金融服务市场和金融资本市场的效率和开发程度提出更高的要求。如果人民币能够在更广泛的区域内通用，那么与人民币资产的相关交易都将活跃起来，这对扩大国内金融市场的深度有积极作用（方中，2010）。如果我国未来的主要贸易伙伴出现较大的经济衰退，央行在制定货币政策时就需通过采取或提高人民币利率或减少人民币发行量等方式使其他国家货币贬值，从而帮助其走出经济衰退。这样我国政府承担的平抑世界经济波动的责任会增加央行的业务难度。而完全的自由兑换使原本存在的温和的金融压抑政策在失去这道防火墙后面临金融体系乃至实体经济的重大冲击。另外，国际热钱随着我国国际化程度的加深更加自由流动，不但给央行调控货币供给造成冲击还会引起人民币汇率的波动，从而影响人们对人民币币值稳定的信心。
2.人民币实现自由兑换是近还是远。对于人民币究竟何时真正实现自由兑换始终是个争论不休的热点话题，早在20世纪60年代初，诺贝尔经济学奖获得者“欧元之父”罗伯特•蒙代尔就指出人民币成为一种世界货币，对我国本身并非有益。因为全球货币带来的不单是利益，也可能成为一种成本。例如美元作为世界货币被其他国家大量持有，使得美国本身对自己的货币失去了某种程度上的控制。瑞士信贷亚洲区首席经济师陶冬认为人民币自由兑换最快5年实现：随着我国大陆的经济地位的提高，我国大陆的企业寻求外部扩张的海外布局活动愈来愈频繁，企业对于人民币的需求，推升人民币走向自由兑换“只是迟早的事情”。人民币要实现自由兑换，还有一段路程要走。
当然也有很多业内人士支持人民币完全自由兑换将很快到来的观点。原全国人民代表大会常务委员会副委员长成思危就表示人民币实现完全自由兑换只是时间问题。成思危表示，汇率市场化分三步：第一步，在美元强势的时候盯住美元；第二步，盯住一篮子；第三步，人民币完全自由可兑换。从2005年7月开始，人民币基本上是从盯住美元改成了参考一篮子，总算往前推进了一步（成思危，2008）。接下来通过抓紧一篮子帮助尽早实现货币自由可兑换就是终极目的地。
（二）推进自由兑换的对策探究
我国外汇储备在短短几年内呈现爆炸性增长，随着经济实力增强和地位的提高，它快速发展所带来的经济影响力与世界其他国家的实际经济能力并不相称。这种怪异现象的一个主要原因便是人民币并非完全可兑换货币，使得我国只能听任他国央行的摆布，这样又让我国处在诸多风险之下。因此制定和采取何种有效对策使迈向完全自由兑换阶段的人民币在国际化道路上能抵挡和应对各种经济风险，让人民币自由兑换过程更科学规范显得尤为重要。
首先，应强化货币信用机制。以强硬态度保证银行等金融机构借贷出去的绝大多数款项按期偿还，减少企业年年欠债的情况，并注意控制新贷款的增量和流量，避免贷款中的呆坏账数目累积过大造成金融市场的混乱。要实现人民币的自由兑换，应逐步在国内资本市场放开利率和证券手续费，并放开金融业务相互参入的限制，使竞争加强。此外，还应加强银行等金融机构的对外开放水平（邹娟霞、韩蕾，2009）。要继续完善汇率制度，只有灵活的制度才能更加适应国际形势并使汇率维持在一个较为恰当的水平，以减小频繁的波动带来的风险。目前人民币在我国周边国家和地区普受欢迎，基本上成为贸易和非贸易结算货币。政府应抓住这一有利契机进行引导和重点推广，争取较短时间内率先在亚洲实现人民币完全自由兑换。
其次，推进人民币自由兑换工作不是一项简单的工作，它是一项比较系统复杂的技术工作。如果要想把人民币自由兑换推进工作做好，就必须加强技术层面建设，打造与推进工作相匹配的“软环境”。这里面主要包括加快经济发展、完善国内金融体系、形成合理的汇率机制、加快利率市场化、建立发育良好的国内资本市场以及建立人民币回流机制等（韩骏，2009）。
最后，要完善我国涉外经济结构和加快国内经济结构调整，在政策引导下大力提高各企业自主创新能力，营造良好的内部和外部金融环境，使人民币实现完全自由兑换不再是纸上谈兵。
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