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一、企业初创期的财务战略
(一)企业初创期的财务特征初创期企业就像一个初生的婴儿，抵抗力很弱，随时都有生病的可能，因此这一阶段的企业应该把如何生存下去作为企业发展的目标。在初创阶段企业需要大量的人、财、物投入，产出很少，企业形象尚未形成，产品开发和市场开发能否成功决定着企业能否成功。因此初创企业的努力方向是研发新产品，开拓市场，提高产品知名度。在这一阶段企业大部分是亏损的，并且研发能力不足，企业面临的风险很大。
(二)企业初创期的风险分析企业在初创时期主要会面临的风险有：
(1)经营风险：一方面由于厂房的建造、设备的购置、新产品的开发、市场的拓展等，企业需要从外部资本市场上筹措大量的资金来保证企业所需各种资源的及时投入，同时由于企业尚未建立一定的市场地位，信用度不高，金融界对企业还缺乏信任感，这使得企业的外部筹资能力十分有限；另一方面企业新产品的价格、销售量都比较低，资金回报率低，企业内部资金积累还需要个过程，这些都使企业存在很大的经营风险。
(2)管理风险：企业初创时期，由于企业规模小、员工少，成员之间因为共同的理想而结合在一起，企业的管理人员往往身兼数职，职责不清，企业更缺乏一套科学合理的管理制度。众多的不确定因素使得企业应付环境变化的能力非常脆弱。因此在这个时候企业面临的不确定因素很多，风险也很大，极易形成缺乏长远意识的短期行为。
(3)财务风险：企业创立之时初始资本投入不足，资本积累能力差。由于创业期企业缺乏专业管理人才，资金使用随意性大，又没有制定有关库存管理与资金结算方面的必要的内部控制制度，与此相关的就是资金周转效率不高，往往缺乏严密的资金调度计划。这种忽视内部财务管理的结果就是会发生企业资金周转的困难。
以上三种风险是相辅相成的，其中经营风险是主要风险，管理风险是次要风险，而财务风险则是前两者的综合结果。这些风险的客观存在，增加了企业投资失败的可能性。
(三)企业初创期的战略重点：吸引风险投资者由于企业刚刚起步，市场知名度低，没有建立完善的信用体系，企业总体价值较低，没有得到资本市场中投资者的青睐，使得创业期的企业缺乏通常的融资渠道，缺乏负债融资的条件，只好用权益资本支撑企业的各项资本支出；有时不得不利用降价来刺激销售增加收入，甚至把产品价格降到生产成本以下，结果是卖得越多亏损就越大。因此，解决资金问题是决定企业命运的关键。
企业生命周期的初始阶段经营风险是最高的。这些风险包括：产品能否试制成功；如果试制成功，它能否被潜在的客户接受；如果被接受，这个市场能否扩大到一定规模，以给予该产品充分的发展空间和补偿投入的资本；即使这些都能实现，公司能否获得足够的市场份额立足于该行业等等。由于这种高经营风险，企业只能吸引那些想从事高风险投资，并要求获得高回报的投资者。因此，企业初创时期的战略重点为吸引风险投资者，以解决企业的资金紧张问题。
二、企业成长期的财务战略
(一)企业成长期的财务特征企业渡过了创业阶段就会迎来企业的快速发展，在这个阶段新产品已经成功地推向了市场，销售规模开始扩大，主导产品已经形成，有一定的销售收入和现金流量，相对于初创阶段企业的筹资变得容易了，但用于研发、扩大生产能力以及市场占有率等的资本性支出较多，企业仍然需要较多的现金投入。在成长期企业的经营风险虽然比初创企业有所减少，但是其绝对数值仍然很高。
(二)企业成长期的风险分析在成长期企业的经营风险虽然比初创期有所减少，但是其绝对数值仍然很高，这种高经营风险主要因为：
(1)资金需求巨大。由于新增项目的增加及各子公司对项目投资的冲动，以及大量的营销费用(如广告费)的增加，形成较大的资本需求。但从供应角度来看，由于此时企业集团可能处于产品的市场开拓期，大量的营销费用并没有带来大量的现款，应收账款被他人占用，从而形成巨大的资金缺口。
(2)盲目扩大规模。企业在其创业阶段能够生存与发展就在于其规模“小”的特征，但许多企业都希望能够扩大规模，实行多样化生产，这使得企业盲目追求多元化投资，忽视自己核心能力的培育，容易步入扩大规模的误区，导致其实力下降，资源难以为继。
(3)财务需要规范建设。随着企业业务的不断扩张，企业对财务的要求也不断提高，因此财务制度不健全和内部控制薄弱就成为成长期企业的问题。比如，财务部门的定位仍然是算账、记账，处理和管理财务数据，不分析企业财务数据报告能否给企业经营管理决策提供参考，不能从总体上对生产经营活动做出长远安排。
(三)企业成长期的战略重点：提高资金运作效率成长期企业需要壮大自身力量，而仅仅依靠权益资本显然不能满足这种快速发展的需要。因此，财务应做好资金筹划，提高资金运作效率，眼光应放在长期财务战略上。企业应随时根据市场情况调整产品结构，把有限的资金使用在高效益的拳头产品上。
在成长期，融资渠道趋于多样化，因而必须在各种融资方式间进行选择取舍。只有当企业资本结构处于最佳状态时，企业的加权平均资本成本最低，企业价值最大。因此，企业必须制定最佳的资本结构政策，充分利用杠杆效应。同时，还要不断扩大和维护市场份额，因为处于成长期的企业通常是其产品或服务已经获得市场接受，企业要保证产品生产供应的及时性，不断地提高产品的生产服务质量，以保证对市场份额的占有率。
三、企业成熟期的财务战略
(一)企业成熟期的财务特征当企业步入成熟期后，企业盈利能力达到最大，获利水平相对稳定，业务收入在缓慢增长，由于企业扩张潜力有限，产生多余的现金流量。这一时期，市场份额和资源配置都较为稳定，企业资源投入达到一定规模后保持相对稳定水平，人力资源以及各种无形资源在企业的资源配置中占有相当的份额，企业资源结构趋于科学合理。因此，这一时期是企业的“黄金”时期，任何企业都希望通过多元化经营和不断创新变革等，尽最大可能延长企业在这一阶段的停留时间。此时，企业财务管理更需要具备高瞻远瞩的战略眼光和战略思想，采取积极的以攻为守策略，不断创新，尽量回避成熟期的企业风险，实现企业的“二次创业”。
(二)企业成熟期的风险分析企业在这个时期主要面临的风险有：
(1)缺少新的利润增长点。大多数企业都是从生产某种产品或者某类产品起家，经过一定时间的发展，该种产品已经进入成熟期，由于市场上竞争者的进入，价格竞争成为企业使用的普遍手段。价格降低导致企业盈利能力下降，因此这种市场状态限制了企
业的进一步发展。此时技术创新、新产品开发等方法是促进企业继续发展的途径。
(2)面临管理重点的转移。当成熟期到来时，必将导致企业管理重点的巨大改变。在早期成长阶段，企业管理重心是整个市场和市场份额，而现在要让位于关注盈利能力，维持已经达到的销售利润率。这就意味着在管理风格上要有所变化，因为早期成功的主要因素在销售量更为稳定的成熟阶段不再至关重要。如果在这个转变中，高层经理能在一些恰当的方面找出关键的变化，这必将是很有益处的，可以在管理上有意识的加快促成这些变化。
(3)面临成长极限。成长极限是指企业在成长过程中，由于各种因素的限制，企业的成长速度在达到一定的水平以后所处的一种很难进一步提高的状态。企业经过生命周期前两个阶迅猛发展，进入成熟期后，往往难以维持辉煌，普遍呈现快速衰退的现象，如何解决成长极限问题成为企业研究的焦点。
(三)企业成熟期的战略重点：维持当前的利润率由于成熟期的企业对未来增长前景预期较低，因而股东要求提高股利。此时企业战略的重点应放在盈利能力上，维持已经达到的销售利润率，财务战略选择应以保持利润和保持市场为目标。同时为了防止衰退，企业应加强技术创新与市场开拓。进入成熟期后，企业在自己的强项方面已经站稳了脚跟，市场占有率、技术水平等方面已经达到了非常高的水平，企业有多余的资金和能力涉及企业以外的其他行业。此时，企业可采取多元化经营和专业化经营的投资战略，通过多元化投资战略，达到规避风险的目的。
四、企业衰退期的财务战略
(一)企业衰退期的财务特征进入衰退期后，企业销售额和利润额都明显下降，新产品和大量替代品出现，产品供大于求，市场需求开始逐渐减少。有的企业开始向其他更有利可图的行业转移资金，企业就此进入生命周期的最后阶段。有的企业仍继续保存在原行业中，这是因为它们在成本、与供货商的关系、财务控制等方面有良好优势，仍有利可图。有实力的企业会选择价格下调和更为宽松的信用政策。价格大战造成企业的盈利下降，商业信用的放宽造成企业应收款项余额增加，企业的坏账损失增加。这时，股票价格开始下跌，发行股票、债券融资十分困难，银行信用贷款收紧，企业筹资能力下降。在企业现金流转不畅、融资困难的条件下，企业的财务状况开始恶化。
(二)企业衰退期的风险分析企业在衰退期面临的风险有：
(1)竞争能力下降。企业进入衰退期时，由于竞争加剧，创新能力减弱，原有产品逐渐被市场所淘汰，销售额下降，产品供大于求，而新产品却很难推出，企业业务发生萎缩，竞争能力下降。而企业潜在的投资项目又尚未确定，因此企业容易走向破产。
(2)闲置资金被滥用。这一阶段企业拥有稳定的市场份额，但销售量出现负增长；企业收回了大量的应收账款，潜在的投资项目没有确定，大量的闲置资金很可能被滥用，因此如何尽快回收资金并保证被有效利用是财务管理的重点。
(3)单位成本增加。当销售业绩开始下滑，高额的固定成本使产品单位成本增加，将很快使公司陷入严重的亏损境地。
一、财务分析的功能演进
财务分析是企业财务工作中的重要内容，它以报表、数据以及其它资料为基础，能够为企业做出正确的经济决策提供依据。自财务分析出现以来，其功能一直处于不断的演进之中。在二十世纪初，银行最先分析如何了解企业的财务状况，以判断企业的偿债能力和还款的保障程度。二战之后，为了应对激烈的竞争，企业进一步重视管理工作，而要想进行有效管理，就必须根据财务分析提供的资料。这时候，财务分析已经成为加强企业管理的现实需要。伴随着股份有限公司的发展，财务分析的功能越来越凸显，在企业的实际运行中，常常通过财务分析来了解企业的运行和发展情况，为做出正确的决策提供科学合理的依据。
二、传统财务分析体系的不足与面临的挑战
传统财务分析采用沃尔评分法和杜邦财务分析法，尽管这种方法在实际工作中有着重要的现实意义，发挥着重要的作用，但是也存在着明显的缺陷与不足，总的来说，表现在以下几个方面。
（一）所选指标的目标指向不准确
不管是沃尔评分法还是杜邦财务分析法，他们所选择的指标的目标不明确，对于前者所选择的七个指标来说，尽管在实际工作中发挥着一定的作用，但是它没有解释相关的原因，更没有指出各指标之间的关系。尽管后者克服了这些缺陷，但是它在评价的过程中，将净资产报酬作为最核心的指标，然而，该指标并不能衡量企业创造的价值，因而通过该方法难以全面掌握企业运行的实际情况。会计数字没有考虑营运资本和固定资产投资的影响，在实际运行中，如果没有考虑资本投资，会计收益就不能反映价值创造。
（二）财务指标体系在财务分析时存在不足
对于传统财务分析体系来说，财务指标占有极其重要的地位，也是进行分析和决策的重要依据。分析者主要是通过对关键性的指标进行分析，从而达到了解企业财务状况的目的，熟知企业的经营效益。然而，在财务分析体系当中，一些指标不合理，内在含义与实际情况不相符合，不仅理论上存在着缺陷，在实践上也难以发挥作用，影响了财务分析体系正常功能的发挥。因此，在实际工作中，不仅仅关注企业的财务状况，对于客户满意度、服务质量、市场份额等等也需要考虑，以更好的促进企业的发展。
（三）财务分析忽略了企业所在的经营环境
经营环境对企业的运行和发展有着巨大的影响，但是很多企业在进行财务分析的时候，忽视考虑所处的环境，影响决策的科学性，对企业经营也会产生负面影响。例如，销售净利润的含义是什么，它反映的是何种关系，影响净销售利润的指标有哪些等等。如果对这些不做全面的分析，必然影响企业的正确决策。
三、价值创造视角下的企业财务分析体系构建
财务分析体系在企业的重要作用是不言而喻的。为了弥补传统财务分析体系的不足，充分发挥财务分析体系的作用，文章结合企业的实际情况，从价值创造的视角，提出了一种财务分析体系，下面主要介绍该体系的结构与作用。
（一）体系结构
在结构上，该体系是以EVA为核心，首先是对EVA进行初步分解，以建立价值创造驱动因素的主干分析指标。然后利用杜邦财务分析体系的模式不断往下分解，并建立次级分析指标。此外，该系统还具有其他方面的功能，能够为企业战略的制定和修正提供必需的信息，有利于战略制定的完善，提高战略的科学性和合理性。为了达到这个目的，在上述指标的基础上，该体系还要作相应的延伸，建立基层分析指标，从而构建起一个完整的财务分析体系。
（二）体系的分解与作用
企业财务分析的目的是：发现财务分析当中存在的不足与缺陷，发现潜在的驱动价值创造的因素，评估企业当前的价值创造能力，并指出改进方向，以进一步提高企业的价值创造能力，这也是建立该系统的目标和宗旨。EVA具有重要的作用，能够度量股东价值的实现程度，能够给与人们以正确的引导，也就是说，EVA不仅能够促进价值的创造，提升企业的效益，同时也能够促进股东价值的最大化。因此，对EVA进行初步的分解之后，不仅揭示了EVA创造价值的基本方式，进行直接驱动的相关因素，还有利于将来进行财务分析。而企业也能够认识到，在他们的实际活动中，只要能够最终驱动几个因素，就可以提升价值。通过分析该体系结构，我们可以得知，当企业能够满足下列任何条件的时候，EVA就会增加，进而促进价值的创造，对整个企业发挥着重要作用。
第一、提升现有资产的使用效率。当WACC和投资资本不发生变化的时候，增加RONA，EVA就会增加。随着企业竞争力的提高，企业的竞争优势也不断凸显，RONA往往会超过WACC，并能给股东创造价值。如果WACC降低，也能够为股东创造价值。
第二、投资回报率高于资本成本率。在企业运行的实际当中，如果投资回报率高于资本成本率，那么，总资产的价值创造力也会相应的得到提高。在价值创造的过程中，企业可以采取多种多样的方式，比如增加投资，扩大企业业务的规模等等。然而，只是简单的扩大投资还远远不够，企业的长远发展和效益的提高，还应该不断寻找新项目，使回报率高于投资率，从而为企业创造更大的价值，提高企业的综合效益。
第三、从亏损型项目抽回资本。也就是指对不良资产的处置，处理好不良资产，减少其在企业总资产的占有率，充分发挥资本的综合效益。当企业的某个部门，或者整个企业关闭或者被卖掉的时候，必然会带来投资资本减少。如果减少部分超过RONA与WACC之间的差距带来的补偿的时候，EVA就会增加。价值创造的目的是使附加值得到最大化，并不是实现市场价值的最大化。在实际工作中，增加市场价值或者减少资本投入，都可以达到为股东创造价值的目的。