关键词：欧债危机出口实证分析
一、前言
2008年美国金融危机席卷全球，一波未平一波又起，2009年随着希腊政府宣布其公共债务和财政赤字占国内生产总值远超《欧盟稳定与增长公约》阈值，欧洲债务危机再一次让全球经济走入低谷。此次危机力度强大、扩散迅速、来势迅猛、持续长久，在全球范围内引起了广泛关注。全球经济一体化背景下，欧债危机的开始就像推倒了一块多米诺骨牌，中国作为世界第二大经济体和欧盟第二大贸易伙伴，也不可避免的卷入欧债危机的浪潮中。作为拉动中国经济的三驾马车之一的出口，增速锐减、萎靡不振，我国外贸行业受到沉重打击。
欧债危机是一个长期的过程，值得我们持久的关注和细致的研究。深入研究掌握欧洲债务危机的最新动态，分析这场危机爆发的原因、影响和发展趋势等问题将有助于我们更加深刻地认识和理解世界经济的运行特点，有助于我们进一步完善和发展社会主义市场经济，采取有效的对策应对这场席卷全球经济的寒冬。本文以全新的二维角度对欧债危机的深度演化过程进行分析，采用2009年至2013年官方数据进行实证分析，这对我国有效应对欧债危机、促进经济可持续发展具有重要理论意义和实际应用价值。
二、欧债危机深度演化
（一）横向深度演化
从欧洲债务危机所涉及国家的先后、多少来看，希腊债务危机标志着欧债危机的开始，随后爱尔兰、葡萄牙、西班牙、意大利相继陷入债务困境，最后欧洲经济整体受到危机影响，连龙头国家法国德国也不能避免。从中不难发现债务危机范围不断扩大并且呈现出由点连成线再扩展到面的特点。
祸起希腊，但不止于希腊。危机迅速向欧元区其他国家扩散，其中以“欧猪五国”（PIIGS，Portugal—葡萄牙、Ireland—爱尔兰、Italy—意大利、Greece—希腊、Spain—西班牙）的债务问题最为严重，欧洲债务危机全面爆发。欧洲债务危机愈演愈烈，危机不断向核心国家蔓延，不仅是南欧国家遭受波及，就连欧盟核心国家德国、法国也难避其害，穆迪近20年来首次下调意大利的信用评级且前景展望为负面。2010年，欧盟27个成员国中有20个出现赤字超标问题。到目前为止，无论是主观意愿还是被迫接受，已经有五个欧元区国家接受国际贷款机构“三驾马车”（国际货币基金组织、欧洲央行和欧盟委员会）的资金援助了，依次为希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙、塞浦路斯。而斯洛文尼亚很可能成为欧盟下一个救助对象。欧洲国家普遍经济增速连续下滑，尤其在2010年的第二季度、2011年的第四季度和2012上半年危机态势进一步恶化，失业率高升，市场信心低迷。整个欧元区面临成立14年（1999年1月1日欧元的正式出现而成立了欧元区）以来最严峻的考验。
（二）纵向深度演化
从受债务危机影响的经济部门来看，危机蔓延的趋势是从金融服务业到实体经济。
首先，危机是从政府背负高额债务、资金运转不灵向欧洲金融行业传播的。2008年美国次贷危机后欧洲各国为了拯救银行而发行大量国债以购买银行的不良资产，当大规模债务危机的袭来时，国债收益率升高、融资困难，银行业资产减值、资不抵债，承担着巨大的债务风险，甚至这一危机也决定着许多银行的生死存亡。
目前欧洲银行业危机的深化体现在以下两个方面：第一，巨大的资金空洞正等待补充。2010年10月，因爱尔兰债务问题进一步恶化，欧元区银行系统所面临的风险也突显出来。欧洲银行业持有大量的债务风险敞口，如法国第一大银行BNPParibas持有50亿欧元希腊国债。而救助危机国银行耗资巨大，赤字大幅攀升，债务状况恶化，引发了市场对银行业危机的担忧。第二，大多数银行面临流动性不足的问题。目前，欧洲主要银行持有大量的欧元区债务危机国的政府债券，因这些债券收益率不断攀升造成银行持有政府债券的实际价值大幅缩水，CDS（信用违约掉期）过高，融资成本大大增加造成融资困难，由此引发相关银行的流动性不足、资金链断裂的问题日益浮出水面。
其次，危机从虚拟经济波及实体经济。金融市场动荡损及实体经济，包括农业、工业、交通通信业、商业服务业、建筑业、文化产业等物质生产和服务部门。2012年12月，欧元区制造业信心指数为-33.3，工业信心指数为-13.8，零售业信心指数为-15.9，消费者信心指数为-26.3，服务业信心指数为-9.8，五个指数均在低位徘徊或是连续下降。
实体经济受到负面影响有如下三个原因。第一，国债收益率上升，银行持有的国债价格下跌导致资产减值，银行资不抵债难以为继，银行通过减少向企业放贷来调整资产负债表，企业得不到贷款无法正常运营。第二，无论是从欧盟主观意愿还是从宏观经济不景气的客观角度来看，欧元走低并一直保持在低位。在大宗商品均以美元计价的国际市场上，欧元的走低导致了美元的相对升值，这使得有色金属、石油等商品价格面临着极大的上行压力。欧洲工业原材料进口成本增加，毛利率将降低，竞争力下降，部分企业艰难维持生产。第三，危机爆发后，各国均实行紧缩性财政政策，采取了如削减政府开支、减少养老金、降低失业补贴以及提高税收等经济紧缩措施，从而降低赤字和债务。但这抑制了经济恢复和发展，制约了“生产-消费”链，对于欧元区成员国内部的消费需求复苏也产生制约作用，造成了实体经济的萎缩。
三、欧债危机对我国出口贸易的影响和实证分析
（一）对中国出口贸易的影响
1、对中欧贸易总额的影响
2012年进出口贸易总额（38667.6亿美元）已约占中国经济总量（GDP519322亿元）的二分之一，国际贸易对于中国经济社会发展一直起着至关重要的作用。外贸出口方面，中欧历来互为重要的经贸伙伴。2003年，双方确立了中欧战略全面合作的伙伴关系，2007年欧盟成为我国第一大贸易伙伴，双边贸易总额达3561.5亿美元，同比增长27%。2012年2月以前，我国对欧洲的月出口额基本都占我国月出口总量的20%以上，2009年1月的对欧出口比例更是高达25%。然而自2012年2月以后，出口到欧洲的份额就鲜少有超过20%的情况。
鉴于中欧之间密切的贸易伙伴关系，欧洲各国的经济变动将会直接影响中国对外贸易状况。而欧洲债务危机迫使欧元区国家经济疲软，中国对欧出口增速随之大幅放缓。目前中国对欧洲的出口已经从早前两位数的增速下降到个位数、甚至负增长，出口面临严峻挑战。2000年至2008年，中国对欧出口平均增速为26.38%，在2009年经历了出口负增长的谷底（增速下降20%左右）后有所回升，2010-2012年仍持续走低，去年一整年对欧出口为负增长，12月以下降6.2%收官。据中国海关统计，2012年中国和欧盟双边贸易额达5460.4亿美元，同比减少3.7%。
2、对出口产品结构的影响
从出口产品来看，我国出口的商品主要是工业制成品，占全部出口的95%左右，包括机械及运输设备，杂项制品，轻纺产品，橡胶制品等，集中在机电产业、纺织业和金属制品业等部门。近几年，中国对欧出口的商品主要集中在机电产业、纺织业和贱金属制品业等部门，具体来讲机电产品主要是电机、电气设备、机器、机械器具及零件；纺织品主要是服装及附件、针织品及附件；杂项制品主要有家具、床上用品、玩具、运动器材等。2009年，各项商品的出口额均出现了不同程度下滑，金属制品业出口甚至同比减少52.52%。2012年，出口额再次出现下行趋势，车辆、航天器、船舶及运输设备出口同比减少20.22%。尤其是劳动密集型产品总出口增速放缓，其中纺织品、服装、家具、鞋类、箱包、塑料制品、玩具等七大类劳动密集型产品出口增长7%，低于整体出口增速0.4个百分点。纺织原料及其制品、金属制品业、化工产品的可替代性比较强，价格弹性比较大，所以经济波动对这些产品影响很大。
3、对出口企业的影响
从企业类型来看，我国受外部冲击最大的企业是代工企业（“两头在外”企业），即从事加工贸易出口的企业。代工企业完全依存“来料或进料加工—对外出口”模式生存，当长单变短单或订单停续，这些企业便无以为继，不少中小企业在2010-2011年停产、半停产甚至关门停业。
与代工企业相对应，从贸易方式来看，加工贸易受到的影响比一般贸易更为严重。我国贸易部门划分为加工贸易和一般贸易，二者齐头并进，所占份额相当，但一般贸易的同比增长率比加工贸易略高。加工贸易是指进口原材料和中间产品，加工后再出口的贸易方式。不同于一般贸易部分内销部分出口，加工贸易的产品完全出口且附加值极低。中国是加工贸易的大国，在世界的任何角落你都可能会惊喜的发现印着“中国制造”标签的商品。但我国加工贸易的主要特点是劳动密集型、低附加值（只占5%-10%左右，甚至更低）、位于产业价值链低端环节、发展方式粗放，赚取的仅仅只是少量的加工费。目前，我国已经进入加工贸易转型升级的关键时期，逐步向资本密集型、技术密集型产业、高附加值、高端环节以及营销控制、品牌管理等方向升级。
（二）实证分析及结论
1、模型及回归结果
为了研究此次欧洲债务危机对我国出口贸易的影响以及预测未来可能出现的情况，我通过建立以下计量模型进行实证分析：
其中各变量定义如下，模型左边是因变量，以中国对欧盟（27国）的月度连续出口数据来衡量，从2009年1月到2012年12月共48个月的连续出口数据，单位为亿美元，数据来源于中国海关总署网站。自变量包括欧盟以支出法计算的季度实际GDP指标，以2005年为基年，单位为十亿美元，数据来源为OECD（经济合作与发展组织）统计资料；汇率为48个月的人民币对欧元汇率，数据由X-rates网站统计而得。由于欧洲债务危机是2009年年末开始显现的，为了体现欧债危机随时间演进的影响，本文设置了时间虚拟变量，2009年11月及以后为1，之前为0。最后还有随机干扰项和常数项。各变量的定义和描述统计量见表3（1），其中我已经对相关变量进行了对数换算，取对数的作用在于可将间距很大的数据转换为间距较小的数据。
表3（1）各变量描述统计量
为了防止伪回归的误差，我首先对各时间序列的数据进行了平稳性检验，检验结果见表3（2）。从表中可以看出，各时间序列变量取对数后主要的变量如对欧盟出口和汇率已经平稳了，欧盟GDP经过二阶差分后检验也变得平稳了。
表3（2）变量序列ADF的检验结果
接下来，我使用Eviews6.0统计软件对模型适用的数据进行回归分析，用最小二乘法估计参数，回归结果见表3（3）。
表3（3）模型回归结果
由此可以得到回归方程：
2、解释实证结论
“国民收入的影响显著”这一结论符合一般经济规律，欧盟国内生产总值每上升1个百分点，我国对欧出口增加10.34个百分点。从2009年到2012年的月度数据来看，汇率变化的影响不是非常显著，可能的原因有三点：一是中国对汇率的管制较为严格，从长期来看汇率在适度的范围内波动不会对外贸造成严重的影响；二是部分商品通过出口退税、政府补贴等方式使售价维持在人民币升值前的水平，从而在一定程度上化解了汇率波动的影响；三是热钱通过货物或服务贸易的方式流入中国造成了统计数据和真实情况有所出入。
然而，表明欧盟生产总值和汇率变化都对我国对欧出口额有比较深刻的影响。T2会得到相反的结论是因为前两年的汇率比2011-2012的汇率波动要更为剧烈，后期的汇率在调控下已趋于稳定了，样本越多反而越不能体现其对出口的影响。同时，这个现象也说明汇率一定会影响出口，不能因为其在一段样本的统计中的不显著而否定其影响。
虚拟变量的β值只表示变量的性质而不表示变量的数值，也就是说在上述回归模型中虚拟变量产生了影响却不是很显著，原因有两种可能，一是该变量与汇率的特点刚好相反，时间越长，样本越多，虚拟变量的影响也会越显著，目前的样本范围还不够充足，使得时间虚拟变量不能用来代替债务危机本身的影响；二是危机的影响已经体现在收入和汇率的变化中，二者削弱了虚拟时间变量所代表的危机的程度。
四、结论
欧洲债务危机经历了开端、发展、升级之后并没有偃旗息鼓，仍旧不断扩散并蔓延到其他国家和地区。从横向即地理区域来看，债务危机范围呈现出由点连成线再扩展到面的特点，受其波及国家数量不断增加。从纵向即经济部门来看，危机深度演化的趋势是从金融业到实体经济，从宏观GDP到微观制造业均遭受沉重打击。欧债危机的深化对我国外贸出口造成严重影响：从贸易总量看，目前中国对欧洲的出口已经从早前两位数的增速下降到个位数、甚至负增长，出口面临严峻挑战。从产品结构看，机电产业、纺织业和金属制品业等出口受阻。从企业类型看，加工贸易和从事加工贸易出口的企业受危机冲击最大。通过建立计量模型并对2009年1月到2012年12月共48个月的连续出口数据进行回归分析可以得到结论：长期来看，欧盟生产总值对我国对欧出口额有显著的影响，汇率和虚拟变量的影响不是很显著，但短期内汇率的影响显著。
参考文献：
[1]潘正彦.欧债危机加剧下中国外贸发展态势分析[J].国际贸易，2012，（02）：10-14
[2]皮守成，王永.欧债危机的蔓延对我国外贸企业的影响分析及对策[J].特区经济，2012，（03）：239-241
关键词：欧洲债务危机成因世界经济经济秩序影响
全球经济一体化促使着世界的政治、经济、文化等一系列边界都趋于淡化，尤其是欧元区的建立，各成员国之间的趋同性不言而喻，但其中也却也不断暴露出越来越明显的经济尴尬——2009年欧洲债务危机相继爆发并影响至今，甚至对世界经济也产生了深刻的影响。探究本次欧洲国际债务危机发生的原因，最根本的是成员国内部债务结构不合理、过度消费、经济结构存在弊端。这个也给了正处于发展中的中国一些启示。可以这么说，这次欧洲国际债务危机提醒着世人要深刻认识危机的根源、成因和可能给世界经济产生的影响，并采取积极的措施防范。
一、欧洲国际债务危机发生的背景
欧洲国际债务危机的发生是欧洲各成员国陆续不断出现了财政困难，信用评级不断降低，欧元大幅下跌，欧洲股市暴挫，最终演变成欧洲债务危机。其演变背景可以用下图表说明。
欧盟《稳定与增长公约》规定的财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例上限分别为3%和60%。2009年4月，爱尔兰出现财政困难，出现财政赤字比重过高；2009年10月初，希腊政府突然宣布，2009年政府预计将分别达到12.7%和113%，超过上限的3倍多，其债务危机就此浮出水面。全球三大信用评级机构中的惠誉、标准普尔和穆迪相继调低希腊信用评级。同年11月9日，葡萄牙政府表示2009年财政赤字占GDP的比例从原来的5.9%上调到8%，引起社会的广泛关注。随即整个欧盟都受到了债务危机困扰，欧元大幅下跌，欧洲股市暴挫。然而在一系列的经济援助政策之后，希腊债务危机却愈演愈烈，西班牙、葡萄牙等国也相继陷入债务危机，最终演变成欧洲债务危机。
二、欧洲国际债务危机的成因
（一）欧元区成员国财务状况差异大
欧盟进一步扩大自己的管辖范围。在成员国加入欧元区时，标准放宽，导致不同财务状况的成员国进入。加入欧元区后，标准松弛，惩罚机制没有落实，成员国牺牲利益大规模赤字，影响欧元区整体经济。
（二）相对独立的财政政策促使偿债风险激增
平稳时期各成员国遵循游戏规则，一旦发生经济波动，各成员国就各寻出路，相对独立的财政政策造成了偿债风险激增。欧元区成立初期，欧洲经济欧盟成员国处于景气的经济周期，各国财政政策都能遵循1991年底签订的《马斯特里赫特条约》和1997年生效的《稳定与增长公约》，维持较好的赤字水平和债务水平。美国9.11时间之后，欧洲经济开始转寒，2000年后为抑制经济滑坡和老龄化危机，欧元区乃至欧盟国家都纷纷违约，通过扩大政府支出减税来刺激经济复苏，尤其是在2008年金融危机的强烈影响下，进一步加剧了成员国政府的激进式财政扩张，财政赤字和债务比例急速上升，最后融资困难无法还债弥补赤字，酿成偿付危机。
（三）统一的货币政策情况下汇率操纵能力丧失
欧元区域内实行统一的货币政策，将促使各成员国执行统一的汇率，导致各成员国散失汇率操纵能力。1998年6月成立的欧洲中央银行开始代替成员国执行独立的货币政策，实现了各国货币的让渡，欧元的汇率随国际市场货币供求关系变动，间接导致欧元区成员国汇率操纵能力的丧失。
三、欧洲债务危机给世界经济发展带来的冲击和风险
希腊等欧洲国家债务危机爆发后，市场恐慌情绪迅速蔓延，深刻影响到欧元区的经济状况，并进一步波及世界经济。市场纷纷看空欧元，导致欧元对美元快速下跌，自2009年11月底的1.51一直下滑到2010年3月19日的1.35的心理关口，短短3个月时间里，欧元对美元已经跌去近10%。这样的速度让人咋舌。此外，由于“金融传染”机制的作用，欧洲其他金融市场也饱受拖累。2010年2月初，葡萄牙政府称可能削弱缩减赤字的努力受阻及西班牙披露未来三年预算赤字将高于预测，导致市场不稳定，欧元遭到大肆抛售，引发欧洲股市暴跌，整个欧元区面临成立以来最严峻的考验。
欧洲债务危机对我国直接影响有限，主要是此次出现债务危机的都是经济规模不大的国家，而我国对欧洲的出口主要集中在一些发达的大国，对希腊、西班牙、葡萄牙等国出口不大，对希腊、葡萄牙、西班牙、爱尔兰等国的投资数额也非常小。但欧盟为我国第一大贸易伙伴，危机的爆发致使欧元对美元贬值，相当于在中欧贸易中人民币升值，对欧出口产品成本增加，在欧洲市场上的竞争力就会削弱，如一直把欧洲作为出口第一大市场的浙江义乌出口量锐减，重庆市出口企业也大幅缩减出口订单，这些负面影响不容忽视。
总体上看，欧洲债务危机的爆发，使国际社会对欧洲国家的信誉和偿债能力的信任度锐减，纷纷减持相关国家的国债，或是买入信贷违约掉期合约以对冲债券违约风险。希腊等国家债务危机愈演愈烈，发生支付危机，势必拖累诸多欧元区国家和银行机构。在欧洲经济一体化背景下，欧元区债务危机可能引发连锁反应，拖累欧元区各国乃至整个欧盟经济复苏。更有甚者，在当今经济全球化的浪潮下，欧洲债务危机可能对全球投资者和决策者信心带来打击，从而给刚刚复苏向好的世界经济发展蒙上一层阴影。
四、欧洲债务危机对我国的启示
【论文关键词】欧债危机;危机原因;启示
过去的2011年,是内忧外患多种因素繁杂交织的一年。欧洲债务危机持续发酵,信用危机恶化,欧美各国经济复苏步履维艰,国际贸易增速回落,国际金融市场剧烈动荡,全球经济再度衰退的忧虑充斥市场。整体来看,欧债危机是中国外部经济面临的一场重要危机,怎么应对是至关重要的问题。在探究欧债危机对中国的影响和启示之前,我们先简单谈一下欧债危机产生的原因。
一、欧债危机的原因分析
1、欧洲债务危机爆发的直接原因:高赤字
如果将债务杠杆比喻成潮水,那么水能载舟,亦能覆舟。金融危机爆发后,全球政府联手利用公共财政的“再杠杆化”掩盖了金融体系的“去杠杆化”。但是这种掩盖是暂时性的,自从欧洲债务危机爆发以来,人们最常想起的词语就是“高赤字”。
2、欧洲债务危机爆发的根本原因:欧元区经济政策结构不平衡
欧元区现阶段实行的是统一的货币政策和分散的财政政策。然而货币政策与财政政策常年的不对称性使得各项矛盾和问题得以积累。在08年全球次贷危机的冲击之下,矛盾开始暴露,直指债务危机。尽管货币一体化为欧元区成员国政府搭建了更大的融资平台和竞争优势,但是由于经济状况的差异而形成的不对称冲击,也在一定程度上削弱了这些优势。另一方面,欧元区签订的《稳定与增长公约》并没有完全遵循最优货币区的要求,各国的实体经济结构不尽相同,这样更容易遭遇“不对称冲击”的影响。由于各成员国经济周期不同步,欧元的诞生也未能显着缩小这种差异。同时欧洲中央银行在货币政策的选择上,无法也不可能满足成员国不同的货币政策偏好,从而增加了危机蔓延的可能性。
3、欧洲债务危机爆发的历史原因:高福利政策
高福利意味着政府的高支出,必然伴随的则是高税收。高福利政策使得欧洲各国在经济发展上缺乏一种活力,并且在财政支出上远高于非高福利国家。不得不说,高福利是高赤字的一个重要源头。
二、欧债危机给中国的影响
欧债危机对世界经济的影响不断显现出来。欧美经济的不景气,直接影响到中国的出口。由于中国的经济主要还是外向型经济,出口在整个经济中所占的比例很高。出口的下降,必然会对中国经济各个方面都有深远的影响。
(一)导致人民币“升值”
最近在欧债危机的冲击下,避险资金纷纷转向美元资产,随着美元走强,人民币也跟着升值。从1月4日到5月28日,人民币对欧元汇率升值达到15.9%;同期人民币对英镑升值了10.7%。在不到半年时间内,人民币已经因欧洲债务危机而对主要非美货币出现较大幅度的升值。人民币“被升值”还将影响人民币对美元汇率的调整。
(二)影响中国对欧洲国家出口
由于人民币升值幅度较大,中国出口到欧洲的产品价格竞争力下降。出口企业如果用欧元和英镑收汇,则面临较大的汇率风险。此外,由于欧系货币贬值,欧盟对中国动出口将会增加,中国的贸易盈余还可能会继续下滑。
(三)外汇储备缩水
欧元和英镑贬值,将使以美元计价的外汇储备出现缩水。我国防范外汇资产的缩水问题,必须采取动态的资产管理模式,即不仅需要关注投资的收益,也要关注汇率变动带来的资产价值变化,以保证外汇资产的保值增值。
(四)投机资本流入可能增加
现在人民币对欧元和英镑升值,欧元和英镑投机资本流入同样可以获得人民币升值的好处。因此防范走弱货币如欧元和英镑等资产的流入。
(五)欧债危机影响全球经济复苏进程,对中国的外需影响较大
欧债危机已经影响了其他欧洲国家的经济恢复步伐,同时还增加了全球经济复苏的不确定性,欧洲国家经济恢复增长将面临更大的挑战。欧盟是中国的第一大贸易伙伴,中国的外需短期内继续承压。
三、欧债危机对中国的启示
(一)财政刺激计划要在可控的范围内,把握好财政赤字的“度”
目前我国的国家债务和财政赤字远低于国际公认的风险临界点,但是不能太乐观。因为首先,我国地方政府仍然存在“GDP考核观”,使得地方政府盲目举债搞发展,财政入不敷出;其次,当面临经济下行是,政府刺激计划会使财政负担加大,可能造成通胀的压力以及对私人部门的挤出效应。所以中国必须高度警惕地方政府的债务结构与债务负担,做好债务测算和偿债平衡工作。
(二)注重转方式、调结构,由投资出口导向型向消费导向型转变
希腊的局面警示我们不能过分地依赖出口拉动经济。出口是我国促进经济发展的杀手锏,但是这种方式极易受到外部冲击。从长期来看,出口导向型模式是不可维持的,中国应该尽快转变经济增长方式,从依靠外需转到以内需为主,扩大内需是经济结构转换的核心环节,消费是拉动经济更好更长效的动力。此外,在出口战略上,将主要向欧美国家出口转向亚洲新兴国家、东盟、非洲国家的出口,出口产品也应全面转型升级。
(三)与国际接轨,增加中国财政的透明度
目前中国财政透明度整体较低,随着中国经济日益融入全球化,中国应与国际接轨,加强与国际机构的沟通、协调,缩小与国际货币基金组织提出的《财政透明度良好行为准则》的差距。
(四)正视地方债务风险,防范于未然