关键词：共同富裕；缩差；提高；降低
改革开入三十几年来，我国整体经济得到了飞速发展，GDP总量跃居世界第二，人均GDP由1980年的200美元上升至2011年的4000美元，已达世界中等发达国家水平，确实有不少的家庭过上了不仅是小康，而且是富裕的生活，但就80%以上的多数家庭而言，并未实现小康目标。究其原因，较为复杂，但我认为主要是用于居民消费占GDP比例过低和社会财富分配不公，贫富差距越来越大，而非越来越小所致。如1980年改革开放初期国家用于居民消费比例约占GDP的60%，而现在降至40%，当时人民的唯一收入工资级差控制在十倍以内，也就是说社会贫富差距只在十倍以内。而现在已大大的扩大了，基尼系数处于较高水平，社会财富的相当部分集中到少部分人手中，已至于多数老百姓生活水平未达到小康，这已是不争的事实。党中央、国家政府和全社会已开始高度关注此问题，并明确提出了许多实现共同福裕的具体做法和措施。如不断提高最低工资标准，以每年10%的速度提高退休职工养老金水平；扩大医保范围至农村居民等实现全社会覆盖等。但离老百姓的愿望还有一定距离，离总书记提出的科学发展观和共同致富的和谐社会目标也有一定差距。本文就此问题提出一点个人看法，愿与大家共同探讨。
一、提高居民消费，降低国家投资
1.以“三驾马车”中的投资为主变为以消费为主。
由于国际国内众所周知的原因，在2008年的全球经济危机中，我国靠政府投资4万亿拯救了我国经济下滑，也可以说拯救了世界经济危机，取得了巨大的成就，但投资的收益并不令人乐观，且继续靠此显然不行。由于国际环境，欧美的国债危机等因素影响，靠出口促进经济显然也不行。因而必须靠刺激消费为主，从而促进经济发展，而且要把重点放在刺激国内消费为主上面，这就是目前我国正在进行的经济转型且必须实现转型的原因。
2.以刺激高收入消费为主变为刺激中低收入消费为主。
过去我们一提刺激消费就是购房、购车、旅游、高档家电等，且知这些消费均属高端群体消费，普通百姓是消费不起的。也就是说，这只能刺激少数人的消费，不能形成全社会的消费，对一个国家的整体经济发展所起的作用是十分有限的。要扩大全社会的消费就必须从广大百姓的实际消费能力和迫切的需求出发，扩大适合大众消费的中低档消费行业和产品，如扩大公租房，经济适用房范围，加快中低档家电换代升级速度，鼓励城郊旅游消费等都是行之有效的措施。
3.居民住宅消费以商住房为主变为以公租房为主。
近十年的商住房建设事业，确实改善了中国百姓的居住环境，提高了居住水平，增加了地方财政收入，对国家经济发展起到了巨大的作用。有人形容近十年中国的经济就是“住房经济”、“土地经济”，虽有些言过其实，但也不无道理。殊不知，超高的房价将普通百姓的腰包早已掏空，且多为按揭购房，还需用一二十年挣的钱还月供，哪还有钱谈刺激消费，这是目前我国除房地产外其他行业消费疲软的症结所在，说白了，就是近十年中国是以牺牲其他行业消费为代价来维系了房地产的“火爆”。提出和实现大量发展公租房措施，既解决了多数低收入人群的住房问题，又提高了其他行业的消费比例，确实是扩大居民消费的一剂即治标也治本的良方。
4.高等教育学费以自费为主变为以无息代款助学为主。
由于国家的经济承受能力有限，在较长时期内，我国还不能实行全免费教育，目前只能实行确保九年义务教育，力争短期实行“9+3”义务教育。至于大学教育存在相当长的时期内只能实行自费。较高的大学收费和越来越高的大学生实际支出，对普通百姓确实是一笔不小的家庭开支。不少家庭为供养子女读书，不得不抑制了许多其它消费，这也是阻碍刺激内需的又一原因。要解决这一问题，政府应出台如担保银行实行扩大对大学生助学贷款的范围和无息的措施等，真正解除老百姓的后顾之忧。
二、提高劳动性收入，降低资本性收入
1.在初次分配中大副度提高劳动者收入。
改革开放三十几年来，我国GDP总量和社会财富已成20倍以上的增长，但作为财富的最大创造者普通劳动者的个人收入，在初次分配中却远没跟上GDP的增长速度。如今天在深圳、广东打工的农民工第二代的工资，仅比他们的父辈高几百元的事实充分证明了这一点。因此，应大幅度提高劳动者在初次分配中的比例，使职工工资上升速度与GDP上升速度保持一致。如重庆市政府承诺在五年内实现职工平均工资翻一翻的目标就是解决这一问题的最有力措施，值得全国效仿。
2.打击游资炒作，使资本回流实体经济。
目前困扰中小企业发展的资金短缺问题，据调查结果证实，并非社会真正缺资金，而是由于不少实体经济退出，去追逐一些利润更高的投资炒作，如最近的金银爆涨、“姜你军”、“蒜你狠”、“豆你玩”、“药你命”以及古玩字画热等现象，都是最好的明证。国家应坚决打击各种囤积居奇，非法炒作。一方面限制资本在非实体经济中获取暴利行为，另一方面为资本回流实体经济大开绿灯，如增加非实体经济投资的税收，降低实体经济的税收和扩大投资领域等措施，使资本真正回流到实体经济，实现经济的顺利转型。
三、提高竞争性收入，降低垄断性收入
1.扩大竞争领域，减少垄断行业。
市场经济的核心是竞争，只有通过真正的竞争才能实现公平。而目前我国的许多行业的平均收入远高于其他行业，如银行、保险、石油、燃气、电力等行业，就是依靠高度垄断而获得的高收入，这已是全社会极为不满的事实。所以国家应从政策上打破这种垄断，将这些行业向民营企业广为开放，实现充分的竞争，这也可降低由于行业收不公造成的贫富差距。
2.对垄断待业的收入水平实行国家控制。
垄断行业内部普通职工与高管之间的收入差距过大，也是造成社会贫富差距过大的又一原因，有的行业这种差距最大可达几百甚至千倍，这是有据可查的事实。国家应出台严厉政策，严格控制垄断行业，主要是央企内部员工与高管之间收入级差，以实现公平合理的按劳分配。
四、提高低收入群体收入，降低高收入群体收入
1.继续实行提高个税起征点，加强落实高收入人群个税的征收工作。
去年9月始，新的个税起征法，虽已提高了个税起征点，大大减轻了低收入人群的个税负担，但随着CPI的上升，还应继续提高个税起征点。对个税征收问题，关键是对高收入群体的个税征收工作没有落到实处，缺乏行之有效的征收措施，以至于许多高收入群体应收的个税没有收上来，偷税漏税现象相当严重，使征收个税的目的和效果大打折扣。
2.切实解决压在老百姓头上的“新三座大山”问题。
改革开放三十几年来，居民家庭绝对收入由原来每家每月几十元提高到几千元，可谓大幅度提高了。但由于各种物价上涨因素，特别是老百姓戏称的“新三座大山”（医疗费用，住房费用，教育费用）支出占家庭总支出比例成百倍乃至成千倍的飞速上升，使居民家庭的实际收入并未得到大副度提高，而是由此带来的压力越来越大。因此国家应加快实行“新房改”（降低商住房价格，扩大公租房范围）；“新教改”（义务教育扩大至十二年，大学收费实行无息贷款等）；“新医改”（实行公立医院全免费和私立医院相结合，杜绝药品回扣现象等）。真正搬掉阻碍广大中国人走向致富之路的“新三座大山”。
五、提高合法性收入，降低非法性收入。
1.把某些行业的灰色收入变为合理的阳光性收入。
当前社会上的各别行业的不正之风，如医生拿红包，吃药品回扣，教师收学生补课费，家教费，资料费，以及个体私营业主偷漏税等现象，已成行业的一种潜规则，并美其名曰“医生教师工资太低，只有这样才能体现自我价值”，私营业主说“各种税费太多，只有偷漏税才能赚钱，否则就要亏本”等等，不一而足，仔细分析，也不无一定道理。当前国家实行医生教师阳光工程，减少私营业主许多行政性收费措施，正是在向这一方面努力。但还应继续加大力度，把这一灰色收入真正的变成阳光性收入，从而减少学生，患者，消费者的各种负担，增加家庭在其他方面的实际消费能力，从而全面提高生活水平，逐步实现共同富裕。
2.把某些公务灰色收入，变为合法的高薪养廉性收入。
反腐倡廉，就目前我国的实际状况而言，其主要内容就是反对权钱交易。虽然国家已出台许多反腐措施，三令五申，党纪国法，但收效并不尽人意。有的贪官甚至公开说，“当官的责任大，工作辛苦，工资却不高，只有贪，才能得到合理补偿”，乍一听，似乎也有一定道理。尽管国家近年来不断提高了公务员工资标准，但还应加大力度，一方面加大对贪官的惩罚力度，增大腐败的违法成本；另一方面，学习西方国家用高薪养廉之法切实杜绝和减少的现象，把公务灰色收入变成合法的高薪养廉性收入。这样即调动了干部的积极性，又维护了党纪国法，从而逐步彻底根除腐败之风，实现和谐社会的目标。
以上“五个提高，五个降低”仅是笔者针对今天我国的实际情况，对实现全社会共同富裕目标提出的一点肤浅看法和认识，显然不够全面和准确，仅起到一种抛砖引玉的作用，望能引起大家的共鸣，以实现党中央提出的科学发展观，构建和谐社会之目标。
参考文献
讨论刺不刺激，
无助于寻找经济增长新思路
中国经济出现了明显的增长速度的下滑，这一点没有任何的争议。历史经验告诉我们，官方的统计数字在很大程度上没有完全反映经济增长速度下滑的基本态势。
官方统计数据中，影响GDP增长最大的因素是固定资产投资，而我们有理由相信，固定资产投资完成额这一数据具有“经济稳定器”作用，那就是：当经济增长放缓的时候，固定资产投资完成额是虚报的，因为地方政府有动力缓解甚至于掩盖经济下滑的现实；相反，当经济增长过热的时候，固定资产投资完成额这一数据是低报的，因为我们知道，统计局使用的固定资产投资完成额这一数据，是根据工程项目完成额的目测法来进行的，这种目测法极其不精确，统计上更加严谨的办法是实际的财政账目工程款支出法。
与此密切相关的另一个重要指标是工业增加值的增长速度。这一增长速度实际上是从工业产值以及各个企业的销售额中反推出来的，但问题在于，各个企业的销售额与附加值之间，并没有完全固定、一成不变的比例关系。因此，在整体经济放缓的时候，工业增加值的增速往往是高报的。这又是因为地方政府的主观因素所致。
中国经济当前的种种数据―从出口到发电量到货运量到大宗产品的价格，都反映了一个基本的情况，那就是中国经济当前放缓的态势十分明显。这一大背景下，该不该刺激中国经济的增长，自然成了当前社会各界所议论的重要话题。
中国经济该不该刺激？这不是问题。因为中国经济当前问题的实质是还没有找到新的增长点，而这个新的增长点必须通过一系列的改革和调整措施释放出来。
传统的财政以及信贷刺激政策只能对传统的、老的增长点发力，而这对中国经济的长远增长并没有好处。而不刺激又会带来一系列的社会问题。所以，在刺激与不刺激之间讨论话题，永远找不到新的思路。
境外机构编造“经济学”，
大有游说不刺激政策之嫌
最近一个时期以来，境外投资机构编造出“经济学”来总结他们所理解的新一届政府的经济政策，其核心的一点就是不刺激。在我看来，这种以领导人冠名的经济学，在国外一般是根据领导人自己具体的施政理念来命名的，比如安倍经济学，明确提出他有“三枝箭”。而在中国，由境外机构给中国领导人命名经济学，信誓旦旦地将经济学的内容逐条描述出来，这种经济学大有政策游说的嫌疑，本质上是把自己所理解的中国经济的政策取向强加在领导人的身上。
境外投资机构的研究者比较关心的是自己是否预测得准确，自己的故事是否前后一致，而把自己对政策的理解、预测转变为由自己命名的领导人经济学，这恰恰是他们实现自己预测正确性的捷径。因此，这种领导人经济学的游戏，恐怕不应该过分地关注。
当前讨论应聚焦于
如何通过改革保增长
中国社会当前的最主要问题是缓解社会矛盾。种种的社会事件，从首都机场的爆炸案到城管暴力，都反映了一个基本的事实，就是社会矛盾正在不断激化，而缓解这些矛盾的基本措施，就是要保持经济适当的稳定。这好比穿越泥泞道路的自行车，必须要保持一个稳定的速度，既不可盲目地加速，也不可过分地减速，加速固然有风险，减速也会使得自行车失去稳定性。因此，保持一定的增长速度，实现稳定增长，这才是中国经济的当务之急。
但是，怎么样保持稳定的增长速度？当前的中国经济并不像1998、1999年的样子，那时的中国经济面临着严重的困难，如国有企业严重亏损、国企职工大批下岗、国有商业银行技术上破产、国家财政入不敷出。今天的情况类似于1992年的中国经济，实体经济的增长点依然存在，但是缺乏一系列的改革措施，新的增长点在旧的体制下不能发挥，因此经济进入低迷状态。
根据这种形势，中国经济当前要问的问题并不是要不要刺激，而是要不要改革，怎么改革；如何通过改革来找到中国经济新的增长点，通过改革缓解经济下滑的颓势。
公共消费类投资堪成新增长点
那么，中国经济的增长点在什么地方呢？
我自己在不同的场合也都坚持论述一个观点：中国经济在当前阶段最重要的增长点是一大批消费性的公共投资，其中主要包括各级政府应对自然灾害的抗灾能力、城市内部的地下管网建设、水和空气质量的治理。这一系列领域都是直接与百姓的生活质量、生命财产安全紧密相关的，这一大批投资项目也是初步进入小康阶段的今天，中国社会和百姓最需要的。
这些投资项目与传统的产能扩张、工业化不同，这是一种消费性投资。问题的关键是目前为止，我们尚未找到一种机制，可以让投资者从这些公共投资中获得收益。换句话说，当前经济改革的一大挑战是如何通过一系列制度创新，把民间资金引到这些公共消费类投资中去，从而找到新的增长动力。为此，国家必须放手允许地方政府试点，把一些准公共性投资转变为公司合伙的投资方式。比如说污水处理，可以通过地方政府逐步收费，把这些收入转让给投资者，而投资者进行长期投资，从中获得回报，最终通过BOT的方式转给地方政府。再比如说，道路建设可以通过地方政府承包给企业，由民间投资者经营道路或道路周边的广告权、土地经营权来实现。
中国不缺资金，尤其是不缺民间资金。在过去几年，民营经济投资量占到整个固定资产投资的70%左右。今天的问题是民间资金看不到方向，一旦我们能够通过创新把民间资金引入到公共消费性投资中，那么不仅中国经济的增长速度能维持，中国经济的面貌也会得到改善，百姓的生活质量同样会得到提高。
配套进行公共财政及金融改革
与以上引导新增长点密切相关的是地方财政整顿。当前，不少地方政府欠下了巨额的银行贷款，这些地方政府贷款将严重阻碍地方政府的持续发展。为此，中央政府必须找出办法，发行一定的国债，将地方债务清理干净。不仅要清理，而且要出台相关改革措施，比如说允许地方政府征收一些资源类的税收，如污染费；也允许地方政府逐步地推出房产税，获得土地出让之外的稳定财源。符合条件的、地方财政做得比较好的、比较透明的地区，可以发行地方债和市政债，这事实上是政治体制改革的举措，让地方政府得到资本市场的监督。
为了顺利引出新增长点，还需要在金融上进行整顿。当前金融体系中隐藏着一些呆账坏账，这些呆账坏账必须被清理，从而化解金融体系的风险。因此，笔者认为，金融改革刻不容缓。
总结说来，刺不刺激不是当前中国经济的核心问题，如何改革并通过改革引出新的增长点，这才是关键。而引导改革的核心就是引导民间投资进入到一大批公共消费类投资中去，为此，要进行一系列的公共财政改革以及金融体系改革。
总理8月26日主持召开国务院常务会议，研究部署抑制部分行业产能过剩和重复建设，引导产业健康发展。会议指出，目前一些行业产能过剩、重复建设问题仍很突出，不仅钢铁、水泥等产能过剩的传统产业仍在盲目扩张，风电、多晶硅等新兴产业也出现重复建设倾向。我们要在保增长中更加注重推进结构调整，坚决抑制部分行业的产能过剩和重复建设，大力发展符合市场需求的高新技术产业和服务业。具体措施包括：严格市场准入、强化环境监管、严格依法依规供地用地、实行严格的有保有控的金融政策、建立信息制度。
应该来说，关于政府对于经济增长结构失衡的担忧由来已久，早在《1987年国务院政府工作报告》中，就首次开始忧虑投资结构失衡的问题，在此后二十多年间，“调结构”一直都是政策调控努力的方向。而始于2004年的上一轮经济周期过热中，中游行业的钢铁、水泥、电解铝等产能过剩问题就一直困扰着中国经济，并使得经济增长结构失衡的矛盾日益突出。
由于受到全球金融危机和中国自身经济周期调整的双重影响，自去年三季度开始，在经济增长出现大幅下滑的情况下，政府力推“总量刺激”的宏观政策，始于去年11月的4万亿财政刺激计划、十大产业振兴规划以及宽松的货币政策，成为推动固定资产投资快速增长的主要力量。
4万亿财政刺激计划和宽松货币政策的及时出台非常重要，促使中国经济不仅成功地避免了负增长，并且在短短的一两个季度内出现了强力的反弹，在全球主要经济体中率先走出增长低谷，实现经济复苏。我国二季度GDP同比增长7.9％，扭转了连续7个季度减速的趋势，全年“保八”几无悬念。但是，我们必须清醒的认识到，中国经济复苏在很大程度上依赖于规模巨大的政府开支以及天文数字的贷款增加，开发内需、消化过剩生产能力、增强技术创新能力、减少对外贸的依赖等等急需完成的经济转轨几无进展。同时，在过去数年中，政府一再强调的对出口依赖过度、投资占GDP比例过高、资源品消耗过多、经济效率过于低下等等一系列经济增长结构失衡的矛盾，并未因本轮经济刺激措施缓解，反而更加突出。
不过，随着经济运行底部逐步得到确认，进而下一阶段政策重心的选择变得尤为关键。一方面，所谓的由于消费拉动需要时间累积，确保增长仍必须坚持加大投资的意见较为盛行，另一方面，如果继续强化依赖投资拉动模式，使消费占比进一步下降，结构调整将会更加滞后，加剧了经济增长结构的扭曲现状，从而经济实现长期可持续发展将变得更加困难。
本次国务院常务会议，明确提出“在保增长中更加注重推进结构调整，坚决抑制部分行业的产能过剩和重复建设，大力发展符合市场需求的高新技术产业和服务业”。表明中央政府未来政策重心正式调整，从前期“不遗余力地确保增长”明确转为“更加注重结构调整，注重培育新增长点”上来。
短期内环比经济增长动力可能会逐渐消弱
在本次政府明确发出“在保增长中更加注重推进结构调整”的政策信号之后，我们没有理由怀疑，在当前经济回升态势趋于稳定的情况之下，下一阶段固定资产投资再超预期的概率已经相当之低。
目前，虽然中国经济实现了快速复苏，但经济增速的回升主要来自刺激政策的到位以及强劲基建投资的启动，外需疲弱、总需求不足、产能利用率仍处于低位、私人部门投资尚未有效启动的现实依旧存在，加上政府明确发出“更加注重结构调整”的政策信号，短期内环比经济增长动力逐渐消弱将由预期转变为现实的概率不断增大。
有利于经济长期可持续发展
从短期看，加大结构调整力度，可能会影响一时的经济增长速度。但从长远来看，“保增长”与“调结构”在长期目标上是一致的，经济增长需要不断优化经济结构，调整经济结构有利于保持经济可持续增长，“调结构”是“保增长”的应有之义，优化经济结构不仅可以使未来经济增长具有可持续性，也将使经济增长更具效率。
刺激政策有望继续出台
事实上，近期政府启动建立新型农村养老保险制度、确定医药改革目录、研究部署促进中小企业发展措施等各项政策依次出台，都在表明政府试图逐渐调整刺激政策重心。
而8月26日政府明确表示“在保增长中更加注重推进结构调整”态度之后，我们有更加充足的理由相信。为了避免未来经济发展加速失衡，实现经济增长的可持续性，政府已经决心牺牲掉一部分短期经济利益，有望进一步出台长效的以完善民生、增加收入、刺激消费、启动私人部门投资为主要目标的新一轮经济刺激计划，为未来消费持续增长奠定更加有力的基础。
我们预计，政府可能在调整社会收入分配结构、健全社会保障体系，加大刺激农村的消费、推进中小城镇建设等方面出台相关的刺激政策。
投资建议
(1)规避中游行业
上半年固定资产投资的超预期增长是带动钢铁、化工、水泥等中游行业库存快速消化最重要的驱动因素，部分中游行业产品甚至在中间销售环节出现了大量的囤积。同时，规模巨大的政府开支也使过剩声能得到了相当程度的支撑。在目前政策重心出现明显调整之后，下一阶段固定资产投资再超预期的概率已经相当之低，部分中游行业产品不仅面临产能过剩之优，而且很有可能出现二次去库存化的情形。应该尽量规避。
(2)关注防御性行业
由于外需疲弱、总需求不足、产能利用率仍处于低位、私人部门投资尚未有效启动的现实依旧存在，加上政府明确发出“更加注重结构调整”的政策信号，我们判断，短期内环比经济增长动力逐渐消弱将由预期转变为现实的概率不断增大。这种情况下，在没有新的市场驱动因素出现之前，我们建议主要关注商业零售、医药、公路、食品、铁路建设、通信等防御性品种。
(3)龙头企业最终获益
在过剩产能的优化结构调整过程中，在钢铁、水泥、风电、多晶硅等行业中的大型龙头企业将会不断地巩固其行业的优势地位，从而在长期角度最终获益。
同时，我国的物价上涨率也从2012年5月降到了3%以下，从此之后在1.7-3.2%之间波动。尤其是2013年10月以来，中国的CPI（居民消费价格指数）月度同比上涨率不断下跌，到2014年4月降到1.8%，达到了18个月以来的新低。
物价上涨率和经济增长率双双达到近期的最低点，这引发了人们对今年中国宏观经济形势的担忧。在这样的情况下，如何判断目前中国的宏观经济形势，就成为我国宏观经济研究面临的重要问题，也成为我国宏观经济政策设计的基础。
对今年我国宏观经济形势的判断
我们首先要弄清楚今年中国经济的走势如何。
从年初到现在，我国的出口增长率逐渐恢复，5月份出口增长9.5%。但这一增长率与以前相比并不算高，只能算是温和恢复。尽管美国和欧洲经济在恢复，但前景并不明朗，风险依然存在。所以我国的出口虽然在改善，但对其可持续性不好判断。
消费是总需求中相对比较稳定的部分。2014年1-2月社会消费品零售总额实际增长率比2013年同期高0.4个百分点，3月和4月的社会消费品零售总额实际增长率分别比2013年同期低0.9个百分点。这说明今年消费的增长情况可能比上年差。根据国家统计局公布的数字，居民收入的增长率却比去年同期高：去年一季度，城镇居民可支配收入的真实增长率是6.7%，农村居民人均现金收入的增长率是9.3%；今年一季度，两个数字分别为7.2%和10.1%，均比去年高。消费增长率和收入增长率背道而驰，说明今年我国居民的消费倾向比去年有所降低。因此，不能期望今年下半年消费增长率会有大的反弹。
按照国家统计局公布的数字，去年1-4月份季度，固定资产投资同比名义增长17.3%，增幅比上年同期回落3.3个百分点。
今年投资的增长率也不乐观。首先，在经济存在比较严重的产能过剩的情况下，经济中缺乏好的投资机会。企业投资的积极性下降。其次，房价走低导致房地产投资增长率下滑。按照国家统计局公布的数字，一季度，全国房地产开发投资同比名义增长16.8%。房屋新开工面积同比下降25.2%，其中住宅新开工面积下降27.2%。今年的房地产市场不容乐观，房地产投资增长率下滑几乎已成定局。第三，利率将维持较高位置。随着利率市场化的逐步推进，目前中国没有市场化的利率只剩下存款利率。但由于各种理财产品的出现，存款利率实际上已经开始迅速市场化，这将导致中国存款利率的上升，提高了银行和企业的资金使用成本。
综上所述，要实现今年的经济增长目标，政府必须采取一些扩张性政策。在中国金融体系改革过程中，金融业进入的门槛逐步降低，大量小金融机构出现，必然需要资金，这就导致资金需求量的上升，也将推高利率。
中国目前的经济政策选择
从根本上说，宏观调控的目标不是保增长，而是保就业。就中国而言，目前宏观调控是多目标的，即“调结构、转方式、保就业、促改革”。因此经济增长目标的确定不仅要考虑就业，还要考虑别的因素。我们应主要考虑保就业和调结构两个目标。
1、为了更快地调整产业结构，在保障就业的情况下，经济增长率越低越好
中国的政策目标应该是保就业。今年7.5%的经济增长目标应该足以保障就业，所以不需要过度刺激。实际上，如果撇开年初确定的经济增长目标不管的话，目前中国的经济运行状况是相当好的。一方面，经济增长率保持着7.5%左右，即使二季度以后增长率下滑到7.0%，就业也能够保证。另一方面，通货膨胀也处于理想区间，预计今年的CPI上涨率会处于2%-3%之间，不高不低，十分完美。全年增长率7%以上、通货膨胀率2%-3%之间，这一运行状况实际上是非常完美的组合。
由于中国的通货膨胀率并不高，所以存在进一步刺激经济、提高经济增长率的空间。实际上，在目前中国存在严重的产能过剩的情况下，中国实现8%的经济增长率都不是不可能的，只要中国愿意承受更高的通货膨胀，以及更大程度的产能过剩。我们认为，中国经济增长目标的选择应该基于以下原则：在保障就业的情况下，中国的经济增长率应该越低越好。中国经济目前除了保就业之外，还有一个非常重要的长期目标，就是调结构。而调结构的重要一环是淘汰落后低效产能。而要淘汰落后低效产能，有两个办法：一个是政府命令，比如我国以前的限产压锭、近几年的强制关闭一些落后产能等等。这个手段简单、有效，但也显得武断、粗暴，所谓的落后产能由政府人为认定，而不是市场认定，为一些人留下了寻租空间，同时容易引起社会矛盾。第二种手段是通过经济手段淘汰这些产能。经济危机是淘汰落后产能的有效办法，但经济危机会导致严重的失业，所以也不利于社会稳定和经济的平稳运行。因此，如果能在保障就业的情况下，尽量减少对经济的总量刺激，从而使得经济增长率维持在最低状态，这就对落后产能构成了严峻的生存环境，迫使它要么退出、要么升级。经济增长率不宜过高，否则就是保护落后产能。
2、经济政策不要大起大落，要微调、精细化管理
目前，中国的经济运行处于非常完美的区间。只是由于年初的经济增长目标是7.5%，为了实现这一目标才需要采取措施。如果经济增长目标本身不是必须实现的，其实甚至都不需要刺激措施。在国际经济形势和国内经济形势没有大的变化的情况下，经济运行的状况是可预期的，因此不需要大规模的刺激措施。大规模的刺激措施会使得经济大起大落。尤其是在目前的情况下，我国的经济结构急需调整，就更不能采取大规模的总量刺激措施，否则只会给落后产能留下苟延残喘的空间，不利于结构调整。
因此，目前我国宏观调控政策的总的倾向是：不要大起大落，在目前经济运行良好的情况下，不要采取大规模的扩张措施，代之以由多种小剂量刺激政策构成的“微刺激”政策体系，实现宏观调控的精细化。在目前的经济形势下，我国采取的“微刺激”、定向宽松措施是非常合适的。大规模刺激会救活落后产能，同时可能使得资金流向资产市场尤其是房地产市场，导致资产价格泡沫的加剧。定向宽松政策有助于经济增长，能够调整经济结构；同时能够控制资金流向，避免资产价格泡沫的加剧。
3、目前的宏观调控应以供给管理为主，需求管理为辅
目前，在保就业问题不大的情况下，实现其他目标尤其是“调结构”就成为值得考虑的目标。这就要求中国的宏观调控以供给管理为主，需求管理为辅。需求管理用于保增长和就业，而供给管理既被用于保增长和就业，又被用于调结构。这是因为“调结构”本身就是供给管理，它调整的就是供给的结构，一方面要刺激一些产品的供给，一方面要减少一些产品的供给，二者都是供给管理。调结构的首要手段就是不能让经济增长速度过快，否则过剩产能就难以被顺利淘汰。
4、目前可以选择的供给管理政策
首先，是减税和其他一些优惠政策，当然最好是定向的。比如对小微企业、涉农、高新技术、特定地区（用于调节经济的区域结构）的企业实施优惠政策。尽量减少对传统产业尤其是产能过剩产业的刺激措施。
其次，加速改革。加速国有企业改革，提高国有企业的经营效率；加速财税改革，促进税负公平，切实减少企业税负；加速司法体系、行政体系改革，降低企业的交易成本，使经济运行更为流畅、平稳、简单、有效；促进反垄断、强化公平竞争、降低各个行业准入门槛，让所有行业对民营企业开放，通过公平、充分的竞争提高经济运行的效率；加强对外开放，充分利用外国先进技术、管理、自然资源和其他资源，同时扩大参与国际市场竞争，提高效率；加速金融体系改革，解决中小企业融资难的问题；等等。
第三，利用产业政策和区域政策调节经济的产业结构和区域结构。
5、目前可以选择的需求管理政策
需求管理同样应坚持保就业、调结构的目标。
在财政政策方面，可以通过税收、补贴等定向性的财政政策，对教育、科学研究、企业研发等活动予以支持，对小微企业减税来刺激投资。
在货币政策方面，应继续坚持保就业、调结构的目标。因此，货币政策的倾向是：（1）不实行全面降息，甚至也不实施定向降息。降息刺激出来的往往是低效投资，对经济安全不利。（2）在不降息的情况下，可以通过定向货币数量扩张的方式刺激需求。定向降准、定向再贷款、定向购买等措施均可考虑，但以定向降准优先，少采用定向再贷款，尽量不采用定向购买。
6、应该适时调整房地产调控的方向和力度
我国目前房价出现松动。应该注意的是，房价不论是大起还是大落，对经济都不是好事情。目前我国的房价尤其是一线城市的房价泡沫已经相当严重，但泡沫严重并不意味着需要房价大幅度下跌来挤出泡沫。一方面，房价大幅度下跌会拖累经济增长，因为房地产投资在总的投资需求中占比很大，房价下跌会导致投资需求下跌；另一方面，房价大幅度下跌可能会导致银行坏账增加。
随着房价趋稳甚至下跌，这是以前采取的行政性调控措施，比如限购等退出的良机。逐步取消这些行政性调控措施，使房价调控逐步回到主要用经济手段调控的道路上，摆脱行政性调控措施带来的各种扭曲。
总结
根据目前的国际国内经济形势，如果政府不采取更有力的刺激措施，我国今年的经济增长目标可能难以实现。消费和投资的增长率都比去年将有所下降。虽然外贸可能改善，但一方面净出口占GDP的比例远远低于消费和投资的比例；另一方面，外贸改善的幅度也不会有多大。所以总体来说，经济的自然走势不符合增长目标的要求。今年第一季度经济增长率是7.4%，低于全年经济增长目标。在政府采取了刺激措施后，第二季度的经济形势有所改善，PMI（商务活动）从2月份的50.2提高到5月份的50.8，非制造业PMI也从年初的53.4提高到55.5。因此只要这种扩张措施持续下去，并保持其力度，第二季度和第三、四季度经济增长率达到7.5%以上并实现全年7.5%的目标是完全可以实现的。
关键词：发达国家；刺激内需；举措；启示
内需不足是近年来制约我国经济发展的重要制约因素，也将是我国今后经济生活中经常遇到及必须认真面对和解决的经济现象。由于我国过去缺乏应付内需不足的经验，因此，有必要了解和借鉴发达国家的一些成功经验和做法。
一、西方发达国家刺激内需的主要举措
内需不足是西方发达市场经济国家的一种常态经济现象。20世纪90年代以来，一些西方发达国家根据本国实际情况，采取了一系列刺激内需，促进经济增长的政策措施。概括起来主要有以下几个方面：
1．提高居民购买力，刺激居民消费需求
消费需求的扩大离不开居民购买力的提高。为了刺激消费需求，西方发达国家各自都采取了一些旨在提高居民购买力措施。主要有：
第一，减免个人税赋。1993-1997年，美国克林顿总统先后签署了一系列为工薪家庭减税的法律，包括所得税减税法、每个儿童500美元的减税法、"希望"奖学金减税法，以及终身培训减税法等。1998年，日本政府先后两次提出总额4万亿日元的削减个人所得税和居民税的措施，由于这次减税是按人头进行的，因而低收入家庭收益最大。1999年3月，日本通过税制改革新法案，将个人所得税和居民税的最高税率从65%降到50%。日本政府还制定了购买住宅减税政策，鼓励消费者购买住宅。据有关方面预测，实施购买住宅减税政策后，每年可望增加10万套住宅的需求。
第二，促进和扩大就业。在就业政策上，美国克林顿政府采取的增强劳动市场灵活性、大力促进就业的政策，取得了显著成效。自1993年以来，新增近1800万个就业岗位，失业率从1992年的7.5%降到1998年的4.5%，为30年来最低记录。近两年来，法国政府在促进就业方面主要采取了两大举措：一是制定"青年就业计划"，开辟新的就业渠道。通过国家支持方式，鼓励公共部门、教育和治安等部门招收18至26岁青年。据法国就业部提供的数字，1998年底，"青年就业计划"已创造新的就业岗位15.85万个。二是大力推行每周35小时工作制，分部门、分企业地进行劳资谈判。通过实施35小时工作制，在1999年和2000年两年里，不仅使法国航空公司、法国电力公司、法国煤气公司、大众银行集团等大企业保住约40万个就业岗位，而且在全国新创造就业机会共18万个。
第三，提高低收入者购买力。一些西方发达国家还采取了一系列提高低收入居民购买力措施。如美国，采取了提高最低工资标准办法。在1996年和1997年两次将美国工人的最低工资标准从每小时4.25美元提高到5.15美元，约1000万个低收入工人收益。日本政府则采取发放商品券办法，提高低收入者购买力。商品券的发放对象主要是未满15周岁的少年儿童以及领取福利养老金的老年人，总金额为2万亿日元。商品券的面额为1000日元，只能用于生活消费，使用时不找零钱，目的是振兴一直处于滑坡的小型零售业，促进个人消费升温。
2．减轻企业负担，鼓励企业扩大投资需求
企业投资需求是内需的一个重要方面。为鼓励企业扩大投资，西方一些发达国家采取了一系列举措。主要有：
第一，削减企业税赋。日本在1999年通过的税制改革新法案中，将企业法人税的最高实际税率从46.3%降到40.8%，中小企业还享受另外的减税优惠。英国将公司税的中心税率下调1个百分点，从31%降到30%。对利润在1万英镑以下的小企业将实行10%的起始税率。这是英国历史上公司税最低的起始税率，以鼓励创办私人个体企业。从1999年4月开始，利润在5万英镑以下的企业将被减免1%的税收，从21%降到20%。政府还实施了一项金额高达1.5亿英镑的支持中小企业研究和开发新产品的税收优惠政策，这项政策将使信息和生物技术领域的高科技公司受益。
第二，降低利率。美国由于刺激内需不再通过实施大规模的公共工程来实现，联邦政府向资本市场的举债大大减少，从而推动长期利率下调。这是近年来美国汽车和住房市场旺盛的主要原因之一。日本中央银行自1991年起，先后9次降息，再贴现率1995年9月降到0.5%。1999年2月，日本央行诱导短期利率也从0.25%降到0.02%。日本政府实行的超低利率政策，使金融政策调控的余地已经很小。英格兰银行自1998年10月决定将短期基准利率从7.5%降至7.25%后，连续5次调低利率。至1999年4月8日，已将利率降到5.25%，为英国1972年以来最低。
3．保持适度政府公共投资需求，重视增强投资者和消费者信心
美国针对长期以来政府财政负担过重，财政赤字居高不下的现状，自20世纪80年代，特别是90年代以来，不再通过实施大规模的公共工程直接投资，而是将公共投资控制在一个适度的规模上。由于预算开支得到控制，财政收支扭亏为盈，1998年度已有700亿美元的盈余。
日本小渊惠三政府针对国内需求不足，个人消费持续低迷，并导致经济衰退的现实情况，采取了通过大幅度增加政府公共投资来拉动内需增长的举措。1998年下半年，日本政府编制了一项总金额为8.1万亿日元，以扩大公共投资为主要内容的补充预算。当年11月，针对当时严峻经济形势，日本政府又通过了23.9万亿日元的综合经济对策，其中17.9万亿日元为公共投资计划。1999年度财政预算增长5.4%，为20年来的最高增长率。在该预算中，用于公共事业建设的费用为9.43万亿日元，还有5000亿日元公共建设备用费，将用于尚未最后确定的建设项目。除此之外，还有特别会计项目中的公共投资以及大学求学、研究设施建设等国家建设开支。国家建设投资总额达20万亿日元。
英国政府1999年制定下一年的预算总额为3492亿英镑，比上一年度增加178亿英镑，扣除通胀因素，实际增长3%。新预算将在未来3年中增加总额为60亿英镑的购买力。
为了进一步刺激投资者和消费者的投资与消费需求，西方一些发达国家还采取了一些旨在增强投资者和消费者信心的对策措施。这一点在美国表现得尤为突出，其做法是：
第一，推动股市与内需的互动发展。90年代以来，美国经济的持续增长推动股市的持续攀升，消费者和公司的财富急剧膨胀，从而刺激了消费和投资，而消费和投资的增长又推动了经济的进一步发展，进而又推动股市上升。据美联储统计，到1998年底，美国家庭持有股票价值已达10.81万亿美元，比两年前增加了3.6万亿美元，持股家庭所占比重已从1989年的32%提高到1995年41%。
第二，保持经济低通胀的持续增长。为防止滞帐局面的再度发生和鼓励消费者对未来的信心，美国政府扩张性宏观经济政策的应用上表现得十分谨慎，并采取一系列控制通货膨胀的政策措施。20世纪90年代以来，在克林顿政府和美联储的共同努力下，目前美国通货膨胀率已控制在3%以下，使投资者和消费者保持较高的投资和消费信心。由于投资者和消费者信心的增强，经济也得到了持续增长，并使平均失业率保持在5.5%以下水平。
4．积极推动知识和技术创新，为投资和消费需求不断开辟新的热点
美国自1991年3月以来，经济持续增长已达110多个月，投资需求和消费需求旺而不衰。据大多数美国经济学家预测，这一经济增长态势可持续到21世纪初，为美国经济增长史上最长的时期。这主要得益于知识和技术的创新，以及由知识和技术创新带来的产业的提升。新经济理论认为，在技术层次不变的情况下，传统产业的生产在达到一定程度后将受到边际报酬递减的限制。目前美国经济之所以能持续维持高增长，是因为资源重点投资于高技术产业。因为高技术产业一旦在技术或产品的研究上有突破性创新，就会不断地衍生新的投资和消费需求，并使产品价格大幅度降低，从而进一步刺激企业投入资金进行研究与开发。在高技术产业的推动下，目前美国经济增长出现了一些新的变化：一是服务业吸纳的劳动力结构人数剧增。在1950年美国只有一半的劳动力在服务业中就业，到20世纪90年代中期已增加到80%。服务业是劳动密集型行业，服务业的发展不仅吸纳了美国大量的就业人口，而且由于服务业经济增长周期性波动比工业要小得多，促进了经济的持续增长。。二是信息技术在经济增长中的作用越来越明显。人们通过信息技术能更好地掌握和控制经济中出现的问题，使生产能够更好地适应需求的变化。美国80年代的库存对销售的比率是17%，而现在仅为8%。三是促进了贸易自由化和经济全球化的发展。贸易自由化使经济周期更加稳定，经济全球化则可以延长了产品的生命周期。这些变化都有力地刺激了美国投资和消费的增长。
在法国，家庭消费是内需主要组成部分，家庭消费开支约占法国gdp的3/5。为刺激家庭消费，法国政府针对近年来的消费特点，大力发展信息技术及其相关产业，不断地为家庭消费开辟热点，使家庭消费开支上升。通过这一措施的实施，家庭对信息技术及其相关产品的需求十分旺盛，销售增长势头日益强劲。1997年7月到1998年6月的一年里，法国"休闲"电子产品销售额为330亿法郎。目前法国移动电话入网数已超过1100万部，平均5人拥有一部。个人电脑和移动电话机的热销带来了信息服务和移动通讯的兴旺。1998年，法国信息服务业的营业额比上一年增加近20%，达到1700亿法郎，跃居飞机制造业和制药工业之前。
二、对我国扩大内需的几点借鉴
国家西方发达国家在刺激内需方面的一些基本经验和做法，从一定程度上反映了客观经济规律的特点，对于当前和今后我国制定和实施扩大内需的宏观经济政策具有一定的借鉴意义。由于我国内需不足现象的出现具有自身的一些特点和规律，因而在借鉴西方发达国家刺激内需的经验和做法时还必须从我国经济发展的具体情况出发。总的来讲，我国目前和今后扩大内需的宏观经济政策取向是：
1．从货币财政政策的组合来看，应实施以积极财政政策为主的整体扩张型货币财政政策
在经济衰退时期和内需不足的情况下，扩张性财政政策对刺激需求的作用比较直接而有效。通过政府实施减轻税负措施，包括降低税率、免税、退税，可以增加居民和税后收入和企业税后利润，刺激消费支出和投资；通过增加政府财政支出，包括增加政府采购、转移支付、和公共工程开支，可以通过乘数作用直接倍数地扩大总需求。相比之下，在经济衰退时期，用扩张性货币政策来刺激经济的效果却不十分明显。比如，扩张性货币政策的主要作用之一是降低利率，而在内需不足的情况下，由于企业找不到好的投资机会，即使利率再低，企业也不敢向银行借钱投资；对居民来讲，在收入增长预期下降、失业风险增加的状况下，即使利率再低，居民也会增加储蓄倾向。其结果是降低利率并未能对投资和消费产生刺激作用。同样道理，对居民的储蓄征税的政策，也难于起到减少储蓄，增加消费的作用。另外，在内需不足和经济萎缩时，由于货币流通速度下降，扩张性货币政策对经济的影响还可能会被货币流通速度下降所抵消，难于起到通过增加货币投放量来扩大投资需求和消费需求的作用。
为此，在扩大内需的宏观财政与货币政策组合上，应实施以积极财政政策为主的整体扩张型货币财政政策，这也是一些西方国家在经济衰退期刺激内需的成功经验。在财政政策方面，近年来我国财政赤字和债务规模的压力尽管较大，但均在国际公认安全线以内，今后可在适度增发国债规模和优化国债结构的基础上，应重点提高财政政策的效果。为了更好地提高财政资金支出的效果，可考虑将优化政府公共投资和合理扶持企业的发展结合起来，真正使财政政策的作用能够起到"四两拨千斤"的作用。在公共投资方面，由于目前农村市场需求潜力较大，但农村地区路、电、水等基础设施落后，不仅电网老化、电压不稳，而且电价高昂，绝大部分农民没有自来水，严重制约了农民对家用电器等工业产品的消费。今后政府投资应加大对农村道路、通信、电网、自来水等基础设施建设的投资，可以说这是目前形势下财政政策最能产生效果的地方。由于政府投资在整个社会所占的比重很低，投资需求主要依靠企业投资。为此，国家在动用稀缺财政资源拉动投资方面，应当按照有效益、科技含量高、拉动力大、后劲大等原则照准重点企业、重点产业和重点地区，落实好优惠政策，如对企业实行税收减免，包括取消投资方向调节税，减免税负，对外贸出口企业增加出口退税等；扩大国债发行，以财政资金建立技术改造贴息基金，促进企业进行技改。务求通过财政政策对企业投资的支持取得实现技术进步、结构调整和有效供给增长三者相统一的实效。另外，为扩大消费需求，有效的财政资源应向那些具有消费倾向较高、在满足某些急需的消费需求上自己支付能力缺口不大的消费群进行倾斜。使国家积极财政政策确实能够起到扩大企业投资和居民消费需求的作用。
当然，实行积极财政政策并不否定其它扩张性宏观经济政策的应用。针对一段时期以来通货紧缩势态造成的投资势头减缓、市场物价下降的状况，在继续保持积极财政政策的同时，还必须采取包括货币、外汇政策在内的综合配套的积极货币政策措施来刺激内需。要在通过降低法定存款准备金率、再贴现率及中央银行的公开市场业务等扩张性货币政策，增加基础货币投放量的基础上，继续保持低利率，来刺激企业投资、民间投资和居民消费。要加快投融资体制和金融体制改革，进一步规范和发展资本市场，加快直接融资改革步伐；要特别重视股票市场的健康稳定发展，以增强投资者和消费者的信心；继续规范和开拓国有单位融资渠道，疏通货币政策传导机制；尽快建立企业信用担保体系，为企业技改和流动资金贷款等提供担保；要实行债转股，把企业的利息负担降下来。同时要严密监控经济金融运行状况，掌握所有债务的变化情况，防止其对财政的过度冲击。
2．从近期需要解决的主要矛盾来看，应通过宏观经济政策的实施来刺激居民的消费需求
对一个国家来讲，在政府、企业、居民和出口四大支出中，居民的最终消费支出要占50%以上，而且居民的最终消费需求，对其它需求具有直接的制约作用。因而，扩大内需和刺激经济发展的关键就是要解决居民的最终消费需求的增长问题。然而，居民的消费需求，在很大程度上取决于居民的购买力和消费倾向。1997年以来，我国居民消费需求的不足，从一定意义上讲是消费倾向下降趋势所造成的。而居民消费倾向下降趋势的最直接的影响因素主要有两个：一是城乡居民收入增长速度放慢和就业压力加大，导致了居民的现期收入和收入预期下降；二是住房、医疗、教育等几项需老百姓掏钱的改革措施的同时出台，致使居民的支出预期增加和更加不确定。为了增强居民消费信心，提高居民消费倾向，就必须想方设法提高居民的现期收入和收入预期，稳定居民支出预期。为此：
第一，调整和改革分配政策，提高居民现期收入水平和收入预期。增加居民收入是增强居民抵抗风险，提高消费能力的重要保障。为此必须采取各种措施，多渠道增加居民收入。在城镇，应继续提高政府机关和企事业单位职工基本工资和最低工资标准，加快各种福利货币化改革步伐；适当放慢下岗速度，千方百计地扩大就业领域，帮助更多的下岗失业职工重新就业。在农村，要按照比较优势原则提高农业生产的专业化水平，推进农业的市场化进程；进一步发展乡镇企业，加快农村的城市化步伐；减轻农民负担，努力增加农民收入。此外，还要适当提高城乡居民中贫困人口的补助和救济标准。
第二，加紧完善社会保障体系，弱化居民支出预期。目前，困扰人们的不是一般的可计量的支出预期增加，而是对住房、医疗、教育、养老、失业等方面改革究竟要增加多少支出，心中无底，担心这一系列改革所增加的负担会加重，即支出预期增加。为此，政府尽快给老百姓一个清单，使人们心中有数。要完善和落实城镇居民最低生活费制度和下岗职工生活保障制度，在城镇住房制度改革中实行住房工资和住房支出明补明收、先予后取政策。此外，要加大政府对社会保障基金的支持力度，尽快明确和兑现政府的社会保障承诺，解除老百姓的后顾之忧，改变居民对未来前景的不确定性预期。必要时可发行专项债券和出让一部分国有产权用于补偿社会保障基金不足问题，使社会保障发挥积极作用，增强居民对未来的安全感。
第三，发展和完善消费信贷，努力扩大消费信贷规模。1998年我国商业银行相继推出了住房、汽车消费等信贷业务，在上海、温州等经济发达地区的城市消费信贷发展顺利，全国大多数地区尚处于起步阶段。对于大多数消费者来讲，不仅存在贷款期短、抵押担保难、手续烦琐、有关法规不健全等实际问题，而且利率也高于一般人的承受能力。因此，多数居民对消费信贷热情不高，信贷规模较小。今后在认真解决消费信贷存在的实际问题的同时，还可考虑实际情况，针对不同消费者和不同的消费品种，适当降低利率水平。
3．从内需的持续稳定发展需要来看，应立足我国居民消费水平来积极调整和优化经济结构
从一定程度上讲，我国当前内需不足是由于经济结构失衡引起的供给结构与需求结构不协调，从而出现投资和消费无热点所造成的。能否通过经济结构的调整来实现经济结构的优化和升级，是能否真正确保我国内需的长期稳定增长的重要保证。近年来，由于我国居民的整体消费水平的提高，消费结构发生了巨大变化，正面临一种"收入需求断层"。一方面，对现有的家电、住房等消费品有需求意愿的消费者，由于收入低而缺乏支付能力，另一方面，收入高具有支付能力的居民对现有的家电、住房等消费品缺乏需求意愿，其消费热点已转向花色品种和档次更高消费品和高科技产品。为适应国内需求结构变化特点，就必须促进经济结构和产业结构的优化和升级。为此：
第一，努力开发适应现行收入水平的适销对路的产品和项目。应当在随着国民经济增长而不断提高居民消费水平的同时，不断调整适销对路的产品品种和档次。对于一些有需求意愿但由于居民缺乏支付能力的传统消费品，如广大农村居民对家用电器等消费品的需求，可在消除消费瓶颈（如完善农村基础设施）的同时，适当降低成本和价格。为满足扩大城镇居民对一些住宅、汽车等消费品的需求，国家应适当降低收费标准，厂商也可根据城镇居民收入水平开发中低价位的住宅和汽车等消费品。此外，厂商还可大力开发介于传统产品和高科技产品之间的，价格适中、质量优良、花色品种多样的新品种和消费项目。为消费者开辟新的消费热点。
【摘要】为应对全球经济危机，我国出台了刺激农村消费需求来拉动内需的政策，这些政策能否有效不仅取决于农户收入的增长，还取决于农户需求收入弹性的大小。本文使用线性AIDS模型测算了农户的需求收入弹性，结果显示，农村医疗服务、农村文化教育和交通通讯的收入弹性均大于1，且前两项的收入弹性大于后者。本文建议要刺激农村消费应在提高农民收入的基础上优先增加对农村公共服务的投资才对交通等基础设施的投资。
【关键词】需求收入弹性拉动内需AIDS模型
一、引言
为应对全球经济危机，我国政府在2008年11月出台了十项经济措施，以进一步扩大内需，促进经济平稳较快增长。这十条经济措施中有三条都涉及到促进农村经济增长，包括“加快农村基础设施建设”，“加快中西部农村初中校舍改造”，“提高明年粮食最低收购价格，提高各种惠农补贴标准，增加农民收入”。随后在2008年12月，国家又扩大了“家电下乡”补贴政策的试点范围，来促进农户对家电的消费。由此可见，在经济增长速度放缓的情况下，国家将拉动内需的重点放在了刺激农村消费需求上。这些政策能否有效地刺激农村消费需求，不仅取决于农户收入的增长，还取决于农户的需求收入弹性，即农户收入的增长所能引起的消费支出增长的状况。农户对不同商品和服务的需求收入弹性可能会存在差异，有效的政策干预应尽量针对那些农户需求收入弹性大的商品和服务，这样有助于确定政策的优先顺序，确保政府公共支出的效率。因此，对农户需求收入弹性的测算就显得很有意义。本文拟利用线性AIDS模型，根据农村固定观察点2006年的农户调查数据来测算农户对各项商品和服务的需求收入弹性，进而针对政府农户收入支持政策的优顺先序提供相应的政策建议。
二、模型及数据处理
AIDS模型由Deaton和Muellbauer提出，它不仅满足选择偏好公理，考虑了消费品之间的替代关系，并且能够由个人偏好加总为社会偏好等，是一种比较成熟的消费行为模型，被广泛应用于居民消费行为的研究中。
这里的P由下式给出：
由于我国存在显著的地区差异，因此本文分别从东部、中部、西部地区各选取3个样本省，各地区样本省的选择兼顾了南北地域平均分布，在样本省内按照各县经济水平高低选择不同经济水平的样本县的样本农户，最终使用的样本总数为3133户。
由于缺少商品和服务的价格数据，农户生活消费支出项目的价格分别以各年的农村居民消费价格指数替代。根据农村居民消费价格指数和农户消费支出项目的内容，本文将农户生活消费支出项目归并为食品、衣着、居住（含住房和燃料）、耐用品及用品、农村医疗服务、农村文化教育、交通通讯、其他共8项。各项支出的价格分别以食品类、衣着类、居住类、家庭设备及用品类、医疗保健类、娱乐教育文化类、交通和通讯类价格指数以及农村居民消费价格总指数代替，并都转换为以2003年为基期的价格指数。
农户对某项商品或服务的支出比重除受到自身价格和其他商品或服务价格的影响外，还受到农户家庭特征等需求方面因素的影响，因此模型中加入了需求控制变量。另外对于农村医疗服务和农村文化教育等农村公共服务类消费项目来说，农户的支出也会受到这些服务的供给水平的限制，因此本文在农村医疗服务和农村文化教育支出方程中分别加入了这些服务的供给水平控制变量。
受可获得数据所限，本文选取的需求控制变量包括“户主年龄”、“户主受教育水平”和“家庭人口数”；在农村医疗服务支出方程中应加入“家庭3岁以下儿童数”和“家庭60岁以上老人数”两个需求控制变量；在农村文化教育支出方程中加入“家庭处于义务教育阶段（6岁以上15岁以下）的子女数”控制变量。在农村医疗服务支出方程中加入的供给控制变量包括“村预防保健费投入”、“村支持农村合作医疗投入”、“村全年举办健康教育的次数”、“县级财政支出”。有研究表明，一些私人性质的诊所没有被统计在村级医疗机构总数中，为避免结果出现较大偏差，本文没有加入“村医务室和诊所数”变量。在农村文化教育方程中加入的供给控制变量包括“村办小学的投资”、“县级财政支出”。另外，全部方程中都加入“村庄距离公路干线距离”以及地区虚变量，而以上控制变量中涉及到支出金额的控制变量均取对数。
三、农户需求收入弹性估计结果
根据模型估计结果，各消费支出项目的需求收入弹性有较大差异（见表1）。一是食品和衣着这类生活必需品的需求收入弹性均小于1，说明农户对这类消费品的支出受收入变化的影响较小。二是居住、耐用品及用品、农村医疗服务和农村文化教育的需求收入弹性均大于1，说明农户对这四种消费项目的支出受收入变化的影响较大。其中农村医疗服务和农村文化教育两项农村公共服务消费项目的需求收入弹性分别居于第一位和第三位。三是交通通讯的需求收入弹性稍大于1，高于食品和衣着的收入弹性，但是明显低于居住、耐用品及用品、农村医疗服务和农村文化教育的收入弹性。
四、结论及建议
市场回顾：上周末消息，政府明确实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并且确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施，据初步匡算，到2010年底约需4万亿元投资。受此利好政策刺激，周一A股市场放量上扬，上证指数大涨7.27%。与扩大内需相关的有色金属、建筑建材、机械设备、金融服务等行业涨幅居前。
周一晚间立即传来自明年起在全国所有地区、所有行业推行增值税转型改革的消息，彰显政府落实各项措施的积极态度。此外，国务院总理今天进一步部署了落实中央政策措施的七项工作，强调“出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实”。
政府全力“保增长”，经济软着陆可期
此次政府出台全面刺激经济的十条措施，并且强调“出手要快，出拳要重”，反映了政府稳定经济增长的坚决态度。今日国务院总理已就落实中央政策措施作出了具体的部署，预计各部门、各地区很快会拿出对应的方案，加紧实施。在此背景下，投资者对于经济前景的信心将明显得到提振。
从具体的政策措施来看，在消费与投资两者之中重点依然落向了后者。不过，这一点也并不让人意外，毕竟要在短期内大力刺激消费难度很大，而启动投资可以“立竿见影”，能够在较短时间内遏制经济快速下滑的势头。
我们也应积极地看到，各项措施并非为保增长而简单地扩大投资，而是充分考虑到改善民生，在安居工程、农村基础设施、交通路网、教育、医疗、环保等薄弱环节均有统筹安排。这些有效需求的推进，将为中国经济下一轮上升周期做好充分的准备。
尽管目前市场在如何理解4万亿元投资规模、资金来源等问题上仍存疑义，但总的来看，中国仍属发展中国家、国有经济仍占绝对主导的国情决定了政府刺激经济的空间很大，措施也会较多，即便我们无法回避全球金融危机的冲击，但明年要实现8%-9%的增长率依然可以乐观预期。
短线仍有上扬空间，但预期不宜过高
经济刺激政策显著提升了市场人气，而且各部门、各地区很快会推出的相关政策也将进一步给市场带来激励，加之近期周边市场趋于稳定，因此市场面临较好的企稳回升机会。预计与扩大内需相关、且前期跌幅较大的建筑、钢铁、机械、建材等周期性行业有望继续活跃。
不过，我们相信在经历了短期的估值修正后，A股公司仍将受制于宏观经济与行业形势。首先，政府所推出的一系列政策，仅仅是缓解经济下滑程度而已，并不能扭转经济的调整格局；其次，以投资来填实GDP当然不难，但这些投资对整体经济的覆盖面相对有限，不少行业仍将面临产能过剩的难题，而且目前尚未见到有力改善收入分配格局的措施，居民收入增速放缓将使得消费增长缺乏坚实的基础；再者，各项利好的实际效果需要较长时间得以显现，投资者是否愿意为这种不确定性支付更多的热情，也还有待于观察。
不过，从短期“回暖”向中长期经济增速“回升”仍然存在一些不稳定因素。从外部发展环境看，世界经济衰退的格局尚未改观，外需的提升尚需时日，我国出口形势不容乐观。由于外需收缩规模很大，在结构上与内需存在较大差别，短期内依靠扩大内需，难以全面替代或弥补外需收缩产生的需求缺口，如何稳定外需将是当前和未来一段时期我国经济面临的突出挑战之一。从内需看，市场主导的企业自主投资尚未完全跟进，城乡居民增收难度较大，消费持续快速增长的根基尚不牢固。因此，在经济出现积极变化的时候，一方面要增强信心，另一方面要实事求是，密切观察经济运行中的新现象、新情况、新趋势，准确把握经济走势，积极培育新的经济增长点，采取更加有力的措施，确保经济持续稳定增长。
我国实施的总额达4万亿元的经济刺激计划，对缓解经济运行中的突出矛盾、增强信心、稳定预期发挥了重要作用。不过，财政政策与货币政策都有一定的时滞，例如，很多投资项目的落实需要一定的前期工作，基础设施建设需要完成前期的可行性评价、规划、设计等很多环节，才能进入建设阶段。项目实施后，对上下游产业形成拉动、并带动民间投资，又需要一定的时间。目前为止，国家实施的一揽子计划已初显成效，情况比预期的要好。当前要继续认真落实已经出台的各项政策措施，使其充分发挥效应，同时要密切关注并研判经济走势，早作预案。我们要重视下述几个方面的工作。
第一，要积极扩大内需，稳定外需。内需与外需是相互促进而不是相互替代的关系。目前，我国政府为应对外需收缩和经济增速下滑采取的刺激政策措施，对稳定内需已开始发挥作用，但基础尚不牢固。由于出口出现了近20%的负增长，出口部门及其上下游关联行业效益下降，企业破产、裁员增加，大量农民工下岗失业，导致就业问题十分突出。今后要坚持积极扩大内需与有效利用外需相结合的目标，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，及时充实完善政策措施。一是落实扩大投资计划，积极引导市场自主性投资，放宽民间投资的准入限制；二是将扩大消费与消费结构升级相结合，引导城乡居民加大文化消费、健康消费、“绿色”消费和信息消费等；三是采取多种政策措施，不断增强我国出口竞争力，稳定外需，保出口份额、保出口企业，抓住机遇促进外贸转型升级；四是要完善社会保障体系，实现“保就业、惠民生”的目标。加强农民转移就业的信息服务、培训服务，切实做好高校毕业生的就业工作。
第二，要将短期经济刺激与中长期结构优化升级目标相结合。不仅要避免在短期刺激计划中加剧结构性矛盾，而且要在刺激计划中高度重视对技术创新、节能减排、环境保护、社会保障、民生工程等项目的投入，在应对危机中求得结构性问题的新突破。
第三，要继续推进市场化改革，加大改革的力度，深化体制创新、机制创新。要进一步转变政府职能，减少行政性审批、废除不合理的审批事项，尽可能将审批制转变为备案制，积极推进投融资体制改革，实现生产要素的自由流动。那些必须进行审批的领域，要进一步简化审批手续，减少审批环节，缩短审批周期。在放松经济性管制的同时要加强市场监管，维护竞争性领域的市场秩序。
在各国一系列“救市”政策的刺激下,2009年全球经济开始筑底企稳并逐步回升,但复苏的基础尚不坚实,进入经济扩张周期还有待时日。若过早退出经济刺激政策,可能会中断全球经济复苏进程。预计在2010年上半年,G3等世界主要经济体仍将保持积极的财政政策和量化宽松的货币政策,随着全球经济增长趋势的逐步确立以及可能出现的通货膨胀压力,主要发达国家将在下半年小幅提高基准利率,量化宽松货币政策开始逐步退出,但积极的财政政策还将延续到全球经济增长实现根本好转。
刺激政策见效,经济开始复苏
危机爆发后,各国央行迅速采取措施,降低利率、向金融市场注入大量流动性,实施量化宽松的货币政策。各国政府也纷纷采取减税、增加政府开支,刺激企业和居民的投资和消费。通过G20金融峰会加强国际间经济政策的协调与合作,反对贸易保护主义,共同应对这场自20世纪30年代大萧条以来最严重的全球经济金融危机。
2009年以来,各国救市计划效果开始显现。日本、德国、法国等主要发达国家GDP在连续4个季度下降后,于2009年二季度开始实现了连续两个季度的增长,经济开始逐步复苏。美国经济在结束了连续4个季度的衰退后也从2009年第三季度开始恢复增长(见图1)。
从经济领先指标来看,美国咨商局公布的经济领先指数自2009年3月触底后一路攀升,10月末达到103.8,超过美国2007年12月陷入经济衰退前的水平。欧元区经济领先指标在9月末达到100.62,也恢复到危机前的水平(见图2)。
经济增长向好,引发通胀担忧
在宏观经济预期向好的背景下,大宗商品市场和全球资本市场都较2009年初有了大幅上涨。2009年11月末,反映大宗商品价格的CRB指数较上年末上涨了20%,反映全球资本市场的MSCI指数较上年末上涨了32%。部分发达国家特别是采取实行通货膨胀目标制的国家开始担忧通货膨胀的上升,纷纷采取紧缩措施。
2009年8月以色列首次加息开始,10月6日,澳大利亚央行决定将基准利率提高25个基点至3.25%,成为G20中第一家升息的央行。27日,印度央行宣布上调金融机构法定流动性比率,开始收紧非常规货币政策。28日,挪威央行决定将基准利率上调0.25个百分点至1.50%,拉开了欧洲加息的大幕。11月3日和12月1日,澳大利亚央行又连续加息两次使基准利率提高至3.75%。令全球量化宽松货币政策在2010年退出的预期增强。
但就目前G3经济体增长现状而言,只能说经济情况开始好转,一旦刺激政策退出,未来经济能否持续增长还存在不确定性。因此,主要发达国家暂时还不会采取收紧流动性的措施。
失业隐忧仍存,仍需政策刺激
美国11月份非农就业人数下降11000人,是自2007年12月份衰退以来最小月度裁员数字,失业率也由上个月的10.2%下降至10%,但失业率仍处高位。欧元区10月份失业率为9.8%,创下了自1998年12月以来的新高。日本10月份失业率为5.1%,从2009年7月份5.7%的历史高位连续下降了3个月,略有改善(见图3)。总的来看,与过去几次危机相比,G3经济体失业问题仍是比较严重的一次。失业率居高不下会影响居民消费支出增加,这对以消费为主导的发达国家来说,可能会拖累其经济复苏。
危机时期,政府通过积极的财政政策拉动有效需求,有利于经济较快走出衰退,而经济增长就会带动就业增加,居民收入随之增加,消费支出就会提高,总需求扩大,推动经济增长加快。这种凯恩斯主义式的经济政策在这次危机中运用广泛且效果显著。以美国为例,2009年第三季度GDP实现正增长主要得益于政府的经济刺激计划,其中包括“旧车换现金”和首次购房退税政策等。然而随着这些刺激计划到期,美国的汽车和住房销售出现了增长放缓。因此,针对当前较为严重的失业问题,政府扩张性的财政刺激政策仍需继续保持。
经济温和增长、政策松紧搭配
对于“大病初愈”的全球经济来说2010年可能会呈现温和增长和低通胀的格局,财政刺激计划将延续,量化宽松货币政策逐步退出。
根据IMF最新报告显示,预计2010年全球经济增长率为3.1%,其中亚洲发展中国家和地区为7.3%,仍为全球经济增长最快的区域;发达国家的通货膨胀率为1.7%,低于1990年以来通胀的平均水平(见表1)。
尽管2010年全球经济将复苏,但主要经济体对未来形势丝毫不敢懈怠,纷纷继续加大财政刺激政策力度。2009年12月8日,美国总统奥巴马力图将他的7870亿美元刺激计划加以扩展,提出了几项创造就业的方案,包括将用于基础设施的支出增加500亿美元,提高财政部通过问题资产救助计划(TroubledAssetReliefProgram,简称TARP)提供给小企业的贷款,扩大企业投资抵税,并为州政府和地方政府提供新的援助。这暗示联邦刺激支出可能将延续到2010年过后很长一段时间。尽管截至2009年9月份日本经济已实现连续两个季度的增长,但是日元持续走强,令出口受压,企业盈利状况恶化,经济增长前景堪忧。2009年11月17日,日本政府正式宣布日本经济陷入“通货紧缩”的状态。为了应对通货紧缩,与奥巴马总统提出“创造就业方案”的同一天,日本鸠山由纪夫政府也公布了自其2009年9月份上台以来的第一个全面刺激计划,新的刺激计划总的规模达到了24.4万亿日元(约合2741亿美元),其中就包括一项高达7.2万亿日元预算支出的计划。显示日本政府继续加大财政刺激经济的力度。欧元区多数国家也将一些财政刺激政策延期至2010年。
2010年全球将出现温和的通货膨胀,尽管多数国家央行实施了量化宽松货币政策,但银行信贷并未因货币政策宽松而增加贷款,事实上到目前为止,G3经济体信贷仍处于紧缩状态。充足的流动性不能有效地进入实体经济,大量流入资产市场和大宗商品市场,随着大宗商品价格被不断推高,通货膨胀压力开始显现。因此,澳大利亚等国家已开始采取紧缩的货币政策。对G3经济体来说,2010年将在促增长与控通胀之间进行权衡,预计量化宽松货币政策将分两步逐步退出:
(1)2010年上半年将以回收流动性为主。美联储2009年10月13日会议纪要显示,美联储目前正在考虑大规模“逆向回购”机制,一个在时机成熟时可用于解决过剩流动性的退出策略,具体包括通过提高超额储备金利率、逆向回购协议、将部分超额储备金转换成定期存款再存于美联储,以及在公开市场售卖美联储所持有国债等措施以吸纳银行系统中的大量超额储备、控制货币“乘数效应”。欧洲央行特里谢近日表示当合适时机到来时,外界无需担心欧洲央行实施退出策略的决心和能力。
(2)2010年第三季度以后,美国和欧元区可能采取加息措施,但总体加息幅度不大。预计2010年末美国联邦基金利率将升至0.75%,欧元区基准利率升至1.5%。日本仍有可能继续保持低利率来抑制日元升值过快对经济复苏的拖累。
2010年中国经济压力主要表现为结构调整
2009年我国经济以保增长为工作重心。2010年推动中国经济实现平稳较快增长的有利因素较多,在确保一定经济增长速度的前提下,这次中央经济工作会议把“调结构、促消费”作为2010年经济工作的重点,更加注重推动经济发展方式转变和经济结构调整。
三大因素助推经济,消费仍是增长亮点
2010年,外需将有所改善,内需继续旺盛,消费仍是拉动内需增长的亮点,对经济增长的拉动作用更加突出。预计2010年我国GDP增长率将达到9%。
固定资产投资力度不减。4万亿元投资中一半是安排在2010年投入,还有大量项目等待开工。2009年前11个月新开工项目数达到创纪录的317012个,计划投资总额累计同比增长76.6%,创历史最高(见图4)。这些新开工项目在2010年还将按工程进度进行投资。受2009年楼市火爆的刺激,房地产投资已经持续升温,特别是二三线城市的城市化进程加快,2010年有可能成为投资扩大的主要行业(见图5)。预计2010年固定资产投资增幅为26%～28%左右。
银行信贷将继续对投资提供有力支持。2009年新增贷款中超过半数是中长期固定资产贷款,因此2010年银行信贷将继续对已提供信贷支持的未完工项目贷款,避免因信贷紧缩而出现“半拉子”工程,影响银行信贷安全。
以汽车、住房、家电等为主的消费需求将继续保持稳定增长。为了应对金融危机,国家采取了包括住房、家电、汽车等一系列扩大消费内需的政策措施,就2010年来说,上述消费热点仍将继续。首先,近日闭幕的中央经济工作会议把提高消费对经济的拉动作用放在首位,2009年实施的鼓励汽车、住房、家电消费的优惠政策基本保持不变;其次,我国正处于城市化和工业化进程中,再加上我国人均收入超过3000美元后居民消费结构开始升级,对耐用消费品的需求将持续较长时期;再次,从中长期看,随着居民收入增加和社会保障制度的完善,居民消费倾向会逐步提高。预计2010年我国消费增长将保持在16%～18%之间。
外需逐步改善。自2008年10月以后,我国对外贸易形势快速恶化,但是在人民币汇率水平相对稳定以及提高出口退税率等政策的支持下,随着全球经济复苏,我国对外贸易状况逐步改善。2009年11月份,我国经季节调整出口同比增长-0.3%,基本接近危机爆发前水平;从环比看,已经连续6个月增长(见图6)。2010年全球复苏趋势较为明确,外部需求逐步回升,但目前国际贸易保护主义倾向比较严重,对我国出口改善会带来不利影响,因此,未来会保持外贸政策的连续性,稳定对外出口,预计2010年对外出口增长10%左右。
经济结构问题突出,加快调整势在必行
这场金融危机再次暴露了我国在发展方式和经济结构中长期存在的深层次问题,并在相当程度上放大了国际金融危机对我国经济的当期影响,为保证我国经济持续健康发展,加快经济结构调整势在必行。
从发展方式看,应通过各种手段和措施,提高内需对经济增长的贡献率。长期以来,我国坚持出口导向型战略,在促进经济快速增长和扩大就业的同时,也形成了对外资和外贸的高度依赖。我国外贸依存度超过70%,净出口对经济增长的贡献度由2001年的-0.1%提高到2007年的19.7%,受金融危机的影响,2008年又迅速下降至9.2%。党中央审时度势、果断决策,迅速实施了宽松的货币政策和积极的财政政策,并推出4万亿投资计划用于拉动内需。随着一系列刺激内需政策的实施,2009年4月以后固定资产投资每个月都保持了30%以上的增长,消费自2009年初起就一直保持了15%以上的稳定增长,如果扣除价格因素,投资和消费的实际增长率创近年新高(见图7)。中国内需的强劲增长不仅避免了因外需急剧下滑可能带来的衰退风险,同时中国经济也对世界经济的稳定做出了贡献。
回顾2009年应对国际金融危机的经验,更加明确了增加内需、特别是消费内需的重要性和紧迫性。这已成为决策层和社会各界的共识。下一步,将会通过深化改革,加大政策调整力度,加快发展方式的转变。
从经济结构看,应加快发展服务经济,提高第三产业在国民经济中的比重。本世纪以来,随着第一产业占GDP的比重不断下降,第二产业的占比不断上升,这虽说是工业化进程的必然结果,但由于大量的工业化产能需要出口才能消化,同时受制于资源和环境的约束,因此必须加快经济结构调整,控制和压缩过剩的工业产能,将更多的资源转移到第三产业。然而,目前我国第三产业发展缓慢,主要是受到了观念、体制和政策等方面的障碍,所以必须通过加快和深化改革,推动经济结构的调整。
此外,我国结构不合理还表现在区域、城乡、产业、财税、收入等诸多方面,进行结构调整是一项系统性工程,不能一蹴而就,需要统筹安排,稳步推进。从而使我国经济发展更加健康。
警惕通货膨胀和资产价格泡沫
2009年10月21日国务院常务会议上,总理提出了“管理通货膨胀预期”的问题。就2010年的形势看,虽然我国多数行业因产能过剩而使消费品和工业品价格上涨的幅度不大,但是推高通货膨胀以及引发资产价格泡沫破灭的各种因素正在积累。在流动性的推动下,资产价格市场已经先于宏观经济复苏,一旦通货膨胀加速出现,势必导致货币政策紧缩。如果对当前资产价格特别是房地产价格不采取必要的抑制措施,加息周期的到来就会刺破泡沫,给宏观经济和金融稳定造成巨大冲击。
内外双重因素导致通货膨胀压力不容忽视
受金融危机影响,中国随世界经济一起进入通货紧缩。全球为了应对出现的通货紧缩采取了量化宽松的货币政策。随着全球经济企稳回升,全球通货膨胀预期增强。2009年11月份,我国CPI同比上涨0.6%,10个月来首次由负转正(见图8)。预计2010年第二季度以后我国CPI将超过2%,全年超过3%以上,通货膨胀压力不容忽视:
首先,2010年固定资产投资和社会消费将继续保持较高增长,内需旺盛,再加上外需改善,总需求将快速上升,总产出缺口缩小,推动物价上涨。
其次,全球经济复苏,对大宗商品需求增强,我国输入型通货膨胀压力巨大。
第三,当前正在进行一系列价格改革,为了建设节约型社会,油、电、天然气、水等资源类价格将逐步取消价格管制,长期被低估的资源类产品价格将迅速提高,从而推动CPI呈现刚性上涨。
全球流动性充足推高资产价格
我们对正在出现的资产泡沫更为担忧。毫无疑问,全球量化宽松的货币政策已经为全球资产再泡沫化创造了流动过剩的条件。
从国际看,由于美元超低利率以及贬值预期,美元已取代日元成为套息交易的对象。根据瑞士信贷的一份研究报告估计,目前以美元为借贷货币的套利交易盘,大约在1.2万亿～2万亿美元之间,主要分布在商品货币套利、新兴股市套利和商品市场套利三块上。而我国有可能成为这些热钱流入的主要国家之一,从而推高我国的资产价格。从国内看,我国2009年11月M1增长34.63%,为1994年以来新高,M2增长29.74%,创下1995年以来新高,依据历史经验,货币供应量的快速增长必然推高股票市场。
受金融危机影响,制造业贷款需求萎缩,2009年新增贷款中有很大一部分进入土地市场,催生“地王”不断出现。北京、上海、广州、深圳等地平均土地价格创历史最高,特别是在2008年第四季度信贷额度管制取消以后,深圳和上海的地价涨幅均超过3位数。高涨的地价推动房价一路飙升。房地产价格上涨幅度远远超过了居民收入增长,再加上房地产政策不确定性,大量恐慌性购房需求进入,加大了房地产市场供求矛盾,透支了未来的空间。由于目前房贷利率和按揭成数均处于历史最低时期,一旦因通货膨胀上升我国进入加息周期,月供压力上升就会导致违约风险提高,房价下跌使银行业资产面临断供风险。
基于以上原因,尽管央行货币政策是否要关注资产价格还存在理论上的争议,但我们认为,在管理通胀预期的同时,也应高度关注资产价格的变化,把资产价格(特别是房地产价格)变动控制在合理范围内,避免资产泡沫破灭伤及实体经济。此外,预计美联储在2010年下半年启动加息周期,届时因美元升值会导致大量美元套息交易减仓或平仓,从而对全球金融市场和房地产市场造成剧烈冲击。我国应高度警惕,从容应对。
经济政策基调不变,货币政策明松实紧
近日召开的中央经济工作会议重申了2010年继续坚持积极的财政政策和适度宽松的货币政策。在财政政策方面,政府将继续加大财政补贴力度,鼓励居民消费增长和消费结构升级,重点支持农业基础设施、社会保障住房建设、完善社会公共服务等。就货币政策而言,在总体上保持货币和信贷水平合理增长的前提下,根据宏观经济形势变化利用货币政策工具进行适时微调,提高政策的前瞻性,不仅有利于保持经济平稳较快发展,同时也有助于管理通货膨胀预期。
信贷政策总体宽松,加大信贷结构调整力度支持经济结构调整
在保持适度宽松货币政策的前提下,预计2010年M2增长目标为18%,人民币信贷增长16%～18%,新增人民币信贷6万亿～8万亿元,货币供应量和新增人民币信贷仍将保持较高水平,但更加注重信贷结构的调整,进而推动经济结构的调整。尤其加大对中小企业、“三农”领域、环保节能产业和低碳经济的支持力度,严格控制对产能过剩行业和高污染高能耗行业的信贷支持。创新消费信贷产品,大力发展消费信贷业务,支持我国消费的增长和消费结构升级。
提高货币政策工具运用的针对性和灵活性,引导和管理通货膨胀预期
提高法定存款准备金率可能性增大。国际收支双顺差以及热钱流入将导致外汇占款规模不断扩大,央行票据作为对冲流动性过剩的工具无论在成本上还是对冲规模方面可能已力不从心,唯一化解流动性过剩压力就只有采取提高法定存款准备金率的策略。2009年9月末,超额存款准备金率由6月末的1.55%回升至2.06%,随着第4季度贷款增长放缓,超额存款准备金率还将进一步回升,从而为2010年上调法定存款准备金率预留了空间。预计2010年上半年和下半年各上调法定存款准备金率1次,每次0.5个百分点,由目前的13.5%提高到年末的14.5%,上调目的主要是为了对冲外汇占款的需求,并不意味着适度宽松货币政策的改变。
2010年下半年中国将与美联储一起进入加息周期。2010年第一季度全球主要经济体继续复苏,中国经济在强劲内需的拉动下进入经济扩张周期,预计第一季度GDP增长率可能突破10%,通货膨胀率也会超过2%。商业银行信贷在年初集中投放的偏好以及信贷增长的惯性将使信贷增长再次刷新纪录。预计在2010年第二季度进入加息的时间窗口,但受制于美联储将维持零利率水平,因此,央行可能不会选择加息,而是采取对商业银行额度控制的手段,控制信贷增长节奏。预计美国在2010年第三季度和第四季度各加息1次,从而缓解了人民币单独加息而造成的升值压力,预计央行将随之加息两次以显示控制通货膨胀的决心。
人民币兑美元汇率将小幅升值。2008年9月金融危机全面爆发后,美元兑人民币汇率波动范围介于1美元兑6.8118～6.8871元人民币之间。2009年以后,美元兑人民币波动范围进一步收窄,汇率弹性下降。同时,2009年第二季度以后,欧元、日元、澳元等主要币种兑美元大幅升值,人民币实际有效汇率下降,海外NDF市场对人民币远期汇率预期由贬值转为升值。2008年12月4日,1年期海外NDF报价为1美元兑7.355元人民币,是危机爆发以后人民币远期汇率最低值。之后,人民币海外NDF报价由贬值转为升值,2009年12月14日,1年期海外NDF报价为1美元兑人民币6.664元,表明1年后人民币将对美元升值2.5%。
我们认为,2010年人民币汇率形成机制将进一步完善,汇率弹性将有所增强,人民币汇率水平将总体保持稳定。为了抑制输入型通货膨胀的压力,同时避免升值过快增加对出口的压力,预计2010年第二季度后人民币对美元汇率的弹性将有所提高,下半年美元因在G3经济体中率先加息而走强,人民币实际有效汇率将随美元走强而上升。
一季度GDP同比仅增长7.4%，比2013年四季度下降0.3个百分点，是2012年三季度以来的最低经济增速。其中，工业、消费、投资和出口均出现较大幅度的下降。
关键的问题是，政府会不会刺激经济？采取何种方式刺激？国务院总理在刚刚结束的博鳌论坛上提到，“不会为经济一时波动而采取短期刺激政策，而是采取中长期的发展政策，更注重中长期经济健康，保证经济运行在合理区间。”
“不刺激”是2013年以来的一个突出特点，但这不意味着政策毫无行动。在货币政策上不会采取降准降息的大动作，但会适当放松货币；财政政策方面主要会落在基建上。
这些“微政策”在2013年有效完成了经济目标，但可能更多托了房市火爆的福。如今最大的不同在于房市明显疲软，这些“微政策”恐怕难以让经济企稳，房地产松绑的政策会陆续出现。
高盛中国经济师宋宇向《证券市场周刊》记者表示，“政府将主动放松房地产的控制措施。部分放松可能通过放松整体货币政策、继而惠及房地产领域的方式来推行。但我们认为，为促使该行业的反弹还需要更多政策。潜在的放松举措可能包括部分取消目前在40多个一二线城市执行的限购令政策，并部分放松针对第二套房购房者在首付比率以及借款利率方面的要求。”
经济全面下行
国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长盛来运对一季度经济的评价是，“国民经济开局平稳，总体良好。”开局一季度GDP增速就跌破政府目标，且经济各项指标均大幅下降，一些糟糕情况甚至超过了金融危机期间。
1月下旬，参加一季度“远见杯”中国宏观经济预测的机构虽然预计到经济会下行，但下行幅度还是超出了当时预测的7.6%的均值。
一季度，规模以上工业增加值同比增长8.7%，比2013年下降了1个百分点。一季度固定资产投资同比增长17.6%，比2013年下降2个百分点。其中，制造业投资增速大幅下降，仅同比增长15.2%，比2013年低了3.3个百分点。一季度社会消费品零售总额同比增长12%，比2013年下降1.1个百分点。
如果单从3月份的情况说，工业和消费比1-2月略有好转。3月份，规模以上工业增加值同比增长8.8%，比1-2月份稍微加快0.2个百分点。3月份社会消费品零售总额同比增长12.2%，比1-2月份上升0.4个百分点。
3月份工业和消费的略微好转是否是明显的企稳信号，我们可能需要谨慎的看待。不过，这种反弹很可能使政策产生误导，认为不需要刺激经济也将自动企稳，这可能会加剧二季度经济的下滑。
一个奇怪的现象是，2014年一季度的经济增速与2013年二季度相当，但工业、投资和消费增速却明显低于当时的水平。工业增速比2013年二季度低了0.4个百分点，投资低了2.1个百分点，消费也低了1个百分点。由于投资、消费是名义增速，实际增速的下降可能没有那么快，这可能更多反映出价格在下降。
出口不能太指望
年初以来，大家普遍对发达国家的复苏很乐观，对中国出口的改善抱有很大期望，实际的情况却有些失望。一季度美国经济不尽如人意，欧洲则面临着通缩的危险，日本在增加了消费税后经济可能遭受巨大打击。而且新兴市场国家经济增长在持续下降，所以不能对出口太指望，不拖后腿就不错了。
一季度出口同比下降了3.4%，比2013年四季度大幅下降了近10个百分点，贸易顺差只有166亿美元，大大低于2013年一季度420亿美元的水平。
由于2013年一季度出口存在大量虚报，在一定程度上拉低了2014年一季度的增长水平。由于虚报更多出现在香港、东盟等国家，而对发达国家和“金砖国家”（巴西、俄罗斯和印度）的出口增速都有不同程度的下滑。
一季度对美国出口仅增长1.3%，远低于2013年四季度9.4%的增速；对欧盟出口同比增长6%，也比2013年四季度11%的增长低了很多。对“金砖国家”的出口也在明显下降，一季度仅增长3.9%，比2013年四季度下降了近6个百分点。
货币政策被绑架
2月份以来，银行间市场利率普遍走低，似乎流动性并不紧张，央行维持了相对宽松的政策。
利率下行可能有两方面的原因，要么来自资金供给的宽松，这体现央行政策的宽松；要么来自于资金需求的下降，这与货币政策无关，体现的是实体需求的萎缩和经济的下滑。近期的利率下行显然体现的是后者。
经济增速已经跌破7.5%，社会融资规模大幅萎缩。一季度社会融资规模同比下降9%，其中新增信托贷款同比大幅下滑66%，占社会总融资同比大降8.4个百分点；新增人民币贷款3.01万亿元，与过去同期相比明显偏低；3月末广义货币供给量（M2）同比仅增长12.1%，创20多年来的新低。
所以，央行维持的资金平衡是一种更低的均衡水平，央行的货币供给只是被动适应了资金需求下降，并未体现出有刺激。
货币政策依然延续了2013年谨慎的基调，央行并不愿意放松货币来刺激需求，根本原因恐怕还是担心放出来的资金大量进入房地产和地方融资平台。它们绑架了货币政策，使得央行不敢做逆周期的政策调整，短期内奢望降准降息更不太可能。
经济企稳还得靠地产松绑
目前，推出的一些“微刺激”几乎与2013年下半年一致。4月初的国务院常务会议只是布置了小微企业减税、保障房建设和铁路基建三个主要措施，4月16日的国务院常务会议推出一系列针对三农领域和就业的措施。
2013年保住了7.5%的增长目标，这次会否再次奏效？
2014年经济的一个很大不同是，经济的支柱房地产已经开始明显降温，地产投资、销售额和销售面积都出现大幅回落。一季度，房地产开发投资同比增长16.8%，比1-2月大幅下降2.5个百分点，比2013年下降3个百分点；商品房销售面积同比增长-3.8%，比2013年下降了21.1个百分点；商品房销售额同比增长-5.2%，比2013年下降了31.5个百分点。
房地产投资占了整个固定资产投资的20%，房地产对消费和上下游的拉动作用巨大，仅仅依靠“微刺激”弥补不了地产的缺失。正如安信证券首席经济学家高善文比喻，这些“微刺激”只能起到心理按摩作用。
“未来可能会有进一步支持经济的举措，但在缺乏信贷支持的情况下，经济不可能企稳”，法兴银行中国经济师姚炜判断，“我们维持2014年全年GDP增长7.1%的预测。”
不过，对于政府的投资刺激政策，当前也存在着比较强烈的批评声音，如认为中国经济存在严重结构失衡，其中一个明显的表现就是消费率偏低而投资率偏高，更有人认为，当前的经济困难与两年前的大规模投资刺激计划有着不可割裂的关系。因此，短期内，即便要实施凯恩斯主义的刺激政策，也应该把重点放在刺激消费而不是投资上面。这个批评应该说有其道理，从长期来看，的确应该作为中国经济结构调整和再平衡的方向。然而，从现实条件来看，要在短期内刺激消费却是一件比较困难的工作。
原因在于，一个经济体的消费总水平不但取决于国民收入总量，而且也取决于国民收入的分配关系。如果在相同国民收入总量的前提下比较两个经济体的消费总水平，收入分配相对公平的经济体将比收入分配差距较大的经济体有着更高的平均消费倾向。中国的消费率偏低的一个重要原因，正是由于国民收入分配中存在较为严重的不平等，而这种收入分配的不平等首先就体现在国民收入的初次分配之中。譬如，如果我们依据总量生产函数来对国民收入进行核算，就不难发现，过去若干年，相比于劳动力的投入，中国使用了越来越多的资本，这导致资本所占的收入份额相比于劳动力有明显上升，这也意味着，提供劳动力的普通家庭在国民收入的分配占比在不断缩小，而资本的收入占比在不断上升。进一步，由于中国的存款利率偏低，在资本收入的分配过程中，股权资本的收益水平又明显高于债权资本。
尽管通过调整扭曲的要素比价关系，或者通过政府的财政税收工具进行国民收入再分配，中国的收入分配不公可以得到缓解，然而，这并不能在短期内根本改变总量生产函数中资本与劳动力的比例关系，也就无法明显扭转当前的收入分配结构和消费总水平。而且，过度依赖再分配政策还会对投资产生负面激励，由此抵消对消费需求的刺激。既然短期内消费难以得到迅速提振，刺激总需求的凯恩斯主义经济政策就只能把重点放在投资的提振上。
因此，问题的关键不是要不要刺激投资，而是怎么来刺激投资？应该投向什么领域？笔者以为，目前单纯依靠地方政府投资的刺激模式并不可取，其潜在的危害将非常巨大。据经济学家吴敬琏在日前的一次演讲中透露的数据，最近各级地方政府上报中央等待审批的投资规划规模非常惊人。不管最终实际发生的投资是多少，地方政府的这种极其强烈的投资冲动不但可能带来过快的投资增速，从而推高通货膨胀，而且地方政府主导的投资由于忽视了企业家在选择投资方向上的职能，容易产生资源误配问题。
也许有人会进行如下辩护：地方政府的投资并不指向具体的生产领域，而主要是投向基础设施，这将为企业家的生产性投资创造更好的条件，因而并不会带来资源误配问题。然而，这样的辩护并不成立。首先，基础设施和私人产业资本具有生产上的互补关系，需要保持合理的比例，两者中任何一种如果投资过快，另一种无法及时跟上，都会带来资源误配。根据笔者和同事的一项研究，由于私人性产业资本的投资太少，中国中西部大部分省份的基础设施资本的边际产出相比之下更低，这表明基础设施在这些省份已经投资过度。其次，过多的基础设施投资会带来对私人性生产投资的挤出效应，从而使得两种资本的比例关系失调。再次，即便在基础设施内部也存在不同部门，各级政府未必能够选对短板部门进行投资。譬如，中国主要缺少货运铁路，而这些年我们却在大力发展以客运为主的高铁项目。最后，中国西部基础教育方面的基础设施很不充分，而当前上报的西部项目很多却是难以盈利的机场项目。
一方面，投资在短期作为需求因素影响经济增长；另一方面，更重要的是，投资在长期将作为供给因素影响经济增长。当前的投资刺激措施必须考虑到对长期供给结构的影响，我们不应忘记，供给结构不合理带来的产能过剩正是造成当前经济困难的主因。从这个意义上说，理想的短期投资刺激措施应该要达到去除多余产能、调整供给结构的长期效果。而要实现这一点，可行的办法是依靠企业家进行投资。也许目前的经济困难会给企业家寻找未来能够盈利的产业增长点构成很大障碍，然而，正如哈耶克在《知识在社会中的运用》一文所指出的那样，由于人类掌握的知识只能以一种分散的形式存在于社会之中，合理的知识运用也只能依靠分散的个人，而市场则是一种分散的个人运用知识创造财富的最好机制。只要蕴藏在亿万中国人身体内的企业家才能得到迸发，从不同领域展开的投资尝试定能帮助我们找出最优的增长机会。
这一政策得了不少汽车企业、经销商和消费者的赞同。但是也有人指出，这一政策涉嫌不正当竞争，而且损害当地汽车市场长期的发展。
购车补贴最高3000元
近日，成都市正式下发《成都市人民政府办公厅转发市经信委关于促进工业经济稳定增长的若干政策措施的通知》。
在《通知》中明确指出，要采取措施积极促进汽车消费。对于在2012年11月至2013年6月期间个人购买成都产整车且上成都市牌照的车主，按照车价给予每辆车800元～3000元的购车补助。
《投资者报》记者了解，目前“成都造”整车企业有一汽大众、一汽丰田、吉利汽车、四川汽车等整车企业，涉及到的部分车型有一汽大众新捷达、一汽大众新速腾、沃尔沃XC60、沃尔沃S60、川汽野马F99、一汽丰田兰德酷路泽、一汽丰田普拉多、吉利帝豪EC7、吉利全球鹰GX7、吉利全球鹰熊猫等。
11月23日，成都一家吉利汽车4S店的工作人员对《投资者报》记者表示，目前还没有收到政府的通知文件，但是已经听说这件事情，这个政策对促销汽车消费非常好。
至于具体汽车品牌以及补贴发放方式等细则，成都市经信委公开对媒体表示，会在近日公布补贴发放具体细则。
但是优惠800元～3000元，在成都对消费者有吸引力吗？
“限购有车型限制，且优惠数额也较为有限，因此这个政策真正的影响力有限。不过其中有几款热销车型，比如速腾，可能会有一定销量刺激，已经决定要买车的，可能会受此政策影响部分转为购买指定车型。”成都德源富锦投资有限责任公司投资总监张展对《投资者报》记者表示，一些犹豫的人或者还没准备买车的人应该还是不会有反应，但是有优惠总比没有好。
事实上，成都并不是第一个实施购车补贴的地方政府。今年6月，重庆市率先出台了汽车下乡的补贴政策，对本地生产的1.6升及以下排量的微型客车、轻型、微型载货车按购买汽车销售价格的6%给予补贴，最高不超过3000元。
紧接着，今年8月长春也对一汽自主品牌汽车实行“惠民”补贴，鼓励长春市民购买一汽集团自主品牌汽车，对一汽集团在长春生产和销售的自主品牌乘用车实行“惠民”补贴。
刺激政策不可盲目效仿
成都出台购车补贴政策被业界称为“无奈之举”。因为国家汽车下乡和购车补贴等刺激政策一拖再拖，短期内推出无望。
“现在经济处于转型期，过去依靠房地产做支柱的时代已经过去，汽车产业成为第二大支柱产业。在这样的背景下，一些地方政府出台一些措施，鼓励当地居民购买本地生产的商品，短期内效果是可以达到的。”汽车行业资深评论员张志勇对《投资者报》记者说。
据公开资料显示，目前成都汽车产能已经达到100万辆，2011年汽车产业的产值已经突破1000亿元。大众、丰田、吉利、沃尔沃等汽车企业的整车项目都已经落户成都。
按照成都汽车产业发展战略，到2022年，成都将培育一汽大众、一汽丰田、沃尔沃等一批百亿企业集群，形成汽车整车、工程机械、汽车零部件、汽车贸易娱乐四大千亿产业支柱，基本形成万亿产业基地。
“汽车产业产值较高，可以算是地方支柱产业之一。但是最近经济形势不好，汽车销售压力大，库存高企，不少4S店都亏得难受。政府为了发展汽车产业，最近一直扶持力度较大，所以出台这个政策就不足为奇了。”张展说道。
但是不少人士认为成都跟风出台这种政策不可取。“从市场的角度看，成都没有必要出台这个政策，特别是这种短期的补贴政策。购车给补贴，应该首先考虑地方财政问题。现在各地债务很严重，没有必要在消费者端出台这个政策。”中国汽车流通协会副秘书长罗磊对《投资者报》记者说道。
“长期来看，这种政策不利用整个中国汽车产业的发展。换句话说，地方政府保护当地的企业，排斥非当地的汽车企业，如果大家都效仿的话，汽车企业就会限制在一个狭小的空间，很难做大。长此以往必然阻碍了汽车企业发展，损害到当地经济长期的发展。”张志勇不无担忧地说道。
其实成都市民更关注的是限购政策，而非一些有限的优惠政策。今年7月，继上海、北京、贵阳之后，广州市政府宣布，自7月1日零时起实行汽车限购政策。
一石激起千层浪，关于成都限购汽车的传闻开始多起来，而且呼声也较高。“所以没买车的消费者都很怕限购，一旦限购怕要引发一波抢购潮，而一些无关痛痒，几千元的优惠，吸引力着实有限。”张展对《投资者报》记者说道。