说是革命，是缘于零售业长期以来“食利型”的盈利模式。即，赚取进销差价本来是零售的起点。但随着企业规模的扩大，盈利模式和利润结构发生了变化，通道费用、租金和投资收益成为主要利润来源。零售企业的利润来源不是靠经营商品，而是靠收取进场费、延长账期、促销费、节庆费、堆头费、条码费、销售返点等来盈利。这就造成零售商更多的时候像物业管理商，好的产品如许多农产品由于支付不起昂贵的“通道费用”，无法进入超市大卖场。
实际上，国内生产企业中能够跟得上超市发展步伐、满足大规模铺货要求，交得起进场费的并不多。很多企业与超市打交道，仍然是通过经销商、供应商。一件商品从生产到销售，经过总商、地区商的层层盘剥，利润所剩无多。而且由于货出同门，难以实现差异化，超市企业陷入价格战，利率持续下滑。目前，国内超市毛利普通不高，一般在12-15%左右，差一点的不足12%。这样的模式还使超市企业丧失了市场调节的主动权，并导致采购、经营等主要功能的“弱化”。由于盈利模式上过多依赖通道费用，很多企业在实际业务执行中，采购职能简化，采购能力退化。一些企业的采购仅仅是“坐商”，可以说除了少数几家大型超市集团，绝大多数企业的现状是，卖什么商品，由供应商说了算；卖什么价格，由供应商说了算。零售商很少与生产商直接接触，更谈不上了解成本构本、合理调价。这使企业的核心竞争力在一点点地丧失。因此，超市企业开始呼吁采购变革，提升供应链的效率，否则就会被市场逐渐淘汰。而“农超对接”正是采购变革的重要探索。
可以说，几年的实践下来，农超对接已经取得了不小的成绩，但面临的问题也是不容忽视的。未来的发展中，除了超市企业自身条件的完善与提升，政府在政策上的扶持力度也是“农超对接”能否持续深入的关键所在。
就短期来看，税收政策是亟需改善的。当前，“农超对接”的税收政策主要体现在两个方面，一是地方政府对成立农民专业合作社和协会有一定的配套资金扶持；二是国家对合作组织自产自销农产品免税，并对直接采购农产品的企业按照13%抵扣进项税。但在实际执行中操作难度大，影响了对接的顺畅。大型超市企业的采购量大，往往需要几十个农户才能满足一次采购量，而多数地区合作社不具备开发票功能，因此，政府应该出台政策，对与超市企业对接的基地和合作组织，在保证真实产销信息的基础上，可以在指定区域的指定合作社开具指定商品的免税发票。
同时，直接的资金支持也必不可少。政府应该出台专门的“农超对接”财政支持政策，甚至给对接成功、致力造福一方农户的项目提供财政扶持专项资金，充分调动超市企业参与的积极性。包括加大对超市企业兴建配送中心、冷链物流的力度。包括在资金上加大补贴、在项目用地上给予政策扶持等。
“我们最正确的事情就是在2008年通过信托的方式由银行去募集。”盈创资本合伙人丁学文认为这次选择也是他们最幸运的一次。
零IPO时代到来，创业板迟迟不能推出，风险投资者的道路愈渐艰辛。与2002年一样，2008年就是第二次创业板的梦魇，那些希冀着创业板退出而设立了人民币基金的风投再次举步维艰。去年6月份，盈创资本凭借其GP良好的业绩，顺利与交通银行建立合作，并顺利向产业基金转型。
“我认为2009年产业并购基金是盈创资本的机会。并购模式的产生完全来源于盈创资本在2008年完成的几个并购案。”丁学文表示。同样是在去年6月份，盈创资本计划从一个生产制造智能天线的项目中退出。据介绍，这个公司成立于2003年，到2008年已经连续五年盈利，IPO退出获得回报已经是顺理成章的事情了。两大压力使盈创选择了并购作为出路：一是由于次贷危机的影响导致国内外IPO市场成为一潭死水，二是公司的发展也遇到了瓶颈。“它们每年的营业额为6000多万元人民币，净利润在15%-20%之间，表现相当好。”丁学文说。盈创资本在美国加州找到一家国际型的生产智能天线的公司与之进行并购，作为投资者，盈创资本并没有参与并购，然而两个月后双方仍没有实质性进展，于是盈创资本开始介入。“对方如何估值是我们的兴趣所在，于是我们看了对方的财务报表。”这一看让盈创资本大吃一惊。对方居然在过去的两年内一直亏损，一个连续亏损的企业居然在第一次谈判的时候就聘请了四大会计师事务所和律师来收购一个连续五年盈利的公司。盈创资本决定深入参与，最终将估值从原来的800万美元提升到了1500万美元。“公司的资本额只有100万美元，这么高的回报让我意识到，IPO不是唯一的出路，并购是更好的方式，也更坚定了我们在2009年将并购作为重点的决定。”丁学文信心十足。
除了项目退出方式的变化，盈创资本今年投资的主要目标是大农业的概念。丁学文表示盈创资本会关注农业中的五个方面：第一是与食品相关的各个领域；第二是现代农业，包括食品检验、物流等；第三是畜牧业，就是与动物养殖相关的产业链；第四是种植业，主要是生化技术，例如改良植物基因等；第五是新农业，依靠国外新技术来改善产量等。
讨论一个模式是否可行，最重要的一点是看这个模式是否具备盈利的能力或者未来可盈利的能力。国内农产品电商流行2C类，比如生鲜电商，曾经被媒体爆料“四千多家生鲜电商仅1%的盈利”。国内大部分不盈利的生鲜电商普遍具备如下特征：1.品类没控制好，SKU太多；2.生产成本太高，太多高难度生鲜产品；3.经营管理不善。不过，也有很多的生鲜电商已经盈利，主要有三类：农户/农庄直营、特色小众市场和垂直细分品类。
农产品B2B又可以分为平台类和直营类。一亩田的做法就是平台类，自己作平台，让卖家和买家来出售和采购信息，然后进行交易。可是这件事情阿里巴巴已经在做了，而且做得久，做得大（当然了，没有日交易额过3亿元）。创业公司选择阿里巴巴这样的竞争对手，而且是在行业的初创期，实在不是明智的选择。而阿里为什么没有像一亩田那样大张旗鼓地做地推，就是因为目前该行业还不适合全面扩张。阿里的下乡是为未来的县域经济发展铺路，而非只是去推农产品B2B。
那么直营类B2B可行吗？这个问题很像生鲜垂直电商是否可以盈利，其实农产品B2B在某些细分领域还是大有可为的。可以先从产品的属性来分类：1.粮油干货对远途物流运输和仓储要求不高，这类可以做全国性质的细分品类直营；2.生鲜类的水果和蔬菜，特别是蔬菜，这些都是区域销售形式的。这是受到仓储物流成本的影响，菜农不可能跨大区卖菜，采购商也不会去跨大区采购。因此专业做好区域性的生鲜类农产品B2B，还是大有前景。
【关键词】农村商业银行资产负债管理对策
一、引言
我国经济进入新常态，经济增速趋缓，经济结构调整，银行业信用风险加剧。随着利率市场化不断推进，同业竞争加剧，利率风险增大。在此大背景下，农商行信用风险和流动性风险将日益凸显，资产负债管理将越来越受重视。农商行对于资产负债管理系统的构建尚处于规划阶段，在经济新常态和利率市场化的冲击下，如何制定应对策略，如何优化资产负债管理，确保农商行进一步发展，是摆在农商行管理者面前的一个重要课题。本文以安徽省A农商行为例，对农商行资产负债管理存在的问题进行分析，提出优化资产负债管理的对策。
二、农商行资产负债管理存在的问题
在经济新常态的背景下，农商行发展面临机遇同时也面临着新的挑战。无论是优化资产负债管理、调整盈利模式，还是防范风险，都将对农商行提出更多更新更高的要求。近年来，不断适应经济外部环境的新变化是农商行资产负债管理发展和完善的趋势。
（一）农商行过度依赖被动负债，主动负债份额较少，负债成本增加，经营风险加剧
从表1中可以看出，样本银行负债主要来源是吸收存款，其中储蓄存款占总存款的大部分。近三年，样本银行存款占负债的比例高达90%以上，农商行被动负债过度依赖存款。同业负债、同业存单、金融债等主动负债占比较低。
在经济新常态的背景下，农商行的被动负债将面临两方面挑战：一是付息成本增加。利率上浮和存款定期化都将使得银行业存款成本上升，都将对银行的盈利带来潜在的威胁。二是储户容易受外界影响，出现挤兑现象。随着存款保险制度的实施，居民对农村中小金融机构的敏感度上升，一旦发生市场波动或政策波动，存款负债流动性增大和经营风险加剧。
（二）信贷资产比重较大，信贷资产质量较差
从表2中可以看出，信贷资产占总资产的比重较大，农村商业银行的资产流动性较差，其中流动资金贷款占贷款的比重偏小，固定资产贷款占贷款的比重偏大，资产分配不合理，资产的安全性较低，资产盈利能力较弱，抗风险能力较差。农商行资产负债管理重点还是放在存款、贷款和票据等业务上，不能使用科学合理的方法，真正将资产负债组合管理。
农商行不良贷款总额波动性增长，2014年末全国金融机构平均不良贷款率为1.64%，与全国金融机构平均不良贷款率相比，农商行不良贷款率较高。
（三）银行总资产规模持续扩张，营业收入增幅较小，盈利能力较差
图1和图2相比较可以看出，农商行资产总额不断增加，资产规模不断扩大，资产增长速度在2011年下降，2012年之后增长速度又持续上升；但营业收入增长速度在2012-2013年仍然持续下降，2014-2015年增长速度趋于平缓。出现此情况的原因可能是资产结构不合理和资产负债期限错配。农商行信贷资产比重较大，非信贷资产比重较小；可能存在存款和贷款期限错配。
三、优化农商行资产负债管理的对策
（一）负债进行精细化管理，负债结构合理调整
农商行在坚持存款业务作为主要负债来源的同时，适时开拓非传统业务来增加负债，平衡传统业务与非传统业务的发展。将存款管理转变为精细化管理模式即“核心负债+主动负债”。储蓄存款作为存款业务的核心，为更好地发展储蓄业务，一方面要通过营销和增值服务的传统手段进行维护，也可以采取优化网点布局和提升服务水平的措施；另一方面，在强抓传统存款核心负债业务的同时，强力推进理财存款，配置非银行存款，强化主动负债理念，畅通主动负债渠道，创新负债工具，实施主动负债管理。从稳定负债构成、分散负债来源、强化主动负债、控制负债成本着手，通过实施资产匹配负债方式，真正提高负债的质量，合理调整负债结构。
（二）资产进行多样化布局，优化资产结构，提高信贷资产质量
为适应经济新常态，农商行资产负债管理模式将逐步向精细化管理方式转变，由负债决定资产逐步转变为资产拉动负债，其重心将逐步向资产端迁移。要盘活存量资产，用好增量，积极研究资产投向，优化资产结构，形成以信贷业务为主，债券、同业投资、票据业务为辅，逐步由以信贷资产为主向信贷资产和非信贷资产的转变，并不断提升非信贷资产的占比，理财资产为补充的多样化资产布局。具体包括：一是做实传统信贷业务。农商行应坚持为“三农”服务的传统优势。二是做强债券投资业务。灵活进行债券配置和交易操作，提高债券业务综合收益率。三是做大理财业务。以支持实体经济发展、满足理财客户财富管理需求为目标，搭建种类丰富、风格稳健的理财产品线。四是做活证券化资产。立足于“盘活存量、做大增量”，将资产证券化业务发展成为减少资本约束压力、调整资产配置结构和优化收入结构的重要途径。
（三）优化利率定价，加强利率风险管理
利率市场化改革，银行业拥有利率自主定价权。我国农商行利率定价管理机制不成熟，管理体系不完善，存款定价能力比较薄弱，农商行迫于压力，可能会将存款利率上浮到顶，以达到增加和稳定存款的目的，银行潜在风险增加。这就要求农商行进行科学定价，精细的核算成本费用，较成熟的对内部资金转移定价进行管理。农商行应构建资产负债管理体系，由高级管理层及其下属资产负债管理委员会负责全行的银行账户利率风险管理工作，建立资产负债管理系统，利用FTP工具通过价格指导因素引导业务部门主动调整新增业务的期限结构。
（四）转变传统盈利模式，创新发展中间业务
在利率市场化不断推进和金融改革深入的大背景下，农商行仅依靠存贷利差的传统经营模式已不合理。农商行应合理匹配资产负债，实施资产、负债、资本和表外业务创新，实现盈利模式多元化。农商行业务种类较少，在兼顾传统业务的同时，急需优化中间业务、开拓创新型业务，如大力拓展投资银行、资产管理、托管等轻资产业务，增加中间业务收入，同时积极推进多元化经营，通过交叉销售，提高综合性收益。此外，为适应经济新常态，农商行应做到：一是细化发展中间业务，将各项产品进行细分。二是避免吸纳型和模仿型创新。应坚持中间业务原创型和再创型，增强银行的盈利能力，使得银行的盈利模式向多元化发展。
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[关键词]农村商业银行需求追随发展
根据国务院深化农村信用社改革的有关精神,江苏省赣榆县农村信用合作社在政府、银行监管部门、行业管理部门等的支持、监督和管理下,在保持县级机构独立法人地位的同时,实行了股份制改革,改制为农村商业银行股份有限公司,于2009年12月28日正式挂牌开业。这次的改革是在中央提出大力发展农村金融体系的大背景下进行的,初步解决了所有者缺位、产权不清晰的问题,为其健康稳定发展打下制度性基础。同时顺应城区内农村信用社机构服务对象城市化的实际,把农村信用社合并重组为商业银行,既可以解决产权制度问题,又可以增强市场竞争能力,还可以改善中小企业的金融服务。可以说是一项颇具意义的改革。
改制后的赣榆农村商业银行下设44个营业网点,其中营业部1个,支行30个,分理处13个。为广大城乡客户、企事业单位提供存贷款、结算、汇兑、、银行卡和保管箱等全方位、综合性的金融服务。改制后,截止2010年末,各项存款余额50.8亿元,较改制前增加了18.15亿元;各项贷款余额42.91亿元,较改制前增加了19.8亿元。赣榆农村商业银行以更快捷的汇兑业务、更丰富的贷款品种、良好的银行信誉和高效的银行服务赢得了各级领导与社会各界的称赞与信赖。
一、农村商业银行成长的理论基础
关于发展中国家农村金融发展与经济增长的关系,美国耶鲁大学经济学家休.T.帕特里克(Hugh.T.Patrick,1966)提出两种模式:一是“需求追随”(demand-following)模式,该模式强调的是农村经济主体对金融服务的需求对农村金融发展的促进作用。他认为,随着经济总量的增长及发展方式的变化,市场主体会逐渐产生对金融服务的需求而且随之不断变化。为了满足这种需求,农村金融体系必须进行相应的发展与变革。也就是说,需求是农村金融机构产生、发展及其相关服务不断完善的动力。二是“供给优先”(supply-leading)模式,该模式强调的是金融服务的供给对农村经济发展的带动作用。他认为,供给先于需求为经济的发展提供了充分的条件,而经济发展后反过来又促进了金融体系的不断完善,形成良性循环。帕特里克同时指出,两种模式特点不同,适应的经济发展阶段也不同,因此不同地区模式的选择也存在一个最优顺序问题。在经济尚不发达的阶段,“供给优先”型模式居于主导地位,而当经济发展到较高阶段后,“需求追随”型模式替代“供给优先”型发挥主导作用。
我国经济发展不平衡是不争的事实,因此休.T.帕特里克的理论对我国农村信用社改革模式的选择提出了基本的要求,即应该根据经济发展水平的不同对当地的农村信用社产权选取不同的模式进行改革,不能在全国范围内搞“一刀切”。
以赣榆县为例的东部地区的农村由于商品经济比较发达,现代化程度比较高,因此能够达到商业化金融运行的基础,如较高的市场化程度、信息共享等。此时,农村经济也对金融服务提出了相对较高的要求。根据休.T.帕特里克的“需求追随”理论,农村金融应该针对农业、农民对金融的需求来提供商业化的金融服务。因此,以赣榆县为例的东部地区农村信用社的改革目标应该是农村商业银行。
二、农村商业银行成长的现实基础
(一)农村经济发展的现代化趋势使得组建农村商业银行具有必要性
以赣榆县为例的东部地区的农业已经率先实现了农业的产业化生产与经营,产业化过程中的农业企业对资金的需求更大,储存原材料、抵抗自然风险、建设完善的外部环境,都需要农村金融机构的大力支持。而且,发达国家农村经济、金融发展的实践也证明,产业化越是发达的地区对商业金融的需求越强烈。此外,东部地区在农业已经基本现代化的同时,非农产业迅速发展,二、三产业所创造的增加值及从业人数持续上升,私营经济逐渐成为农村经济的支柱产业、农村金融需求的重要组成部分。这些在改革开放后发展起来的实力雄厚的私营企业、公司,与城镇中的商业企业没有任何区别,对商业化的现代金融有着天然的需求。因此,东部经济发达的农村地区有着商业银行存在的天然土壤。
(二)农村信用社自身的良好条件使得组建农村商业银行具有可行性
在东部发达的农村地区,由于经济环境良好,那些经营不善的企业恶意逃废债务的行为较少,没有政府指令性贷款形成的不良资产,农村信用社的发展相对领先。而且,有相当一部分信用社是按照商业化在运作,他们具有雄厚的资本实力,能够提供优质的金融服务,信贷资金的投放方向已经与商业银行无异,完全是以盈利为经营目标。因此,对于这样的信用社保留其合作之名已经没有任何意义,顺应形势组建为农村商业银行是必然选择,使其在以后的经营管理中更加能够名正言顺、无所阻碍。
(三)组建农村商业银行有利于公平竞争
除农村信用社外,早已有一部分商业银行把东部经济发达的农村地区作为目标市场,建立了广泛的分支机构。因此,将这些地区的农村信用社改制为农村商业银行,与其他商业性金融机构遵循同样的经营规则,享受同等的待遇,能够形成公平竞争的市场环境,这将会对其发展有很大的促进作用,很好的满足地区经济、企业对金融服务的需求,有效遏制非正规金融的滋生,加快完善农村金融体系、规范农村金融市场。
三、农村商业银行的发展之路
以赣榆农商行为例的农村商业银行因农而立、服农而存,长期以来,始终坚持以服务“三农”、中小企业和县域经济为己任,已成为农村金融的主力军和联系农民的重要金融纽带。几十年扎根农村服务的经验以及与农民所建立的紧密联系,是农村商业银行的宝贵财富,也是其他金融机构所不具备、短期内很难实现的独特竞争优势;而且,在可以预见的一个相当长的时期内,农村商业银行仍将是农村地区网点最多、客户面最广的金融机构。特别是通过近几年的改革发展以及这次改制,已使农村商业银行的面貌发生了较大的变化,资产质量、经营机制、管理水平和盈利能力等,都上了一个新的台阶,竞争力有了较大的提高
但也要看到,在国家放开了农村金融市场,新型农村金融机构层出不穷的今天,农村商业银行面临的金融竞争格局正在发生急剧的变化。不仅有邮储银行的组建及其资产业务特别是涉农业务的不断扩大,有农业银行的加速回归,还有各种村镇银行、小额贷款公司的成立等。可以说来自各方面的冲击与竞争是很大的。同时农商行自身在综合实力、风险控制以及金融创新等方面还有有待改进的地方。以赣榆农商行为例的农村商业银行如何保持自身的行业优势,在把握好服务“三农”的基本业务基础上,开拓业务模式,走出区域经营,提高综合实力,建设成真正治理有效、以盈利为目标和具有竞争力的金融机构,仍然将是未来一段时期在经营和改革中要面临的挑战。
(一)把实现银行自身商业可持续发展与支持“三农”有机结合起来
应该说,商业性金融与乡村信贷、小额信贷不矛盾,完全能够相互促进,共同发展。农村商业银行的根在农村,服务“三农”是我们义不容辞的社会责任。同时,农村商业银行又是自负盈亏、自担风险的金融企业,实现自身又好又快发展、保障储户资金安全、维护金融稳定同样是必须履行的社会责任。服务“三农”必须以确保自身健康可持续发展为前提,必须把农村商业银行自我发展融入到地方经济和谐发展的大潮中。以前的农村信用社面临的一些问题,与长期以来片面强调支农责任而忽视农村信用社自身商业可持续发展高度相关。在今后的发展中必须以正确的银行经营理念作指引。这些理念包括市值理念、资本理念、质量理念、风险理念、服务理念、创新理念等。其中,“追求过滤掉风险的真实利润”和“银行市值的长期稳定增长”应当作为农商行这种中小股份制商业银行公司的银行业务发展的核心经营理念。虽然通过改制,解决了产权模糊、所有者缺位这个根本性问题,并实施了财务重组、消化了历史包袱,实现了自我发展,但也要看到真正建立好一个现代金融企业,还要做好各方面的内功修炼,要在塑造品牌、丰富渠道、创新产品、建设团队等方面下工夫,提高市场竞争力。
(二)逐步实现盈利模式的转变,形成多元化的利润来源
中国银行业特别是赣榆农村商业银行这样的中小商业银行,现在的营业收入和盈利渠道还比较单一,对存贷款利差的依赖性过强,中间业务对银行利润的贡献并不大,普遍地只有在10%左右,这与国外银行业利润构成中30%以上来自于中间业务收入形成了鲜明的反差。虽然近年来我国的银行业在货币市场、债券市场上也获得了可观的投资收益,但实际上也与成本低廉的资金来源,尤其是居民储蓄存款的低利率有直接的关系。这是由我国金融发展所处的特定历史阶段所决定的。但这种过于依赖于存贷利差的盈利模式,一旦遇到经济周期向下波动,对信贷的需求减少时,要实现利润的稳定增长就是相当困难的。而随着利率市场化改革的逐步深入,存贷款之间的巨大利差逐渐缩小又是一个不可避免的趋势。这对中国银行业的利润增长带来了相当大的影响,要单纯依靠存贷利差来实现利润的稳定增长可能难以为继。如何在利率市场化环境下保持利润的稳定增长,是中国银行业面临的一个巨大挑战。而银行业经营管制的逐步放松和混业经营的发展,给银行业带来了新的发展机遇和利润增长点。农村商业银行应该在资产扩张过程中,抓住中国金融改革开放、金融自由化的大好时机,努力探索更多更广的中间业务,培育新的利润增长点,从而在未来一段时期里,形成以存贷利差为主导、各种中间业务利润并存的多元化利润来源。
(三)把握好业务发展及资产扩张与风险防范的关系。建立严密的风险控制体系
发展是农村商业银行的第一要务,但发展必须是有质量的发展。只有防范好风险,发展才有质量。农村商业银行一直面临发展不够的问题,发展业务是首要任务,但风险控制仍然是薄弱环节。当前,信贷风险依然是最大的威胁,我们要做的是全面清收不良贷款,加强大额贷款监管,为实现又好又快发展提供有力保障。如今,国际金融动荡对我国经济金融健康发展以及国内商业银行安全运营带来一定风险和挑战。对于农村商业银行而言,要根据新的经济金融形势,对国际国内金融市场动荡带来的各类风险进行较为准确的判断和估量,及时调整发展观念和思路,巩固业务发展成果,提高风险承受能力。同时,建立起一体化的危机应对机制,完善相关制度,有效防范信用风险和市场风险。
(四)统筹好金融创新和规范管理的关系
我们要努力开发新金融产品,积极地进行金融创新。这不仅是为了更好地为客户服务的需要,也是作为银行业控制风险的需要,是核心竞争力在对客户提供服务和银行自身发展中最现实的体现。随着金融市场化改革的逐步加快,市场化程度越来越高,不仅商业银行自身面临着更高的风险,而且一般企事业单位和个人也同样地面临着更多、更复杂的风险,它们的剩余资金也需要寻求收益与风险之间的平衡。在这样的背景下,单纯慷慨地提供信用便利恐怕不足以对企业产生更大的吸引力。它们不仅需要信用便利,而且还需要更专业、更精细的理财服务,需要更多的金融产品来更好地配置财务资源。同时,制度建设要与业务创新同步跟进,规范管理,不断强化监控,提高风险监管的前瞻性、科学性和有效性,尽可能把风险降到最低。此外,银行业的风险控制固然需要良好的制度安排,但通过金融产品交易来转移分散风险,同时又获得盈利机会同样是不可缺少的。这些都需要商业银行大胆地进行金融产品的开发和创新。
>>我看2012年中国数字出版近年来我国出版学学科定位问题的研究进展我国2003―2012年图书出版述评近六年我国社会工作研究进展（2009―2014年）2012年我国宏观经济研究的最新进展我国近四年体育文化研究进展近十年我国虚拟企业知识管理研究进展近十年来音乐治疗在我国的研究进展我国数字出版产业版权保护能力研究“数字化微型气象站”在我国台湾地区的应用研究进展我国农业面源污染研究进展我国引种玉簪(Hosta)研究进展我国锚固理论研究进展我国耕地污染防治研究进展我国农地发展权研究进展我国社会林业研究进展我国香茅属植物研究进展我国生态阈值理论研究进展我国克山病的研究进展我国饭店服务研究进展常见问题解答当前所在位置：
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国内学者针对农民专业合作社的研究主要集中在：一是农民合作社的现状。蔡荣(2011)的研究发现制约农户参与“合作社+农户”模式的主要因素是其收益达不到预期标准和农户缺乏经营决策权。蔡荣(2012)认为当合作社由企业牵头领办时，应当充分考虑到农户利益，提高农户参与合作的积极性。孙亚范、余海鹏(2012)的研究表明农民专业合作社发展过程中存在多种制约因素：社员规模小、合作社服务不完善、股权过于集中和盈余返还制度不健全。刘洁、祁春节(2011)表明要解决传统合作社存在的问题应通过产权结构明晰、股权合理化等创新路径。农民专业合作社在未来的发展过程中应将重点放在解决这些问题上。二是农民合作社的经营模式研究。邓衡山、王文烂(2014)通过界定合作社的本质得出：合作社应是为实现潜在规模经济而产生的，并认为合作社必须实施“所有者与惠顾者同一”，才能发挥其独特优势。薛天桥(2012)通过对发达国家农民合作组织模式进行总结，概括其治理模式的特点和对我国农业发展的启示是：政府应组织培训具有经济能力和组织能力的个人，增强自主参与合作社的积极性和解决资金问题的能力。还有一些学者针对不同经营模式做了对比分析，白选杰(2012)从风险与效果等方面考察“公司+专业合作社+农民”“企业+专业协会+农民”两种经营模式，认为两种模式皆具可行性，政府需要在财政与信贷方面给予大力支持。苑鹏(2013)对比分析了四种“公司+合作社+农户”农业产业化经营模式，不同的农户和企业地位关系对农户福利情况、经济收益以及社会联系的影响，并且指出政策扶持重点应偏向农户自主创立的合作社和由合作社组成的加工企业。三是合作社的机制创新研究。李永山(2009)在目前农民合作社优缺点的基础上，提出“期货市场+农民专业合作社”的创新模式，分析实施的可行性以及相关的政策建议。赵佳佳、刘天军、田祥宇(2014)选取120个采用“农超模式”的农民专业合作社的调研数据，对影响其组织效率的因素进行分析，得出结果：提高参与主体的合作意向及合租能力有利于提高“农超对接”模式的效率。孙才仁等(2014)通过实地调研山西农民合作社，分析其发现现状和在获得金融支持上存在的问题，并结合结果针对性地提出金融创新与合作社结合的模式，并在最后提出相应政策建议。针对农业企业和农户利用期货市场进行风险管理的情况和效率，国内学者进行了广泛的规范和实证研究。湖北省期货市场服务“三农”联合课题组（2011）通过对“期货农业”的分析，针对湖北省农业发展探讨了“期货农业”实施的迫切性、可行性以及可能面临的问题，并相应提出发展建议。
二、“农户+合作社+涉棉企业，期货点价+基差”经营模式透析
（一）“农户+合作社+涉棉企业，期货点价+基差”经营模式的理论基础
传统套期保值的做法是，在期货市场上卖出与其未来在现货市场上出售的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该品种期货合约，然后在现货市场交易的同时，将期货合约进行平仓，以对冲后的盈利弥补现货市场上的亏损，从而达到规避现货市场价格下跌风险的目的。但套期保值者一旦采用这种方式，就意味着放弃了现货价格上涨时获取更高利润的机会。除此之外，套期保值的效果还受不同月份的期货合约选择、期现货交易地点差异、标的商品的质量和规格以及期现货交易的数量等方面因素影响。要想实现完全套期保值还有一个前提假设：在建仓和平仓时，现货价格和期货价格呈现相同的变化趋势和相同的变动幅度，才能保证现货市场的亏损能由期货市场的盈利完全弥补。尽管随着期货合约到期日的临近，期现货价格变动趋势相同，呈收敛特性，但套期保值者建仓时，期现货的价格一般不同，并且二者的变动幅度可能出现不一致的情况，这将导致无法完全实现套期保值。但是，基差交易可以避免这些弊端，实现完全的套期保值。因此，有必要对基差进行分析。基差指同一商品在特定时间地点的现货价格与期货合约价格间的差价：基差=现货价格-期货价格，用来表示期现货价格相对变化，衡量市场所在的状态。在“期货点价+基差”模式中，基差指期货合作社与涉棉企业实际交割的棉花现货价格与期货合作社进行套期保值的期货合约的价格之差。根据基差数值的正负，市场可分为正向市场和反向市场。在正向市场中，基差为负，表现为现货价格低于期货价格，因为期货价格中包含仓储费、保险费和利息费用等持仓费。但当市场对某种商品的需求急剧上涨，或者预期商品供应量大幅增加，将导致现货价格上升同时期货价格下降，从而形成反向市场。目前我国棉花期现货市场就属于反向市场，由于目标价格政策的实施，棉花价格完全由市场供求双方形成，政策托底的高价将与国际棉价接轨，从而市场预期棉价下行，导致现货价格高于期货价格。
（二）“农户+合作社+涉棉企业，期货点价+基差”经营模式操作流程分析
该模式主要包含涉棉企业、期货合作社和农户三大主体，其中农户在合作中占据主导地位。由代表农户成立的期货合作社，积极参与期货市场，利用期货市场价格信息作为经营决策参考，并与农户签订棉花合约，通过期货市场卖出相应月份的套期保值管理价格波动风险。另外，期货合作社代表农户与有意愿的涉棉企业签订基差交易，即约定在相关月份的期货价格的基础上加上双方协定的基差进行现货交易。在此模式中，合作社作为连接企业和农户的桥梁，促成双方基差交易，并且可以向农户提供期货市场价格信息，指导其经营决策，完全实现套期保值；同时，在目标价格政策出台后，棉花价格呈下降趋势的大背景下，涉棉企业既能够在种植期锁定货源，保证生产经营的稳定进行，又能够享受价格下降的好处。其中三方具体操作如下：
（1）棉花种植期（2月份—9月份）。棉花播种前，合作社向所有社员发放问卷调查表，调查棉农的意向种植面积和估计相关产量，向农户讲解“期货点价+基差”的优势，同时了解农户与期货合作社签订合同的意愿和意向规模。期货合作社根据期货价格的走势，向棉农提供价格信息，指导其改善种植结构和规模；种植过程中，期货合作社提供专业的技术指导和培训；建立高产优质棉花示范基地，建立短信平台，发送在不同生长时期棉花的特性、田间管理技术要点、病虫害防御等信息，以及期现货市场价格走势和期货的基础知识普及，促进棉农标准化规模化生产。通过合作社和农户签订合同，收取棉农2%的保证金。根据期货市场套期保值计划，期货合作社在期货市场卖出相应月份套期保值，此时的现货价格-期货价格，即基差记为B1；并且分批建仓，从而保证现货合同和期货建仓的同期性和有效性。期货合作社与涉棉企业进行协商，确定目标月份期货合约，以此期货合约的价格为基础，协定基差为B2（基差B2应大于基差B1），从而确定现货交货价格为期货价格加协定基差B2，并且约定企业向期货合作社缴纳3%的保证金。这种买方叫价基差交易给涉棉企业更大自，促进双方交易。
（2）棉花收获期（9月份—12月份）。棉花成熟后，期货合作社指导棉农按级分摘、分晒、分储、分售，在交货日期前按约定数量、等级交到合作社，按约定价格成交，期货合作社返还其缴纳的保证金。购买方企业对期货价格点价，由涉棉企业对合约到期前的一个月内任一交易日的期货价格进行点价，选择企业认为对自己有利的期货价格，在当天的期货价格基础上加协定基差B2确定现货价格，与期货合作社进行现货交易。期货合作社在与涉棉企业进行现货交易的当天，对相同数量的期货合约进行平仓，若棉价下降，则期货市场的盈利可以完全弥补现货市场的亏损，并剩有盈余；若棉价上升，则现货市场的盈余也大于期货市场的亏损，从而实现完全的套期保值。
（3）合作社盈余返还（年底）。期货合作社根据“期货点价+基差”模式的盈利情况，对棉农实行利润分配，完全依照《农民专业合作社法》实施，六成利润作为盈余返还，四成用作股金分红，具体份额按照与棉农签订的合同的数量进行分配。通过分配利润，提高棉农参与合作社的积极性，提高履约率。
（三）“农户+合作社+涉棉企业，期货点价+基差”经营模式效果评价
1.降低波动风险和销售成本
基差交易能够降低价格波动风险，保障套期保值的效果。套期保值目的是为了规避价格波动风险，基差交易可以将期现货价格波动风险转化为基差波动风险。一般来说，由于期现货价格走势具有收敛性，因此，基差波动通常小于期现货价格波动。套期保值不仅能够完全实现，还会有盈余。通过期货合作社的基差交易能够降低涉棉企业和棉农双方的价格谈判成本，保障棉花销售、企业采购的连续性。
2.提供价格信息指导经营，保障棉农稳产增收
我国棉花期货市场与现货市场联动性已被国内学者证实，并且现货市场的信息来源于期货市场，所以作为现货市场的主体，棉农更应充分利用期货市场的价格信息。通过期货合作社，棉农可根据价格信息调整种植结构、面积和品种等生产经营决策，预测棉价走势，提高议价能力，保证在销售棉花的交易中与涉棉企业平等的地位。在棉花市场中，每年年初价格较高，新棉上市时供给量增加导致价格有所下降，棉农卖棉往往随行就市，无法以有利的价格出售；另外，在目标价格政策下，棉价持续下跌，等到棉花收获时售卖，比较不利。但通过参与期货合作社，实施“期货点价+基差”合作模式，能够提前锁定棉花的售价，稳定棉农收入，节约了棉农的销售成本，棉农只需按约定数量和等级交货，履行义务，年末便可享受利润分配。
3.有助于企业稳定生产经营，以较低的成本预定货源
“期货点价+基差”合作模式中，采取买方叫价交易方式，企业能够按照自身对市场的研究判断和自由选择特定日期的期货价格作为计价基础的权利，赋予涉棉企业更大灵活性，促成涉棉企业与期货合作社的基差交易。除此之外，企业直接与期货合作社交易，节约了涉棉企业与市场上大量农户交易成本。由于棉农在此模式中获益，因此履约率较订单模式有所提高，从而给企业的经营更大的保障。另外，企业通过缴纳10%的保证金，即可预定货源，有利于企业安排生产经营，提高企业的盈利能力。
4.促进期货农业发展，利用期货市场提高效率和收益
在期货农业的时代背景下，此合作模式进一步提高了棉农利用期货市场的程度，不仅使期货市场的主体构成更加全面，还有利于棉农规范化标准化生产，提高棉花质量。我国农业生产规模小，小生产与大市场特征明显，借助此种创新模式，有效发挥期货市场功能，解决企业与农户地位不平等问题，对市场经济有重要作用。
三、建立“期货点价+基差”经营模式的建议
“期货点价+基差”经营模式的建立与实施，需要合作社制度构建合理、完善的期货市场支撑、农户对期货市场认知与需求增强，需要从社会各方面做好广泛的配合，提供较好的支撑。
（一）增强农户对期货市场和套期保值功能的认知
对期货市场和套期保值的认知能够保证创新模式的迅速开展。目前，棉农对期货市场和其功能的认知远未达到要求，农户对期货市场闻所未闻的现状需要尽快改变。相关政府部门应积极组织期货市场功能等讲座，培育基础期货知识和相关概念；新闻媒体在提供棉花产业信息的同时，加大对期货市场的宣传力度，正确引导农户的认知，激发其参与期货市场的积极性；涉棉企业应重视相关金融专业人才的重用，展开自身期货市场业务，同时带动农户参与套期保值业务，参与到专业的期货合作社中。
（二）加大政府对农民专业合作社的扶持与保护力度
目前农民专业合作组织中，政府仍然扮演一个重要角色，为了维护农业合作组织健康持续公平地发展，政府应当为其创建良好的政策与法律环境，促进农民合作组织创新发展。在《农民专业合作社法》中，完善合作社融资的相关法律支持，方便合作社开展“期货农业”相关的创新模式探索；加大财政税收优惠，针对期货合作社的盈利减免其税收负担，留给其更多的利润分配给入社农户；出台相关人才引进政策，给予最大程度的扶持优惠政策，以促进合作社快速发展。
（三）充实农村金融机构，保障三方资金运转流畅
在整个创新模式中，资金的充足性是模式运行的前提条件之一。无论是棉农预缴的保证金、涉棉企业基差交易的保证金还是期货合作社参与期货市场参与套期保值的保证金，任何一个环节的中断、资金滞纳都将给模式运行带来阻力。因此在法律规范的基础上，大力引导民间金融健康发展，促进各金融组织开展对农业务，向棉农和涉棉企业提供较为实惠的信贷服务；鼓励资本市场向农民合作社等提供资本投入，创建涉农扶持基金等，为其提供资金支持。
（四）努力发挥期货市场的作用
关键词：农村商业银行需求追随发展
根据国务院深化农村信用社改革的有关精神，江苏省赣榆县农村信用合作社在政府、银行监管部门、行业管理部门等的支持、监督和管理下，在保持县级机构独立法人地位的同时，实行了股份制改革，改制为农村商业银行股份有限公司，于2009年12月28日正式挂牌开业。这次的改革是在中央提出大力发展农村金融体系的大背景下进行的，初步解决了所有者缺位、产权不清晰的问题，为其健康稳定发展打下制度性基础。同时顺应城区内农村信用社机构服务对象城市化的实际，把农村信用社合并重组为商业银行，既可以解决产权制度问题，又可以增强市场竞争能力，还可以改善中小企业的金融服务。可以说是一项颇具意义的改革。
改制后的赣榆农村商业银行下设44个营业网点，其中营业部1个，支行30个，分理处13个。为广大城乡客户、企事业单位提供存贷款、结算、汇兑、、银行卡和保管箱等全方位、综合性的金融服务。改制后，截止2010年末，各项存款余额50.8亿元，较改制前增加了18.15亿元；各项贷款余额42.91亿元，较改制前增加了19.8亿元。赣榆农村商业银行以更快捷的汇兑业务、更丰富的贷款品种、良好的银行信誉和高效的银行服务赢得了各级领导与社会各界的称赞与信赖。
一、农村商业银行成长的理论基础
关于发展中国家农村金融发展与经济增长的关系，美国耶鲁大学经济学家休.T.帕特里克(Hugh.T.Patrick，1966)提出两种模式：一是“需求追随”(demand-following)模式，该模式强调的是农村经济主体对金融服务的需求对农村金融发展的促进作用。他认为，随着经济总量的增长及发展方式的变化，市场主体会逐渐产生对金融服务的需求而且随之不断变化。为了满足这种需求，农村金融体系必须进行相应的发展与变革。也就是说，需求是农村金融机构产生、发展及其相关服务不断完善的动力。二是“供给优先”(supply-leading)模式，该模式强调的是金融服务的供给对农村经济发展的带动作用。他认为，供给先于需求为经济的发展提供了充分的条件，而经济发展后反过来又促进了金融体系的不断完善，形成良性循环。帕特里克同时指出，两种模式特点不同，适应的经济发展阶段也不同，因此不同地区模式的选择也存在一个最优顺序问题。在经济尚不发达的阶段，“供给优先”型模式居于主导地位，而当经济发展到较高阶段后，“需求追随”型模式替代“供给优先”型发挥主导作用。
我国经济发展不平衡是不争的事实，因此休.T.帕特里克的理论对我国农村信用社改革模式的选择提出了基本的要求，即应该根据经济发展水平的不同对当地的农村信用社产权选取不同的模式进行改革，不能在全国范围内搞“一刀切”。
以赣榆县为例的东部地区的农村由于商品经济比较发达，现代化程度比较高，因此能够达到商业化金融运行的基础，如较高的市场化程度、信息共享等。此时，农村经济也对金融服务提出了相对较高的要求。根据休.T.帕特里克的“需求追随”理论，农村金融应该针对农业、农民对金融的需求来提供商业化的金融服务。因此，以赣榆县为例的东部地区农村信用社的改革目标应该是农村商业银行。
二、农村商业银行成长的现实基础
(一)农村经济发展的现代化趋势使得组建农村商业银行具有必要性
以赣榆县为例的东部地区的农业已经率先实现了农业的产业化生产与经营，产业化过程中的农业企业对资金的需求更大，储存原材料、抵抗自然风险、建设完善的外部环境，都需要农村金融机构的大力支持。而且，发达国家农村经济、金融发展的实践也证明，产业化越是发达的地区对商业金融的需求越强烈。此外，东部地区在农业已经基本现代化的同时，非农产业迅速发展，二、三产业所创造的增加值及从业人数持续上升，私营经济逐渐成为农村经济的支柱产业、农村金融需求的重要组成部分。这些在改革开放后发展起来的实力雄厚的私营企业、公司，与城镇中的商业企业没有任何区别，对商业化的现代金融有着天然的需求。因此，东部经济发达的农村地区有着商业银行存在的天然土壤。
(二)农村信用社自身的良好条件使得组建农村商业银行具有可行性
在东部发达的农村地区，由于经济环境良好，那些经营不善的企业恶意逃废债务的行为较少，没有政府指令性贷款形成的不良资产，农村信用社的发展相对领先
[1][2][3]
。而且，有相当一部分信用社是按照商业化在运作，他们具有雄厚的资本实力，能够提供优质的金融服务，信贷资金的投放方向已经与商业银行无异，完全是以盈利为经营目标。因此，对于这样的信用社保留其合作之名已经没有任何意义，顺应形势组建为农村商业银行是必然选择，使其在以后的经营管理中更加能够名正言顺、无所阻碍。
(三)组建农村商业银行有利于公平竞争
除农村信用社外，早已有一部分商业银行把东部经济发达的农村地区作为目标市场，建立了广泛的分支机构。因此，将这些地区的农村信用社改制为农村商业银行，与其他商业性金融机构遵循同样的经营规则，享受同等的待遇，能够形成公平竞争的市场环境，这将会对其发展有很大的促进作用，很好的满足地区经济、企业对金融服务的需求，有效遏制非正规金融的滋生，加快完善农村金融体系、规范农村金融市场。
三、农村商业银行的发展之路
以赣榆农商行为例的农村商业银行因农而立、服农而存，长期以来，始终坚持以服务“三农”、中小企业和县域经济为己任，已成为农村金融的主力军和联系农民的重要金融纽带。几十年扎根农村服务的经验以及与农民所建立的紧密联系，是农村商业银行的宝贵财富，也是其他金融机构所不具备、短期内很难实现的独特竞争优势；而且，在可以预见的一个相当长的时期内，农村商业银行仍将是农村地区网点最多、客户面最广的金融机构。特别是通过近几年的改革发展以及这次改制，已使农村商业银行的面貌发生了较大的变化，资产质量、经营机制、管理水平和盈利能力等，都上了一个新的台阶，竞争力有了较大的提高
但也要看到，在国家放开了农村金融市场，新型农村金融机构层出不穷的今天，农村商业银行面临的金融竞争格局正在发生急剧的变化。不仅有邮储银行的组建及其资产业务特别是涉农业务的不断扩大，有农业银行的加速回归，还有各种村镇银行、小额贷款公司的成立等。可以说来自各方面的冲击与竞争是很大的。同时农商行自身在综合实力、风险控制以及金融创新等方面还有有待改进的地方。以赣榆农商行为例的农村商业银行如何保持自身的行业优势，
在把握好服务“三农”的基本业务基础上，开拓业务模式，走出区域经营，提高综合实力，建设成真正治理有效、以盈利为目标和具有竞争力的金融机构，仍然将是未来一段时期在经营和改革中要面临的挑战。
(一)把实现银行自身商业可持续发展与支持“三农”有机结合起来
应该说，商业性金融与乡村信贷、小额信贷不矛盾，完全能够相互促进，共同发展。农村商业银行的根在农村，服务“三农”是我们义不容辞的社会责任。同时，农村商业银行又是自负盈亏、自担风险的金融企业，实现自身又好又快发展、保障储户资金安全、维护金融稳定同样是必须履行的社会责任。服务“三农”必须以确保自身健康可持续发展为前提，必须把农村商业银行自我发展融入到地方经济和谐发展的大潮中。以前的农村信用社面临的一些问题，与长期以来片面强调支农责任而忽视农村信用社自身商业可持续发展高度相关。在今后的发展中必须以正确的银行经营理念作指引。这些理念包括市值理念、资本理念、质量理念、风险理念、服务理念、创新理念等。其中，“追求过滤掉风险的真实利润”和“银行市值的长期稳定增长”应当作为农商行这种中小股份制商业银行公司的银行业务发展的核心经营理念。虽然通过改制，解决了产权模糊、所有者缺位这个根本性问题，并实施了财务重组、消化了历史包袱，实现了自我发展，但也要看到真正建立好一个现代金融企业，还要做好各方面的内功修炼，要在塑造品牌、丰富渠道、创新产品、建设团队等方面下工夫，提高市场竞争力。
(二)逐步实现盈利模式的转变，形成多元化的利润来源
关键词科技期刊；传播；市场资源配置；市场定位；热带农业
中图分类号G2文献标识码A文章编号1674-6708（2016）176-0005-02
随着产业规模的扩大，“产业簇群化”成为必然。期刊产业化、集团化的发展过程已经得到了充分的体现。而事实上，综观国际上各个科学研究领域的科技期刊，集团化也是普遍存在的。科技期刊的出版机构有几种：商业出版公司、学会或协会出版机构、大学与科研机构。这几种不同形式的出版机构旗下的期刊数量与质量大相径庭。数据证实，大多数期刊是由占机构总数不到1/3的商业出版公司出版的。从这一现象来看，出版科技期刊是一种产业经济行为，并且具有规模经济特征，其集团化趋势很明显。总体来说，中国的科技期刊质量和西方发达国家相比，无论是参与国际竞争，还是和建设科技强国的长远规划相比，发展规模及质量都远远不够，不能胜任构建科技创新型国家的重任。依据2014年4月科技部公布的调查数据，2013年全年我国有27万余篇科技论文被SCI收录，位居全球第二，比重约为12%，但是，九成以上的国内的优质论文还是首选国外的科技期刊。同时，我国科技期刊的主办单位力量非常分散，超过3/4的办刊单位仅有1种科技期刊，而主办刊物种数超过100种的仅有两家。从这些数据可以看出，我国的科技期刊尚未完成市场化，而是更多地停留在“公益”阶段。对科技期刊市场资源配置进行研究，具有一定的意义。
《热带作物学报》《热带农业科学》《热带农业工程》和《世界热带农业信息》是中国热带作物学会、中国热带农业科学院主办的重要热带农业学术期刊，在引领热带农业科技创新、服务热带农业科技发展、热带农业科技信息传播方面起到了重要的作用。4份热带农业科技期刊的承办单位在2009年初对4刊进行统一管理及市场化运营，现笔者根据工作实际，对期刊市场的资源配置要素进行分析并提出科技期刊市场定位需注意的问题，以期为其他刊物的市场化提供借鉴。
1科技期刊传播市场资源配置要素分析
期刊市场资源的配置要素主要包括这3方面：资本资源、政策资源及劳动力资源，3种因素之间的流动和变化，是科技期刊是从变化的根本动因，直接决定科技期刊朝着什么样的方向发展。
1.1资本资源
资本是科技期刊市场的首要资源要素，最初的资本来源是国家拨款，具有典型的计划经济的特征，随着经济体制的全面确立，资源来源变为发行收入和广告收入，带有明显的市场特征。近年来，大量社会资本流入科技期刊领域，其中不乏境外资本，这一现象是典型的市场规律使然。总的来说，资本流向的，通常是经济效益良好的科技期刊。当前，国外资本流向科技期刊的比例较小，更倾向于娱乐性、营利性的期刊。目前，境外资本只能参与科技期刊的出版发行、广告植入等方面，并不能接入科技期刊的内容编辑，目前，中国的相关法律法规限制了期刊编辑领域的资本进入类型。按照去年年底的统计数据，国外资金介入期刊经营有150余种，其中科技期刊占多数，有90种左右，其余为社科期刊。
1.2政策Y源
目前期刊市场的资源配置，既有严格遵循经济规律的市场因素，也有带有行政色彩的政策指令因素。政策指令因素既能够对科技期刊的发展发挥积极作用，也可能会诱发不利影响。
政策性资源配置的积极影响表现为：期刊市场化过程中，受计划经济体制的影响，科技期刊的市场开拓不可能完全遵循经济规律，是科技期刊市场开拓的阻碍之一。随着科技期刊市场化进程的推进，对行政权力介入的需求日益强烈，因而，各级政府要充分调动政策资源，借助公权力改变传统的行政决策格局，扫清体制弊端。因而，政策资源有助于加速科技期刊市场化运营的发展步伐。
事实上，政策资源的不利影响远远多于积极影响，具体表现为，传统的行政管理机制束缚了科技期刊发展的市场活力，科技期刊无法脱离具有事业单位身份的主管单位的约束和管理，我国目前纯粹的商业期刊出版机构比例依然不高。科技期刊的出版发行离不开期刊刊号的许可，可以说，科技期刊最为严格的管理体制即刊号许可证制度，这一制度框架导致刊号的紧缺，约束了科技期刊的市场化发展。为了寻求更好的发展，个别科技期刊甚至不惜进入灰色地带，一号多刊，刊号成为换取经济利益的工具。一些具有刊号，但是不具备期刊创办能力的单位，私下出租刊号、买卖刊号的现象时有发生。对于已经走进市场化运作的科技期刊，必须获取政策资源，即得到合法合理的行政支持，才能得到一个合法的刊号。政策资源最终导致了刊号资源应用的市场失衡，很多已经失去市场活力，无力参与市场竞争的期刊发行单位，霸占着刊号背后的政策资源，导致整个期刊市场未能实现真正的优胜劣汰。
1.3人力资源
对于科技期刊，人力资源的重要价值不断凸显，在今后科技期刊的发展路径中，市场竞争的核心就是人力资源。当前，科技期刊的人力资源竞争体现在期刊管理人才的自由流动和合理配置，这个方面，国内的历史较短，还有待继续深化探索。人力资源之所以在科技期刊的发展过程中发挥如此重要的作用，源于国内传媒从业人员对“事业编制”身份的逐步放弃。随着科技期刊市场化程度的纵身推进，在新闻机制改革的背景中，科技期刊运行机制随之改革发展，很多之前隶属于行政机关、事业单位的媒体单位，开始尝试市场化的发展路线，自负盈亏，自谋发展，“事业编制”身份对于现代型的传媒人才的吸引力不断减少，很多年轻的、富有开拓精神的媒体从业人员并不看中个人的身份，这也是科技期刊人力资源配置呈现市场化发展趋势的根本动因。如今，科技期刊的从业人员，能够合法的、自由的选择从业单位，不再受到行政干预的影响，以收入的市场化水平、晋升的市场化机制作为重要的择业因素。正是因为这样，科技期刊领域的人力资源有序流动，依靠个人的工作能力、从业经验获取个人价值的最大化。
2科技期刊传播市场盈利模式分析
4份热带农业科技期刊依靠版面费收入来获取盈利，这是一种单一的收入模式。科技期刊市场化步入第二阶段以后，开始出现广告盈利。目前，随着经营理念的创新，4份热带农业科技期刊收入中品牌收入的比重有所上升，不再单一的依靠版面费收入，是一种多样化、多元性的盈利模式。但是总的来说，热带农业科技期刊盈利还是一种单点支撑的盈利形态。
1）发行收入占据较大比例的盈利模式：这是最传统，也最常见的科技期刊盈利模式。采用这种盈利模式的科技期刊，发行成本低于市场售价，发行收入和期刊的发行量呈正比关系，主要以面向高等院校、各类科研机构等，有独特的发行体系、通畅的发行渠道。随着国内科技期刊数量的增加，市场竞争日趋激烈，某份期刊的发行量可能有所下降，单一的过分依靠发行收入的盈利模式很难维系期刊的健康发展，因而，热带农业科技期刊要尝试增加广告收入的比重，注重科技期刊中广告的经济效益。
2）以广告收入为主要收入来源：这种盈利模式的出现由于中国A层的分化，期刊阅读观众的细化，市场竞争日趋激烈，科技期刊很难再有动辄大量发行的辉煌局面，发行量普遍有所下降。单纯依靠发行收入，科技期刊以往凭仗的发行量的优势，已经不复存在。鉴于科技期刊的内容具有相当的专业性，受众范围较小，广告收入并不客观。
3）以期刊品牌资源盈利为主要收入来源：期刊在四大媒体中被认为是品牌媒体，一本具有一定社会影响力的科技期刊往往被众多的读者群体所知晓和喜爱，可期刊的衍生产品也因此获得了良好的市场形象，这就是科技期刊品牌资源的体现，也是品牌收入的原因所在。当前我国科技期刊实施品牌盈利战略的手段包括，开展科技论坛、建立数据库、建立网站、举办会展、出售客户名单和品牌授权等。但是，并不是所有的科技期刊都能够凭借品牌资源来盈利，需要在学科领域形成一定的社会影响力，具有一定的行业地位，这种科技期刊的比例通常很小。
3科技期刊传播的市场定位
科技期刊传播的市场定位，就是明确科技期刊创办的服务群体、发展目标、受众范围，冷静客观的评价期刊的发展前景。热带农业科技期刊要把握受众群体的独特性，提升期刊的针对性。要明确刊物的发展方向，全面了解受众群体的阅读需求，只有找好市场定位，科技期刊才能立于不败之地。准确的市场定位还表现为科学的策划科技期刊的编辑方向，内容选择、版块安排以及出版印刷等。面对纷繁复杂的农业科技期刊市场，要及时调整期刊发展方向，选择最恰当的营销方式，确保科技能够坚持预期的市场定位。
3.1期刊刊名定位
期刊的名称堪比一个品牌，能够最为直观的吸引受众的注意，对读者资源进行有效整合。例如《今日畜牧兽医》原名《河北畜牧兽医》，更名后突破了地域的限制，彰显了技术特色和实用价值，并从一月一期改为半月一期，信息的时效性随之增加。该期刊的更名，还有助于扩大稿件的选择范围，吸引河北意外的读者和作者，讲期刊的影响力扩大到全国范围，进而提升经济效益。对于热带农业科技期刊而言，也应当对刊名及出版周期进行审慎的思考。
3.2期刊内容定位
期刊的品质最终由期刊的内容来决定，热带农业科技期刊的品质决定受众对期刊的认可程度，是热带农业市场需求和热带农业科研成果全面结合的产物。建议信息所选择一份或几份期刊作样本，对出版周期和页码进行调整试验，重新划分栏目安排，根据国内外热带农业的发展动向，增设有针对性和时效性的栏目及内容，满足不同读者群体的多样化的阅读需求。
3.3期刊装帧印刷定位
热带农业科技期刊要依据自身的市场定位调整印刷定位，突出封面设计、色彩配置、广告穿插等方面的特色，这方面做的比较好的有《北方牧业》和《河北农业科学》，前者选择了8开本的报纸型出版风格，封面色彩鲜艳夺目，刊名与封面的广告融为一体；后者用黄绿搭配的封面隐喻充满着希望和收获的农业，封面直接凸显刊物的行业特征，带给读者强劲的视觉冲击。热带农业科技期刊则应该根据热带农业的特殊性，在期刊装帧印刷上凸显热带农业特色，吸引读作者的眼球。
3.4实现科技期刊的差异化特征
科技期刊的个性，体现了与其他科技期刊在内涵和外延两个领域的差异，具体来说，指的是科技期刊在内容选编、版式风格、编辑特征以及市场运营的不同之处。科技期刊必须有特色，才能吸引更多的读者阅读，吸引更多的优秀作者参与进来，从而在期刊市场形成影响。信息所的农业科技期刊要突出专业优势和人才优势，彰显期刊的专业特色，《热带作物学报》要重点面向热带农作物，《热带农业科学》要体现对热带农业发展的关注，《世界热带农业信息》要更多的呈现全球领域的热带农业信息，《热带农业工程》则可以开辟综合板块、科研项目、热带农业信息等不同板块，提升对不同受众群体的应对性，改变输出内容同质化的局面。
参考文献
[1]柳建乔.科技期刊产业化初探[J].编辑学报，2000，12（1）：4-6.
[2]冯君.市场经济发展对科技期刊的影响[J].中国乡镇企业会计，2016（8）：288-289.
关键字：农村商业银行；资本结构；盈利能力
一、理论基础
1.国外研究
国外关于农村商业银行资本结构对盈利能力影响分析的文献不胜枚举，大都是从杜邦分析法这一实用性的方法出发，剖析其概念，搭建符合农村商业银行实际情况的模型，接着对各项权益展开了具体分析。本文以商业银行资本结构和盈利能力为研究点，发现外国学者对此展开了深入研究。Kareken认为银行业是垄断存款的提供商，在无障碍情形下，商业银行会扩大负债规模，获取高额的价值。
2.国内研究
国内对商业银行资本结构盈利能力影响分析则相对较少，主要是从宏观的维度粗略地阐述了商业银行的盈利能力。关于农村商业银行资本结构和盈利能力影响的研究则更少，国内学者研究的焦点主要集中于资本结构和绩效的关系，更有大量研究将盈利能力指标作为资本结构解释变量展开研究，而单一财务指标则作为被解释变量。国内既有从农村商业银行微观视角来考察最优资本结构，也有结合制度和技术两个层次的研究来研究资本结构的变迁。
二、数据与理论模型
农村商业银行资本结构对盈利能力的影响可以概括为直接影响和间接影响：从直接影响的角度观察，它决定了农村商业银行资本流向，内部结构，组织架构，从而影响着农村商业银行的盈利能力。从间接影响来看，它影响着农村商业银行的治理结构从而间接影响着农村商业银行的盈利能力。
基于此，本文以农村商业银行的数据为基础，试图构建资本结构与盈利能力的函数模型。本文选取了以下农村商业银行的数据：北京农商银行，上海农村商业银行，重庆农村商业银行，天津农村商业银行，天津滨海农村商业银行，深圳农村商业银行，广州农村商业银行，东莞农村商业银行，广东顺德农村商业银行，肇庆端州农村商业银行，揭阳榕城农村商业银行。
本文为了研究农村商业银行资本结构对银行盈利能力的影响，把净利润和总资本之比作为本模型的因变量，资产负债率作为本模型的自变量，而其他影响资本结构对盈利能力的因素当作误差项。因此建模如下：Y=α+β1Χ1+β2Χ2+β3Χ3+β4Χ4+σ，其中：Y为资产利润率；α是常数项；βi是回归系数；δ为误差项；Xi是银行盈利能力的影响因素（i=1，2，3，4）。
三、实证分析
1.农村商业银行的资产负债率与盈利能力是正向相关。
具体来说，附属资本与总资本的之比越高，资本利润率也跟着提高。因为一旦随着附属资本规模的扩大，资本充足率也会提高，对于改善单一化的负债结构，经营上具有更多的灵活性。
2.农村商业银行的总资本规模与总资本利润率是负相关。
农村商业银行的总资本涵盖权益资本与负债资本，其中权益资本为自有资本，基本保持稳定。而总资本规模X2的扩大，来源于负债业务的膨胀，随之农村商业银行投入经营活动的总资本规模的扩大，盈利水平会降低。
3.农村商业银行的第一大股东持股比例和资本利润率正相关。
农村商业银行持股比例关系到持股集中度的问题，在我国农村商业银行股权集中度的问题上，尤其是第一大股东持股比例深刻影响这资本利润率。但是作为社会主义民主制国家，如果持股比例太过于集中则违反了民主集中制这一原则。在我国农村商业银行的股权集中度上，最典型的应属相对集中型，这一形态既包含了各个股东之间的相互制衡，同时内部也存在权的相对竞争机制。
4.农村商业银行存款/总资本指标与总资本利润率是负相关
农村商业银行资料来源的渠道很大一部分来源于存款，居民和企业将钱存入银行能带来盈利资产的相应增加，随之提高银行的资产利润率。但是鉴于农村商业银行的贷款质量较低，随着农村商业银行存款/总资本指标的提高，总资本利润率反而降低了。
四、政策建议
作为农村金融的重要支柱，农村商业银行提高盈利能力是其生存与发展的关键。农村商业银行的盈利性是其综合治理产生的正的外部性，而完善的资本结构则更有助于提高这一正的外部性。
从以上分析说明，资本充足率不仅能增强农村商业银河抵御风险的能力，同时提高农村商业银行的盈利能力。从监管角度看来，对资本充足率监管主要是在于资本充足率能够制约银行追求高风险，使农村商业银行资本水平能匹配其存在的风险。盈利性关乎到我国农村商业银行资金流动性的强弱，收益风险性的高低。一旦农村商业银行能紧紧把握住这个基本要素，农村商业银行的竞争力也会随之提高。而同时也会促进业务能力的提高，指引着农村商业银行走上快速发展的列车道。
1.增加附属资本的比例，多元化附属资本结构。
从上文的分析，我们可以得到附属资本与总资本的之比越高，资本利润率也随着提高。由于我国农村商业银行的附属资本比例比较低，根据《巴塞尔协议》的要求，我国农村商业商业银行附属资本的比重有待进一步提高。鉴于此，在融资额度紧张的前提下应该提高附属资本比例来提高盈利能力。而且附属资本关系到农村商业银行的存款准备金率，二者之间联系密切，所以我们更要优化资本结构，构造多元化的资本结构。
2.优化我国农村商业银行的股本结构。
股本结构体现在农村商业银行主要是控股集中度，但是作为社会主义民主制国家，如果持股比例太过于集中则违反了民主集中制这一原则。我国农村商业银行的股权集中度比较偏好于相对集中型，其一是为了进一步改善农村银行的股权结构；其二，要股权分散。虽然国家控股各有优劣，但是国家从农村商业银行控股权的退出不是一个一蹴而就的过程。随着农村商业银行股份制改革的推进及资本市场、法律制度的完善，我国农村商业银行股本结构也会优化。
3.优化农村商业银行的外部治理环境。
优化资本结构仅仅是提高农村商业银行盈利能力的基础，但并非全部，农村商业银行盈利能力的提高还取决于外部治理环境的限制，包括市场的发展程度，制度及体质的完善程度，因此在优化资本结构的同时也需要改进外部治理环境。
参考文献：
[1]Karaken，JohnA.andWallace，Neil.DepositInsuranceandBankRegulation：A.PartialEquilibriumExposition.[J]，JournalofBusiness51，July，1978：413-452.
[2]Top1000WorldBanks，theBanker.
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[4]梁媛.银行资本结构决定的特殊性与资本充足率监管[J].财经研究，2002，（5）.
[5]盛虎，王冰.非利息收入对我国上市商业银行绩效的影响研[J].财务与金融，2008，（5）8-11.
[6]赫国胜，徐洁.我国上市商业银行非利息收入业务分析与对策[J].财经问题研究，2010，（12）86-92.
关键词：因子分析资产负债率债务期限绩效
Modigliani和Miller(1958)认为，企业未来收益流只与企业投资行为有关，而与企业资本结构无关。但随着企业理论的兴起，学术界日益认识到企业做为一个黑箱子，并不一定以利润最大化为行为目标。企业价值在一定程度上取决于能否有效降低企业各参与方(经理、股东、债权人等)之间的成本。资本结构通过改变各参与方的目标函数及其行为模式，最终将影响到企业的绩效。农业上市公司是中国证券市场上的一个重要板块，但不可避免地具有大行业本身的脆弱性，如生产呈自然性，投资周期较长，见效较慢，风险较大而行业利润很薄，市场拓展空间不大等。在这样的特殊行业背景下，农业上市公司的债务情况究竟如何，对农业上市公司的绩效又起到了什么样的影响是一个值得研究的问题，这直接关系到了农业上市公司的经营决策和可持续发展。
一、文献回顾
(一)理论研究一般认为，债务融资将减少企业内部人可自由支配的现金流，从而负债可以作为降低企业成本的一种机制，提高企业业绩(Jensen，1986)。但负债比例上升使得内部人更容易获得控股权，从而不易发生企业接管和权争夺等可以改善企业业绩的行为，这又有可能降低企业业绩(Stulz，1988)。JensenandMeckling(1976)首次从制度层面研究了负债影响公司价值的机理，指出同时使用股权资本和债权资本的公司，存在着管理者与股东之间、股东与债权人之间两类典型的利益冲突。负债以严格的合同条款、特殊的支付方式和治理手段缓解了股份公司的利益冲突和委托矛盾，由于委托矛盾影响公司价值，相应地，负债也影响了公司价值。但一般的研究主要集中于资产负债率的角度，或者说是债务总量的角度，而全面地分析债务不但应包括其总量问题，还应包括其期限和债权结构问题。债务的不同期限同样影响企业的盈利。短期负债强有力的监督控制机制可以约束管理者和股东投资于风险项目的行为，减少资产替代效应，降低成本，对公司价值产生有利影响；长期负债主要借助于高利率，通过避税效应增加公司价值。在委托分析框架和不对称信息理论中，短期负债对公司价值产生更有利的影响。债务的所有者或者说债权结构也是影响企业盈利的一个重要方面。信息不对称、道德风险、企业质量、管理者激励、市场竞争和发行成本导致企业选择不同的债务来源，反过来，不同的债权结构形成之后，又可以通过对成本等反过来影响企业盈利。
(二)实证研究在实证研究方面，Kester(1986)、Titman和Wessles(1988)、Rajah和Zingales(1995)、陆正飞和辛宇(1998)、王娟和杨凤林(2002)、洪锡熙和沈艺峰(2000)、冯福根等(2000)、陈维云、张宗益(2002)等均对负债与盈利之间的关系进行了实证研究，但是实证结论并不一致。资本结构与盈利研究中存在的问题同样存在于对对农业上市公司的检验中，此外，实证研究对于债务期限结构、债权结构与盈利的实证研究仍相当有限。
二、研究设计
(一)样本选取本文考察了2003年至2006年沪深股市的农业上市公司，ST、PT公司存在着较大的异常值不予考虑，当年上市的上市公司同样也不予考虑，最后得到86个有效样本，其中2003年17个，2004年18个，2005年25个，2006年26个。
(二)指标选样与衡量本文对反映盈利能力和企业债务的指标进行了选择和定义。(1)企业盈利能力指标。由于反映企业盈利能力的一些指标存在局限性，本文采用因子分析法对上市公司的盈利能力进行评价。因子分析方法的计算步骤包括原始数据标准化、建立变量的相关系数、求R的特征根及其相应的单位特征向量、对因子载荷阵施行最大正交旋转、计算因子得分等步骤。由于各因子反映的原始指标信息量的不同，因此，在计算上市公司盈利能力综合评价值时，因子所占的权重与反映的信息量能否一致是综合评价是否有效的关键，可以用各公因子的方差贡献率作为因子相应的权重并据此得到上市公司盈利能力的综合评价指标。本文选取净资产收益率、资产净利率、主营业务利润率、核心业务总资产收益率、资产报酬率、每股息税前利润、每股收益、每股经营性现金等八项反映上市公司盈利能力的财务指标，运用因子分析计算上市公司盈利能力的综合评价指标F。(2)债务指标。债务指标主要分为三类：第一，债务总量。债务总量指企业资产负债表上所有债务的总和，为消除企业之间的规模差异，以企业的总资产进行处理，定义为：资产负债率(LEV)=总负债／总资产。第二，债务期限。对债务期限结构的度量有两种方法：一是加权平均债务期限，二是长期债务占总债务的比重。通常以一年以内(含一年)作为划分短期和长期债务融资的时间界限，短期债务融资包括银行短期借款、商业信用以及一年以内到期的短期负债；一年以上的长期负债为长期债务融资。出于数据的可获得性，本文把偿还期限在一年以上的债务定义为长期债务，定义为：长期债务比率(LDA)=长期债务／总资产；短期债务比率(sDA)=短期负债，总负债。第三，债务人。根据债权人的不同，本文将债务分成银行贷款、公司债券、商业信用和其它债务四类。其中银行贷款包括从银行获得的长期贷款和短期贷款。与资产负债表相对应，银行贷款的数量等于短期借款和长期借款的和。公司债券的数量对应于应付债券一栏的数据，商业信用对应于应付票据、应付账款、预收账款和长期应付款的和。除此之外的其它项目都被归结为其它债务。本文定义如下：银行债务比率(BDA)=银行债务／总资产；商业信用比率(sDA)=商业信用，总资产；债券融资比率(ZDA)=应付债券／总资产。同时，考虑到银行债务和商业信用的期限差异，本文还定义：长期银行债务比率(LBDA)=银行债务／总资产；短期银行债务比率(sBDA=)银行债务，总资产；长期商业信用比率(LSDA)=商业信用／总资产；短期商业信用比率(SSDA)=商业信用／总资产。
(三)多元回归分析采用SPSS进行多元回归，得到(表5)的回归结果，其中的各列与前面的四个模型分别对应：(1)从(表5)的最后几行看，各方程整体显著性F检验都全部通过，模型也不存在着序列相关问题，整体拟合效果较好。在控制变量上，资产规模和成长性都与盈利显著正相关，说明规模越大，成长性越好的农业上市公司，其盈利也越好。(2)从第一列的回归结果看，资产负债率与盈利正相
关，这与此前大量实证研究中资产负债率与盈利负相关的结论并不一致，不过本文也注意到了系数所对应的信很小，没有通过显著性检验。(3)从(表5)第二列的结果来看，长期债务与盈利正相关，而短期债务与盈利负相关，并且系数所对应的t值也很小，没有通过显著性检验。这与西方国家短期负债与企业价值正相关恰恰相反。(4)从(表5)第三列的结果来看，银行债务与盈利负相关，而商业信用与盈利正相关，并且在10％水平下显著，这说明商业信用对农业上市公司起到了正向作用，而银行债务没有起到应有的激励作用。(5)进一步从(表5)第四列的结果来看，银行债务中长期债务与盈利正相关，而短期债务与盈利负相关，商业信用中长期商业信用与盈利负相关，而短期商业信用与盈利显著正相关。综合(表5)的回归结果，在农业类上市公司中，债务起到了一定的正向作用而非相反。不过在债务期限结构中主要是长期债务，在债权结构中主要是商业信用，并且是短期商业信用。从银行债务的角度分析，短期债务对企业盈利的作用在于对经理人非理的制约，但我国上市公司与银行之间的独特关系使得短期债务并不能发挥有效的监管作用，商业银行在发放长期贷款时的条件要比发放短期贷款严格的，事前的审查和事后的监督在发放长期贷款的条件下具有更强的主动性和更好的效果。但由于中国上市公司长期债务的比例很低，所起到的正作用自然也较小。从商业信用的角度分析，短期商业信用与短期银行债务相比，债权人与债务人之间彼此都十分熟悉，短期商业信用的流动性很高，其资本成本明显偏低相应的短期银行债务，因此通过资本成本的节省可以提高企业的盈利，而长期商业信用一方面比例很少，另一方面大量的长期商业信用也有可能是企业周转不灵的结果，过多的长期商业信用限制了企业再融资的能力，对企业的经营也不可避免的产生各种不利的制约作用。
交易策略：-15―14万区间逢低做多大商所农产品-工业品价差，止损点位-16万，形成上涨趋势后破10日线止盈或日线CCI拐头止盈。
一、农产品和工业品行情驱动和供需调整弹性不同
（一）2016年第一季度。2008年金融危机以来，全球经济深刻调整，工业品和农产品均陷入了价格下行和去产能去库存的深刻调整模式，伴随着价格的显著下跌，2015年四季度，我们看到了情况发生了差异，工业品诸如螺纹钢等生产厂商盈利进一步恶化，开始亏可变成本，陷入了倒逼停产的境地，供给显著收缩（但尚未完全去产能），而农产品如玉米，却看到了国储持续扩大，同时中国两会后的农产品去库存政策也在显著的影响着市场的预期。今年第一季度，国内货币政策持续宽松，财政政策大幅拉升基建，出台房地产刺激政策，地产销售大幅好转，拉动地产投资积极回升。工业品特别是建材类品种需求回升明显，对应的是供给收缩，低库存的生产状态，推动一季度工业品价格大幅上涨，对应价差显著走低。
（二）2016年第二季度。二季度对于工产品和工业品价差套利来说，核心驱动在于，一是工业品特别是建材类产品价格大幅上涨后，生产环节利润显著改善，刺激供给增加，产量增加，同时面临5月合约交割，价格调整。二是进入二季度，厄尔尼诺效应开始显现，市场预期供给大幅收缩，叠加猪肉价格高企，CPI反弹，农产品表现强劲。二季度农工价差显著回升。
（三）2016年第三季度。三季度的价差套利核心驱动在于，农产品进入8月后，天气表现正常，美豆等农作物迎来第三个丰产年，农产品大幅走弱。相反工业品在供给侧改革推向深入，G20会议等限产，尽管需求兑现，但现货层面表现依然供不应求，再度走高，三季度农工价差再次大幅走弱。
（四）2016年第四季度。四季度的价差套利核心驱动可能在于，货币宽松目前已经显露出边际收紧的趋势，美联储的加息预期会显著影响国际市场，高利润的生产环节会加速现有产能复产，供给恢复，而基建和地产投资高位回落的风险在集聚，工业品需求会经受考验。农产品经过三季度的大幅调整，再度进入盈亏低价区域，过低的价格会影响明年产出的预期，此外四季度形成拉尼娜的概率仍然存在，收获季的任何变化都可能会推动价格大幅反弹。因此四季度我们认为农工价差会再次大幅走强。
二、长期来看，工业品仍然需要在低价区间长期震荡徘徊来完成实质性的去产能，农产品供给端调整速度慢或加剧价格大幅波动
长期来看，伴随着中国经济的新常态，工业品的需求在较长时间内我们看不到趋势性恢复的基础，而供给收缩和去产能是不同的两个概念，尽管价格已经跌至去产能区间，但是仍然需要在低价区间长期震荡徘徊来完成实质性的去产能。因此从这个角度，我们认为工业品将展开宽幅震荡。
农产品却呈现的是完全不同的格局，农产品的供给收缩和去产能概念基本一致。一是国内农产品价补分离的去库存政策有可能导致国内农产品的实质去产能，调研中我们发现农业劳动者多数以老龄人群为主，国内土地资源并不是完全适合规模化机械化种植，价补分离替代收储制度在实际执行过程中存在损失农民种植利益的风险，导致实质的去产能。二是农产品库存高是事实，但是我国农产品由于家庭分散生产的种植模式导致供给调整速度普遍小于当前的库存消费比，例如甘蔗种植周期一般为三年，增产三年，减产三年，而目前白糖国储库存消费比不到50%，即当前库存只够国内半年消费量，农产品消费具有刚性，一旦阶段性供给出现问题，价格将迅速做出反应。三是中美之间的农产品供给能力正在发生显著的差异，美国农业依赖完善的农产品补贴制度、规模化种植、领先的农产品生物技术形成稳定、高效和规模化的农产品供给能力与我国形成了巨大的差异。我们推测全球投资周期结束后，农产品间的大国博弈或将登场，这或许明显加剧农产品价格的波动。