关键词：证券投资研究对象
1概述
当今中国的证券投资学教材，对证券投资的研究对象的阐述较少，国内比较知名作者吴晓裘，赵锡军、李向科等在其主编的证券投资学中都没有对证券投资学的研究对象进行界定和阐述，而一门科学的研究对象、内容和方法，需要在学习中完善，在完善中学习，通过不断地总结和修正，逐步完善这一学科，这一研究对证券投资理论发展和实践都具有十分重要的现实意义。
2证券投资概述
投资包括直接投资和间接投资两大方面，直接投资是指各个投资主体为在未来获得经济效益或社会效益而进行的实物资产购建活动。如国家、企业、个人出资建造机场、码头、工业厂房和购置生产所用的机械设备等。间接投资是指企业或个人用其积累起来的货币购买股票、债券等有价证券，借以获得收益的经济行为。一切出于谋取预期经济收益为目的而垫付资金或实物的行为都可以看作是投资。
证券投资是指间接投资，即投资主体用其积累起来的货币购买股票、公司债券、公债等有价证券，借以获得收益的经济行为。证券投资属于非实物投资，投资者付出资金，购入的是有价证券，而不是机器、设备、黄金珠宝等实物。证券投资的收益一般包括股息、红利收益、资本收益、债息收益和投机收益。
证券投资是一种特殊的投资活动，与一般意义上的投资相比，具有高收益性、高风险性、期限性和变现性等特点。
3证券投资与投机
投机起源于古代，早期的投机以赚取地区差价为主要方式，不同区域对不同种类产品生产与需求的差别性，为投机者赚取买卖差价创造了条件。进入商品社会后，投机范围日趋广泛，它已伸展到生产、流通、金融等众多领域。
投机的含义就是把握时机赚取利润。在证券投资学中，投机的基本含义则是：在信息不充分的条件下做出投资决策，试图在证券市场的价格涨落中获利。而这种价格波动带来的获利时机同样赋予所有的社会公众，并未偏向某种特定的人，但事实上只有少数人把握住了这种机会。少数投机者之所以能够成功，不只是他们熟悉市场的习性，具有丰富的经验，准确的预见力和判断力，更主要的是具有承担风险的勇气。承担较大的风险，赚取高额利润就是投机者根本的信条。而对于大多数人来说，并不愿意承担更大的风险，他们往往偏重于通过资金、劳动力等生产要素的投入以图赚取正常利润的投资行为。
证券投资与投机的区别主要表现为对预测收益的估计不同。普通投资者进行证券投资时，较为重视基础价值分析，以此作为投资决策的依据；证券投机者不排斥这些方法，但更重视技术、图像和心理分析。普通投资者除关心证券价格涨落而带来的收益外，还关注股息、红利等日常收益；而证券投机者只关注证券价格涨落带来的利润，而对股息、红利等日常收益不屑一顾。其次是所承担的风险程度不同。投资的收益与风险是成正比的。普通投资者对投资的安全性较为关注，主要购买那些股息和红利乃至价格相对稳定的证券，因而所承担的风险较小；投机者主要购买那些收益高而且极不稳定的证券，因而其所承担的风险较大。投机者既可能获得巨大的收益，也可能遭受巨大的损失。
证券投资与投机并没有本质上的区别，只是在程度上有差别。因此要把投资与投机完全区分开来是很困难的。投资是不成功的投机，投机是成功的投资。
4证券投资学研究的对象
证券投资学的研究对象是证券市场运行的规律以及遵循其规律进行科学的管理和决策的综合性方法论科学。具体地讲，就是证券投资者如何正确地选择证券投资工具；如何规范地参与证券市场运作；如何科学地进行证券投资决策分析；如何成功地使用证券投资策略与技巧；国家如何对证券投资活动进行规范管理等等。从学科性质上讲，证券投资学具有下列特点：
第一，证券投资是一门综合性方法论科学。证券投资的综合科学性质主要反映在它以众多学科为基础和它涉及范围的广泛性。证券投资作为金融资产投资，它是整个国民经济运行的重要组成部分。股市是国民经济的晴雨表，因此，资本、利润、利息等慨念是证券投资学研究问题所经常使用的基本范畴。证券市场是金融市场的一项重要组成部分。证券投资学研究的一个重要内容是证券市场运行，证券投资者的投资操作，所以必然涉及到货币供应、市场利率及其变化对证券市场价格以及证券投资者收益的影响。证券投资者进行投资决定购买哪个企业的股票或债券，总要进行调查了解，掌握其经营状况和财务状况，从而做出分析、判断。作这些基础分析必须掌握一定的会计学知识。证券投资学研究问题时，除了进行一些定性分析外，还需要大量地定量分析，证券投资、市场分析、价值分析、技术分析、组合分析等内容都应采用统计、数学模型进行。因此，掌握经济学、金融学、会计学、统计学、数学等方法对证券投资是非常重要的。因此，证券投资学是一门综合性方法论科学。
第二，证券投资是一门应用性科学。证券投资学虽然也研究一些经济理论问题，但从学科内容的主要组成部分来看，它属于应用性较强的一门科学。证券投资学侧重于对经济事实、现象及经验进行分析和归纳，它所研究的主要内容是证券投资者所需要掌握的具体方法和技巧，即如何选择证券投资工具；如何在证券市场上买卖证券；如何分析各种证券投资价值；如何对发行公司进行财务分析；如何使用各种技术方法分析证券市场的发展变化；如何科学地进行证券投资组合等等，这些都是操作性很强的具体方法和基本技能。从这些内容可以看出，证券投资学是一门培养应用型专门人才的科学。
第三，证券投资是一门以特殊方式研究经济关系的科学。证券投资属于金融投资范畴，进行金融投资必须以各种有价证券的存在和流通为条件，因而证券投资学所研究的运动规律是建立在金融活动基础之上的。金融资产是虚拟资产，金融资产的运动就是一种虚拟资本的运动，其运动有着自己一定的独立性。社会上金融资产量的大小取决于证券发行量的大小和证券行市，而社会实际资产数量的大小取决于社会物质财富的生产能力和价格。由于金融资产的运动是以现实资产运动为根据的，由此也就决定了实际生产过程中所反映的一些生产关系也必然反映在证券投资活动当中。即使从证券投资小范围来看，证券发行所产生的债权关系、债务关系、所有权关系、利益分配关系，证券交易过程中所形成的委托关系、购销关系、信用关系等等也都包含着较为复杂的社会经济关系。因此证券投资学研究证券投资的运行离不开研究现实社会形态中的种种社会关系。
5证券投资研究的内容和方法
5.1证券投资的研究内容
证券投资的研究内容是由其研究对象所决定的，它包括：
5.1.1证券投资的基本概念和范畴。证券投资过程中涉及许多重要的概念和范畴，如证券（股票、债券等）、证券投资、证券投资风险、证券投资收益等。明确这些概念和范畴，是研究证券投资的前提。
5.1.2证券投资的要素。证券投资活动离不开一定的条件或行为要素，证券投资者、证券投资工具、证券投资中介等是证券投资的实施要素。它们在证券投资过程中分别起着不同但又不可或缺的作用。研究这些要素，对于准确、全面、深入地说明和理解证券投资运动过程有着十分重要的作用。
5.1.3从事证券投资活动的空间。证券投资活动是在证券市场上进行的，而证券市场本身是一个相当庞杂的体系，它由许多分支组成，证券市场的不同部分具有不同的活动内容，并分别满足不同的证券投资需要。只有充分了解证券市场的组成框架、基本结构和运行机理，才能进入这一市场并有效地从事证券投资活动。
5.1.4证券投资的规则和程序。证券投资是按照一定的规则包括法规进行的。作为一种交易行为，它有特定的程序和步聚，制度规定是相当严密的。了解这些规则和程序，是从事证券投资的重要前提。
5.1.5证券投资的原则和内在要求。证券投资是一种高收益与高风险并存的经济行为。因此安全、高效地进行证券投资，必须把握一些重要的原则和客观内在要求。按证券投资的客观要求行事，有助于避免证券投资中的盲目性，理性地入市操作，从而增加投资成功的可能性。
5.1.6证券投资的分析方法。这是证券投资学最重要的内容之一。证券投资分析方法大致上可分为基本分析与技术分析两大类，而这两类分析方法又分别包含了大量内容，只有努力掌握这些分析方法，投资者才有可能为正确地选择投资对象，把握市场趋势。
5.1.7证券投资的操作方法。证券投资的操作方法是指实际买卖证券时，在进行投资分析的基础上，根据市场状况和投资者自身情况、投资目的等选择的具体操作模式、策略与手法。它与证券投资分析有着相当密切的关系，它是在投资分析的基础上确定的，是对投资分析结果具体操作的反映。投资者个人的投资目的、条件乃至修养与气质也会在某种程度上决定其操作方法。
5.1.8证券投资中的风险与收益。风险与收益总是伴随着整个证券投资过程。实际上，实现风险最小化和收益最大化，正是证券投资者追求的目标。因此，研究证券投资中的风险与收益，自然成为证券投资学的核心问题之一。什么是证券投资风险和收益？它们的构成情况如何？怎样对证券投资中的风险与收益进行度量？如何实现收益最大化与风险最小化？如何优化基于规避风险目的的投资组合等等，证券投资学均需做出相应的回答。
5.2证券投资学的研究方法
证券投资是一门理论和应用并重的学科，要实现其研究目的并使这门学科不断发展，就必须坚持以下方法和要求：
5.2.1规范与实证分析并重，定性与定量分析结合的研究方法。证券投资学要解决繁杂的理论命题并得出科学的结论，不仅要大量地运用逻辑思维，进行各种理论抽象和规范分析，还必须高度地关注证券投资的实践，进行广泛的实证分析。证券投资中涉及大量的技术问题，分析、决策过程中不仅要考虑可能的制约因素，还必须尽可能弄清这些因素对证券投资的影响程度，而这些因素本身所具有的量化状态又可能决定证券投资收益与风险程度的差别。因此，证券投资学的各种结论的得出，都必须建立在定性分析与定量分析结合运用的基础之上。
5.2.2强调结论、观点的特定性及适用背景，而不刻意追求其普遍适用性或惟一性。证券投资实践中的情况十分复杂，变数很多，市场走势往往还要受到投机及其他某些人为因素的影响。因此，证券投资学中所给出的结论与观点也只能针对大多数情况或某些情况，有一定的适用范围。
5.2.3强调动态的全方位分析。证券投资学作为一门指导证券投资实践的学科，不仅要求完善其理论体系，更重要的是要告诉人们如何根据现象的现状和动态，判断事物发展的趋势，提高投资的成功率。
6结论
不管是证券投资或者投机，都非常有必要搞清楚其研究对象，通过对证券市场投资理论的研究和实践的分析，笔者总结出证券投资学的研究对象，它是一门研究证券市场运行规律以及遵循其规律进行科学的管理和决策的综合性方法论科学。而如何正确地选择证券投资工具，规范地参与证券市场运作，科学地进行证券投资决策分析，成功地使用证券投资策略与技巧等等，对证券投资者具有十分重要的意义。
参考文献：
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[5]杨大楷著.《证券投资学》[m]，上海财经大学出版社，2000.
摘要:目前证券投资实脸成为金融专业教学过程中实践性教学的主要形式,笔者认为在当前证券投资实验中仍存在若干问题,如重视证券投资技术分析实验,忽视证券基本面分析实脸等等,针对这些问题,笔者在论文结尾处提出了提高证券投资实验教学效果的心得和建议。
关健词:证券投资实验技术分析基本面分析
金融专业学科本身具有很强的实践性,而实验由于其所具有的特点和优势,已成为实践性教学的主要形式。通过模拟实验,不仅能够激发学生的学习热情,还能帮助学生增强感性认识,将跨课程的有关知识融会贯通。如组织学生参与某些金融期货经纪公司联合媒体举办的沪深股指期货仿真交易大赛和我校金融学院举办的炒股大赛,在教学过程中购买模拟交易软件,通过这些途径,学生不仅能够容易了解证券投资分析技术的一般原理,也能够掌握相应的具体的证券投资分析技禾手段,有利于学生学习和接受新的知识,促进理论知识的吸收和深化。
一、证券投资实验在金融专业教学中的重要性
证券投资实验涉及到经济学、金融学、会计学、投资学等多方面的理论知识,是对各种理论知识的一种综合应用,学生如果能在证券投资实验环境下接受证券投资理论教育,不仅更加易于理解和掌握相关理论知识,认识和把握相关证券投资实践,而且也能在实现二者的结合过程中做到相辅相成、互促互进。
证券投资分析包含了多种不同的分析技术,比如基本分析方法、技术分析方法、心理分析技术等。另一方面,证券投资分析是一门综合应用的艺术。证券投资分析的目的就是预测证券价格的走势,即通过对各种影响证券价格因素的分析,来判断证券价格的变化。但由于影响证券价格的因素繁多,而且在证券市场上存在大量的信息不对称现象,使得证券投资分析的不确定性增加。这种不确定性要求证券投资分析人员灵活地、综合地、创造性地运用各种分析技术和手段,来判断和预测证券价格的走势。对证券分析技术的主观理解和运用这些技术的方法的不同,就可能会导致证券投资分析的结果大相径庭。技术是是掌握证券投资分析技术的基础,而综合应用的艺术则更高一个层次。
二、证券投资实验在金融专业教学应用中应注意的问题
证券投资实验具有实习性、综合性、协同交互、时间集中、资源独享、实验过程与结果不确定、实验要求高等特点,合理的实验教学和实验管理模式必须充分考虑这些特点予以确定。
(一)两种实验倾向的侧重点和考查标准不一样
目前证券投资实验有两种不同的实验倾向,一种是把实验的目的放在掌握证券投资的基本知识、基本理论、基本技能上,通过实验来完成书本知识向实际操作的转化,实验的重点在理解和掌握各种分析技术。另一种则是把实验的目的放在提高证券投资分析技术的技巧或者艺术上,即实验就是通过做模拟操作,给学生一定的虚拟资金,让其模拟操作,重点在各种技术的综合应用上。
1.实验的侧重点不一样。如果实验的目的在于掌握证券投资的分析技术,则在实验的设计过程中注重对证券投资分析技术的基本概念、理论、技能的掌握上相反,如果实验的目的在于提高证券投资分析技术的技巧或者艺术水平,则在实验设计中要注重对证券投资分析技术的综合应用和熟练掌握上,而对证券投资分析方面的基本概念、基本理论、基本技能的实验要求则相应降低。
2.考查的标准不一样。如果实验的目的在提高证券投资分析技术的技巧或者艺术水平上,则实验结果的考查将会是证券投资分析的最终结果,即模拟投资的结果是底是亏、盈利或者亏损的数额是多少作为评判的标准相反,如果实验的目的在于要求学生掌握证券投资分析技术的基本概念、基本理论、基本技能,则实验结果考察的目标则在于学生对各种分析技术的理解和掌握上,模拟投资的结果并不是考查学生实验效果或者学生实验成绩好坏的重要标准。
(二)金融专业和非金融专业的学生通过实验解决的着重点不同
在非金融专业学生的实验过程中,我发现将证券投资实验目的放在提高学生证券投资技巧或者综合应用上,效果并不好。学生在进行证券投资实验以前,大多数同学对证券投资的实际操作知之甚少,对证券投资的基本知识、基本理论和基本技能也往往只停留在书本知识上,所以,直接进人模拟投资分析过程,学生大多不能顺利地进行实验,甚至有同学连基本的交易信息都无法看懂,实验的目的并不能有效地达到。
对于初次接触到证券投资的学生来说,很显然首先需要解决的间题不是证券投资分析的综合应用的艺术问题,而应该是技术问题,即通过证券投资实验熟悉和掌握一些基本的证券投资分析技术。在证券投资实验中,实验的目的主要应该在于帮助学生掌握基本的证券投资分析技术的原理、对基本的证券投资分析技术和方法进行训练,巩固和应用各种证券投资理论知识,提高学生观察分析和解决证券投资分析过程中遇到的各种间题的能力。
(三)分析软件花样众多,学生短时间内无法掌握其中蕴含的各种信息
能熟练运用各种证券分析软件和交易系统,对于对于学生能够进人到正常的交易和分析过程至关重要,但在实验过程中往往会忽视该过程,因为在证券投资课程学习中一般不会对基本的操作和交易信息做过多的介绍,所以,如果没有该过程的准备阶段,将会使学生在后面的实验过程中无所适从。
(四)重视证券投资技术分析实验,忽视证券基本面分析实验
在目前的证券投资实验中,技术分析往往被学生所推崇,但实验过程往往也会有问题出现,即对各种技术分析方法知其然而不知其所以然而且各种不同的技术分析方法应用规则繁多,在现实操作中的作用各有所不同,效果也不一样,学生在实验的时候往往无法进行鉴别和运用。
基本分析方法部分的实验工作被忽视的部分的原因在于该部分的分析过程比较复杂,收集历史数据相对比较困难,需要相应的其他统计分析技术才能完成这部分的实验。但这样会产生一系列问题第一,实验不能够促使学生掌握相应的基本分析技术,学生在实验过程中处于无事可做的局面。往往会流于形式地或者被动盯盘,时间长了就会处于无所事事的状态中第二,忽视该部分的实验,无助于学生应用各种理论知识的能力,不利于提高学生分析问题、解决问题的能力,同时也不可能学会运用多种不同的统计分析技术。
另外因为证券投资分析涉及宏观到微观经济的各个方面,因此,证券投资分析实验实际上是对学生对经济学、金融学、投资学、会计学、管理学等多方面知识的一个综合应用和考察,这部分实验的缺失,将使实验的教学效果大打折扣第三,随着我国证券市场的逐步规范以及投资者素质的逐步提高,价值投资的理念正在被市场所广泛接受,而价值投资的理念要求投资者必须进行基本面的分析,即通过基本分析方法来判断大势,寻找有投资价值的行业和个股。如果不对基本面进行分析,仅仅依靠消息或者其他的方式来进行投资,如同打牌时不看牌,风险可想而知。
三、提高证券投资实验教学效果的心得和建议
在金融专业课程的教授中,结合学生的接受能力,与教科书中的理论相呼应,及时进行证券投资实验。我认为其重点应在以下几个方面,即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技术分析技术上。
(一)注重基本操作及交易信息的介绍与掌握
针对上文提到的问题,在该阶段的实验过程中,我认为应该首先由实验教师对投资分析软件的使用和操作进行讲解,对分析软件交易信息中所涉及的基本概念、基本指标进行讲解,主要包括证券投资分析软件的安装以及使用、主要的交易信息的读取、主要交易程序的掌握等。比如如何进人系统、如何看大势、大势的信息组成部分、个股的交易信息的读取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的时间由学生自主的操作软件和熟悉一些基本交易信息。即要求学生利用实验室的模拟交易软件,在指导老师的辅导下了解证券交易行情显示各项指标,对证券交易产生感性认识。
(二)改进证券投资技术分析实验
技术分析实验的主要目的应该是一要讲解要求学生掌握各种主要的分析技术手段的原理,特别是各种分析方法和技术指标的计算原理,只有掌握了各种分析手段的原理后才会明白其变化的原因以及变化的趋势二是要让学生对各种不同的应用规则进行实际验证。该验证过程对于学生掌握技术分析方法极其重要,因为技术分析方法的原理以及应用,在证券投资课程中虽然有老师已经讲解过,但学生根本没办法在短暂的课程学习过程中掌握各种不同的规则,而且各种规则在实际中的应用效果如何都必须由学生自己去验证。为了达到以上的目的,必须设计好各种技术分析手段的实验内容和步骤,不能放任自流,任由学生自己去揣摩和摸索比如在让学生掌握原理的步骤中,采用什么样的方法让学生更加牢固地掌握这些内容,在学生对应用规则进行验证的时候,每个技术分析方法需要验证哪些内容,怎么去验证,都必须有明确的规定。
(三)把基本分析技术的实验作为一个重点
在19世纪晚期高校从原来主要是进行高等教育的机构，日益具有教学与科研两种社会功能，这种功能上的分解可以理解为知识基础结构的变化，高校为此提供了特定的环境。
在全球知识经济发展的时期，知识资本化，重新整合知识流，技术开发速度变快，使许多企业可以接受更多的外来创新来源。各企业为了快速地进行研究和开发，节约可利用的资源，增强完成创新所需的技术投入，较重视在高校和政府实验室进行的长期研究工作，希望将创新的内部源泉和外部源泉结合起来。这改变了各企业内部产业实验室的作用，缩小了他们的规模和范围，通过同政府和高校研究小组发生联系，以实现共同的战略目标。我们可以把这看成是特殊技术领域内企业－高校－政府互相发生作用的整合力量网。经济中的这些变化，再次引发了知识基本结构其他部分的变化。
如今，由于高校被看成国家创新体系和地区创新体系中的重要角色，高校与企业明确的界限正在消失而由直接联系网取代。全球知识经济中高校人力资本效能正在扩张，许多学术机构正在把智力资产管理和技术转让活动和职能安排在内部分散进行，并将高校作为一个整体品牌安插在全体教师和产业交谈人之间。高校正在由原来的“两重作用模式”（主要是教学与科研的责任）向“三重作用模式”转变，而这第三种责任主要是与社会的直接关系。把川流不息的知识转变成技术创新的新源泉，是高校学术研究的一项任务。以知识为基础的经济发展模式的出现，使高校要从只侧重生产和传播知识，转向同时注重技术转让和组建公司，并与生产部门形成了一种新的社会资源组合。高校从教育的基础功能、学术研究的发展功能扩张到技术转化的应用功能。
开发高校的学术能力和技术转化能力是高校人力资本投资的中心目标。这是物质资本向人力资本演进，重新整合知识流的要求。我们要使高校人力成为最有价值、最富增值效益的核心关键资本，重点是如何对高校人力资本进行投资，并对其实施有效的管理。在国外，高校人力资本投资管理已得到相当的重视，然而我国现在许多高校，特别是一些普通高校对人力资本投资缺乏管理，很多高校不能根据发展目标确定合理的人力资本架构，盲目引进人才，而忽视对人才的合理使用与开发，忽视投资风险规避，造成投资效益低下。
二、高校人力资本主体与投资内容的多元性
高校人力资本指的是存在于高校组织及个体之中，后天获得的具有经济价值的知识、技术、能力及体力等质量因素之和，更广义地讲，还包括：首创精神、应变能力、持续工作能力、正确的价值观、兴趣、态度以及其它可以提高教学科研水平和促进学校发展的人的质量因素（王培君，2005）。
高校的人力资本主体是多方面的。它表现在三个方面：一是管理者人力资本，即指行政管理人员。这是学校中最有决定意义的人力资本，也叫决策者的人力资本，尤其是校长的人力资本。他需在发展人际关系、信息传递和决策三方面整合出多种效能，如：代表组织的挂名首脑；争取外部支持的联络者与谈判者；指挥和激励下属的领导者；把组织内部消息向外部公布的发言人；处理危机的故障排除者；决定组织发展重点的资源分配者等。二是直接生产者人力资本，它主要包括教师和科研人员，这是学校中存量最大、价值最高的人力资本。这是高校人力资本管理的重点。三是间接生产者人力资本，这是指后勤服务人员和教辅人员。随着高校后勤社会化改革的推进，这部分人力资本的重要性逐渐减弱（李勇，2006）。这三个方面的对象对于不同发展水平的高校，其岗位要求和能力水平不一样，其投资比重应该是不同的。
高校的“三重作用模式”的实现是通过四大人力资本的效能作用。第一类是培育开发管理资本，它是指通过正规的授课教育及开发管理而获得的人力资本。其主要作用是被投资者掌握知识、技术体系，成长心智；第二类是科学研究与技术资本，它是指用于从事科学及工程研究、开发新产品和服务社会的人力资本。主要作用是让知识和技术产生“外溢效益”，形成有影响力的出版、专利及商业应用成果；第三类是健康与服务资本，它是指投资人体自身的，包括体能、精力、健康的资本；第四类是迁移资本，它是指人力资本所有者进行空间移动所花费的投资。主要作用是使被投资者的价值得以充分实现和增值而进行的地域性迁移流动。
高校的资金投资主要包括教育、科研和管理的投资，而三者都包含了对人的投资。其投资的内容具多元性。
首先是人力资本发展提高投资。主要包括教育投资和培训投资。教育投资是人力资本投资中最主要的部分，它主要是支持教师队伍进行在职的继续教育；培训是直接服务于现实的人力资源，增加人力资源的技能存量，使教师尽快熟悉工作环境和设备性能，从而提高劳动生产率。
具体地讲，对于教师来说，应通过读研、读博、访问学者、进修学习等方式重点增加知识存量，提高教学水平和科研水平；而对行政管理人员和后勤人员来说，在增加知识的过程中，应重点增加技能存量，提高管理水平。
第二是后备人力资本储备投资。战略性人力资本储备是建立在高校发展战略的基础上。是在对未来发展预期的基础上，确定与这一特定战略相对应的人力资源需求，包括人员数量、结构，人员所拥有的知识、能力和水平等。后备人力资本储备投资主要包括前瞻性的人才招聘和人才的内部培养。
第三是人才流动投资。它是指用于人力资源的专职与兼职、固定与流动、短期聘任与长期聘任结合等用人机制，和人事、人才租赁、项目委托、合格研究、战略联盟等管理机制所需的投入。高校最主要的是要拥有能带来价值的知识、能力、体力、创造性、态度等这些人力资源的质的规定，因此只有创新人才流通观念，打破传统的人才为部门所有、地区所有的观念束缚，本着“不求所有、但求所用”的原则，开展“柔性”引进和“借脑”工程，变“人才流动”为“智力流动”、“知识流动”，实现人才、智力资源共享的效果。
第四是人力资本配套投资。高校人力资本配套投资主要是对学术研究能力的开发配套支持的科研经费投入、住房宿舍的投入以及相应的仪器设备的投入等。随着现在高校竞争的日益激烈，这方面的投资比重越来越大。
高校人力资本是一组资本束，上述四种人力资本存量的人口群体应有一个合理的比例关系，如果它们不能合理协调，就会造成低水平的投资效益。
目前对高校的投入评估多数是诸如：师生比率、教师中获硕士与博士学位的人数、学生在校人数、每个学生的平均费用、图书馆藏书量、仪器器材种类、学校设备质量、以及特殊课程的开设等指标。衡量高校组织效益常用的评估标准为：学校声誉、教师成就与出版文献、文献引用、研究成果的出版、专利及商业应用、毕业生的就业与起始工资、新生入学测试成绩和图书馆与学校设备规模等。这些评估没有建立在系统的人力资本投资模型基础之上。
三、建构高校人力资本投资模型
人力资本与实物资本一样，都是生产性成本，必须通过投资而形成并带来效益，这种投资都带有一定的风险性。高校人力资本投资为了能达到其投资目的，必须按一定的程序进行。笔者根据人力资本投资的基本理论及高校的实际情况提出了高校人力资本投资模型（如图1）。
首先，要进行工作分析。将高校各岗位的名称、在组织中所处的位置、职责范围、权限关系、工作流程、人际交往、管理状态、工作环境、任职资格条件、薪酬标准等信息以文字形式记录下来，作为高校进行人力资本投资的重要依据。同时明确高校组织内部教学、行政管理、后勤服务三者的合理配置结构，降低人力资源成本，提高人力资本投资效益。
其次，要对高校人员进行能力分析。分析现有人员的能力，对照任职资格，找出能力差距。高校能力分析的方法很多，例如进行面谈，在面谈中除了收集工作信息外，还可以了解到工作责任人具有什么样的工作能力，以及工作要求什么样的能力。在能力分析的实践中也形成了一些能力调查表进行专门分析和评估。在进行能力分析的同时就确定了有多少人可适应行政岗位需要，多少人可适应教学岗位需要，多少人可以适应后勤岗位需要。不能满足的人力资源需求就要通过培训、岗位调动或招聘来满足，或进行人力资本配套投资来提高职工工作高利率。这样就可以确定具有何种能力基础的人进行何种培训就可以满足何种需求，并且可以计算培训成本、招聘成本及人力资本配套投资成本有多少（安应民，2003）。
第三，进行人力资本价值量的估算。“人力资本”与“形成人力资本的全部投资费用”无论是从数量上，还是从质上的规定性都是不同的，仅按照投资费用来定价人力资本是不科学的。人力资本价值量除了包括投资费用价值量以外，还应包括新形成的价值量――利润或剩余价值。从投资角度来说，人力资本价值量是为了形成人力资本而进行的各种投资、付出的成本与应得利润之和。所以，人力资本计量模型为：
人力资本价值量＝【培育费用（包括机会成本）＋发展费用＋医疗和保健费用＋迁移费用＋基础消费价值量】×（1＋投资利润率）（李玉红，2005）
人力资本投资利润率＝（1＋d）×利润总额÷（人力资本投资额＋物力资本投资额＋其他资本投入量）（式中，d为经验系数，正数）（李玉红，2005）
人力资本投资利润率具有多变性与差异性，而管理水平的差异是导致人力资本投资利润率差异性的很重要的原因。由于高校之间管理水平的不同，在同样的市场环境下，不同的高校使用相同的人力资本投资（平均投资相同），培养出来的学生的素质有高有低；人力资本作为生产要素使用时发挥的效用也不同。
最后，要对投资进行效益评估。高校人力资本投资，其投资效益是通过投入与产出的对比而实现的，可以将投资收益与投资成本均折合为现值进行比较，从而计算出总体的投资效益，还可以就某一方面进行投资效益分析。
1.高校人力资本投资成本核算
结合高校人力资本投资的内容，我们把其投资成本分成原始成本、重置成本、配套成本三个方面。原始成本和重置成本是人力资本投资成本核算的主要内容。
原始成本就是为了获得和开发人力资本所必须付出的代价。包括前文所指的人力资本发展提高成本和后备人力资本储备成本。具体包括人力资源的招募成本、选拔成本、录用安置成本、培训成本等。
重置成本就是替换目前正在使用的人员所必须付出的代价或人才流动投入。具体包括离职者的工资和补偿金、离职前效率的损失及空置成本、岗位调查管理费用等。
配套成本主要是对高校人力资本配套支持的科研经费投入、住房宿舍的投入以及相应的仪器设备的投入等。在高校这是人力资本投资的一个重要部分。
2.高校人力资本投资收益核算
高校人力资本的收益主要有经济效益和社会效益两部分，对经济效益的度量可以用一些数量模型进行测量，而对于社会效益的度量相对比较复杂，必须经过一定的转化。其收益核算需考虑在长期核算中进行折现计算。
（1）人力资本的未来创值折现值的度量：该指标的度量主要基于人力资本可能为高校企业产生的未来经济价值，而测度的价值基础则主要是根据各种工资收入、奖金收入及人力资本的服务期限而定。
（2）对于高校人才的培养指标的测量：主要依据是历年给企业培养的人才数量和质量指标加以评定。如高校各领域的研究员人数；硕士、博士科学家与工程师在各部门研究活动中作为研究员的保有率；科学和工程领域学生的就业率与毕业生的经历。
（3）对专著、论文、科学文献、专利及产品等成果的产出指标的衡量（孔庆燕，2006）。
（4）通过高校与产业合作的项目和论文的指标来衡量直接对社会服务，为社会创造财富的价值，如一些教师在一些企业进行兼职，直接为企业创造利润。
3.高校人力资本投资效益评价
高校人力资本投资效益评价的总原则是要看人力资本的效能是否符合高校发展的战略目标，特别是通过核算得到的高校人力资本投资成本和收益数据要能直接地运用到高校人力资源管理、开发和规划活动中，还需要用科学的方法来提出综合性的分析研究结论，从而为高校的人力资源管理决策提供可靠的依据和指导。高校人力资本投资的得失，不能只看他的直接投资或教育收益率，而要看他给劳动者带来的能力、劳动力利用的机会和把知识转变成技术的社会服务成果。
在高校人力资本的投入产出中需要尤其注意的两个问题是：
（一）人力资本的虚投：即没有真正发挥效益的人力资本的投入在总体人力资本投入中的比例。在高校中专业不对口、大材小用、人才闲置的现象非常严重，如果这一指标过高，无疑会大大降低人力资本的投入产出效益，浪费有限的教育资源，应引起高校企业各级管理部门的高度关注。
（二）人力资本的虚拟度：即人力资本投入中的机会成本投入与物力资本投入的比重。人力资本的价值受市场供求状况的影响，不可避免地带有市场经济的虚拟性，同时，不确定的机会成本收入又增加了人力资本的虚拟度。因此，高校在人力资本投资中应力求务实，降低人力资本投资中的“泡沫经济”的成分，提高投资的有效性。
【关键词】资本成本企业投资锚定作用
一、引言
投资决策是企业最基本的财务决策，决定了企业未来时期创造现金流量的能力，关系着企业的生死和成败。对企业而言，投资决策的制定过程就是对企业的生存发展进行长远规划的过程，在企业投资决策制定过程中，会受到许多因素的影响，但在诸多影响因素中资本成本作为现代公司财务理论的第一概念，是备受瞩目的决定性因素。资本成本在企业投资决策的制定过程中发挥着基准性的作用，即锚定作用，且该锚定作用是重要且无可替代的，因此研究资本成本对企业投资的锚定作用无疑具有深远的理论意义与现实意义。
近年来，随着经济运行质量的不断提高，尤其是企业对投资质量的要求不断上升，资本成本对企业投资决策的作用日益受到学术界的关注，国内外学者讨论资本成本在企业投资决策中作用的文献数量也急剧膨胀，但目前尚缺少对该类文献进行全面梳理的综述类论文。因此本文力图在这方面进行初步尝试，对国内外文献进行梳理，为今后的理论探索提供基本线索，力图达到抛砖引玉的效果。
二、国外相关文献综述
Modigliani和Miller（1958）从资本成本性质的角度，用无套利证明方法，深入探讨了资本成本与资本结构、企业价值之间的相关性，开启了现代公司理财学的大门。Modigliani和Miller指出资本投资决策是唯一能决定企业创造价值的活动，企业最佳的投资规模是在净现值（NPV）等于0时的投资规模。随后在1958年～1961年期间，这两位学者又继续针对资本成本的有关影响进行了一系列研究，奠定了资本成本在财务决策制定过程中无法比拟的作用―锚定作用。从此，学术界对于资本成本的研究以及基于资本成本所展开的相关研究成为了财务理论研究领域中的前沿领域之一。
Solomon（1955）提出资本成本能够作为判断企业资本性支出是否可行的参照标准（企业资本支出的取舍率），这就是资本成本的基本作用。从理论上讲，自此之后，资本成本在企业投资决策制定过程中的限制作用已经得以确认，即资本成本在企业投资决策中可以作为参照基准，对企业投资决策的制定具有锚定作用。
Ehrhart（1994）以及Brigham和Ehrhart（2008）皆从理论上肯定了资本成本在企业投资中的约束作用，提出企业选择投资项目的基准是资本成本，且该基准并不是一成不变的，应随着项目的风险程度进行调整，即锚定值的调整。Armitage（2005）以及Brealeyetal.（2008）同样也提出真实的资本成本取决于资本的投向，不同风险程度的投资项目应该以不同的资本成本作为基准利率进行投资决策。毋庸置疑，资本成本在企业投资决策中起着重要且核心的决定性作用。
Chatelain（2003）通过研究欧元区各国企业的资本成本与投资之间的关系，发现资本成本在企业投资决策中发挥关键作用，欧元区各国企业投资的资本成本的长期系数区间为-0.2到-1，这表明欧元区各国企业投资对资本成本较为敏感。类似地，Gilchrist和Zakrajsek（2007）在研究美国企业的资本成本与投资决策之间的关系时，同样发现资本成本是影响企业投资决策的核心因素，对企业投资具有锚定作用。
三、国内相关文献综述
随着我国资本市场的发展，资本成本在企业投资决策中的作用日益受到理论界的关注，我国学者也开始重视资本成本的相关研究。
何青（2006）利用新古典投资理论，研究了资本成本对我国上市公司投资决策的作用程度，研究结果发现我国上市公司的投资决策随资本成本的变动而发生相应的变动，并且投资规模与盈利水平有较密切的关系。
徐明东和陈学彬（2012）同样从新古典投资理论出发，使用我国工业企业数据，采用GMM动态面板的方法对企业投资的资本成本敏感性进行了检验，结果显示中国工业企业投资的资本成本敏感性显著为负，其中，私营和外资企业的敏感性较强，而国有和集体企业几乎不具有敏感性。
汪平和邹颖（2012）提出了资本成本的锚定效应，明确指出资本成本在企业投资中的基础性作用就是对投资决策的制定以及投资行为的实施具有锚定效应。因此企业的投资决策须以资本成本为基准，从而提高企业投资的效率。具体来说，资本成本对企业投资的锚定效应即资本成本在企业投资过程中有基准和约束作用。若企业资本成本较高，企业能选择的投资项目就少，于是便可以在一定程度上控制企业的投资规模，这就从某种程度上约束了企业的投资规模，保障企业不会过度投资；反之亦然。
赵玉成（2006）从微观角度出发，对企业的投资率、销售增长率、利率等的相关性进行了分析，结果发现企业的投资效率随资本成本的上升而上升。该结果与一般的研究结论并不一致，导致出现这种现象的原因可能是我国企业没有引起对资本成本的足够重视，因而致使资本成本没有发挥应有的约束作用。无独有偶，汪平等（2013）利用我国上市公司的数据资料，通过实证分析，也表明企业的投资规模与资本成本呈现正相关关系，即企业的投资规模与资本成本的变动方向一致，该结论有悖于现代财务理论。这同样说明了在我国资本成本没有发挥出对企业投资决策的约限制作用，而这方面也是我国企业应重视的。
四、总结与评论
综上所述，资本成本在企业投资决策中具有基准性作用，即锚定作用，是企业进行投资决策的核心标准。并且，欧美等国微观企业投资决策的资本成本敏感性较强，资本成本能够较好地发挥对企业投资决策的锚定作用。相比之下，资本成本并没有引起我国企业管理层的高度重视，导致了我国企业投资决策的资本成本敏感性不高，有时甚至会出现有悖于正常研究结论的现象，最终导致资本成本不能合理有效地发挥对企业投资的约束作用。因此，我国企业应正确理解资本成本的内涵，高度重视资本成本在投资决策乃至在公司治理中的重要作用，有效地发挥资本成本对企业投资决策的锚定作用。
参考文献
[1]Brealey，StewartC.Myers，FranklinAllen，《PrinciplesofCorporateFinance》[M].2008.
[2]Chatelain，J.B.，etal，《FirmInvestmentandMonetaryPolicyTransmissionintheEuroArea》[J].Workingpaperseries，2001.
[3]汪平，邹颖，袁光华.《资本成本约束与公司财务政策――来自中国上市公司的经验证据》[J].财会通讯，2013（10）：92-96.
关键词企业高等职业教育投资途径
一、相关概念的界定
（一）企业
依据《中国企业管理百科全书》（1984）相关定义，企业是指“从事生产、流通等经济活动，为满足社会需要并获取盈利，进行自主经营，实行独立经济核算，具有法人资格的基本经济单位。”
（二）高等职业教育
《职业教育法》规定：“职业学校教育分为初等、中等、高等职业学校教育”，“高等职业学校教育根据需要和条件由高等职业学校实施或者由普通高等学校实施”。1998年，《高等教育法》明确了高等职业学校是高等学校的组成部分，从而进一步确立了高等职业学校的法律地位。根据本课题研究需要，本文所指高等职业教育是具有独立办学资格的高职院校所实施的职业学校教育，不包括普通大学下设的二级职业技术学院。
（三）投资及企业高等职业教育投资
一定经济主体将一定数量的资财投入某种对象或事业，以期取得一定收益或社会效益的活动即被称之为“投资”。
企业高等职业教育投资，是指企业为了实现预期的目的或利益，而对高等职业教育所进行的资源或条件的投入。其投资价值取向主要有两个：一是实现企业劳动力特别是劳动者智力的再生产，如企业开展的职工培训、进修，企校联合办学等。二是获取良好的社会声誉与社会支持，如企业设立教育奖励基金、捐赠等。
二、企业高等职业教育投资决策评价模型的选取
考察企业投资高职教育的根本动机和内在机理，需要对企业高职教育投资进行成本收益和风险分析。成本收益及风险分析是企业高职教育投资的基本研究方法和决策依据，通过深入分析企业在高职教育中的投资领域，确定企业高职教育投资的各项成本收益和风险，企业可以根据量化指标做出科学决策，在利益驱动下积极主动地投资到高职教育中来。
（一）成本
即为了获得某种预期的收益和服务而付出的代价。企业投资高职教育的成本就是企业投入高职教育的时间、经费、教师、组织实施中的人力等数量和质量概念的总和，既有固定成本也有因某一投资项目新增的变动成本；既有实际投入的人、财、物成本也有因舍弃其他投资项目而产生的机会成本。全部成本项目均可以在企业职业教育投资的财务账目中直接查找相关会计账户，可根据需要对各个成本项目加以区分、选择从而计算出最准确的成本数额以反映企业因投资高职教育而实际发生的成本。
（二）相对于成本费用而言
企业投资高职教育而产生的收益较为复杂，按照收益取得的来源不同可分为直接投资收益和间接投资收益。直接投资收益是指行业企业投资高职教育而直接取得的收益，包括职业院校学生参与企业经营活动而直接获取的产出、因使用职业院校学生而相应节省了在劳动力市场上直接招聘员工而支付的薪资、用于对新员工因不熟悉职业技能而产生的培训费用等；间接投资收益是指因投资高职教育而产生间接收益，主要包括使用职业院校实习生而获得了熟悉并认同企业的职业从业人员、赢得技术人，获得科研支持、提高了生产率并减少了废品率、增加了企业的知名度和吸引力，得到客户以及供应商的美誉、提高社会声誉、减少向社会上招聘员工而产生的广告费和中介费等。间接收益的特点是有些收益无法量化，但可以依据具体情况进行调查研究借助某些指标来衡量，或将一些非经济收益可以转化为经济收益。
（三）投资风险，即企业在投资于高职教育过程中会由于一些不确定性因素的存在而影响投资目标的实现
如企业作为主办方投资高职院校会有经营风险，主要包括：政策风险、教育市场风险和自身经营风险等。政策风险，如国家相关教育政策调整、对高职院校特别是民办高校的收费管理等；教育市场风险，如学校过多、学校规模扩大、适龄入学学生减少等导致教育市场严重供过于求；自身经营风险，如教师队伍的难以稳定导致学生和家长的不满，个别投资人的急于收回投资等短期行为引发资金危机，校园伤害等突发性重大事件等。一般投资风险与投资报酬成正向变动关系。
（四）基于投资效益和风险权衡基础的决策模型选取
从经济学角度看，在风险承受能力一定的条件下，收益大于成本（即投资效益）的预期是人们经济行为的基本出发点。在市场经济条件下，企业对教育的投资也主要是以追求效益为目的。同个人的教育投资行为相似，企业受利益最大化原则的驱使，其教育投资行为至少应符合以下两个基本条件：一是投资的预期收益贴现后应不低于投资成本，即考虑资金时间价值后的投资净收益NPV≥0。二是企业对教育投资的预期收益率或内含报酬率应不低于企业对其他方面投资的收益率或内含报酬率，即IRR≥IRR1。企业在其他收入或投资能力一定的情况下，对教育的投资规模主要取决于教育投资的预期收益和对其他物质资本方面投资的预期收益。预期收益及预期收益率是企业进行投资决策时的重要参量。企业在对投资效益和风险反复权衡的基础上做出投资决策，决策是否符合企业利益最大化原则要求？则可借鉴项目投资风险管理模型来进行评价，如图1――教育项目投资效益风险权衡模型。[1]
假设企业投资方案中有教育投资项目d1，和其他物质资本投资项目d2，两个项目的效益指标和风险指标经数据标准化处理后的评分值（或指标相对优属度）分别为B1，B2和R1，R2（风险是逆指标，经标准化处理后，风险评分值R越大，风险越小），效益指标的权重为wb，风险指标的权重为wk=1―wb。若两项目B1>B2，但R1
Z1=wbB1+wkR1=wbB1+（1―wb）R1
Z2=wbB2+wkR2=wbB2+（1―wb）R2
效益与风险权衡，就是对其权数进行斟酌。设两方案效益权重的平衡点为w0，则Z1=Z2，即wbB1+（1―wb）R1=wbB2+（1―wb）R2。
若投资决策者的效益权重小于w0，则第二种方案的综合评价值较高，即对物质资本投资方案较优，若投资决策者的效益权重大于w0，则第一种方案的综合评价值较高，即对教育投资方案较优。
当然，随着现代社会经济的发展和文明程度的提高，许多企业除了追逐利润和经济效益外，还热衷于追求社会性的利益，如对教育等公益性事业提供大量资助和捐献。所以企业对教育投资的预期收益可以分为两中：货币性的经济收益，如利润等；非货币性的社会收益，如社会声誉等。企业对非经济性的社会目标的追求，并不是因为企业管理体制不完善，而是企业生产和经营日益社会化、财产组织形式日益社会化的具体表现。因此，我们要根据企业规模和投资能力大小等灵活运用教育项目投资效益风险权衡模型进行投资决策。
三、基于高职院校作用视角看企业投资高职教育之有效途径
根据教育项目投资效益风险权衡模型，要激发企业投资高职教育的积极性，增强企业投资高职教育的动力，必须在控制企业的投资风险水平的同时提升企业的投资效益、平衡投资成本与投资收益。从高职院校作用的视角来看，以企业需求为出发点，设计科学合理的高职教育投资项目尤为关键。
（一）创办或入股高职院校，直接投资高职教育
企业拥有相对雄厚的财力和物力资源优势，具有密切联系市场的优势，熟悉所在行业生产技术特点，了解行业的历史、现状和发展趋势，对企业从业人员的素质要求有深刻认识，在开展企业人才需求的预测、制定企业职业教育与培训制度、制定职业技术标准、沟通职业教育信息等方面有其独特的优势。借鉴英国等西方发达国家的经验，由企业出资兴办各种高等职业教育院校和培训中心，或以设备、场地、技术、师资、资金等多种形式向高职院校注入股份，不仅可以根据其自身发展需要，为自身培养各级各类人才，而且是使高职教育朝大众化、普及化发展的一条重要途径。企业以主人的身份直接参与办学全过程，分享办学效益。
（二）突出企业特色，定向培养人才，间接投资高职教育
我国经济社会发展大量需求各种应用性技术型人才，企业都有各自特定的技能要求。而普通高职学校所输送的主要是各种水平和层次的通用型人才，不能满足企业的需求。企业通过采用订单式、产学合作式、工学交替式、专业冠名班式等培养模式投资高职院校，提前介入到人才培养过程中，培养企业所需的特定人才，这不仅可减少毕业生参加工作后的培训成本，而且对于提高企业核心竞争力起着关键作用。具体途径如下：
（1）投资参与高职教育教学过程的实施。企业支持高职教育的教学、实习及教学条件的改善，直接参与职业教育的教学活动，如积极参与职业教育的课程设计，根据市场信息和企业人才需要及时调整、修订职业教育课程，利用自身的优势采用现场培训法、单元培训法、程序培训法等方法进行教学。企业提供的训练课程可采用单元模式，结构更加灵活，不受时间限制；可根据需要将教学内容分别在学院和企业车间等工作现场实施；工读交替的课程主要由企业帮助学院解决学生的一年教学实践，并且支付给学生在企业实践期间的报酬。企业的技术人员直接参与高职院校的专业建设，由专业技术人员组成学校教学顾问小组，定期与学校教师研究教学问题，参与教材的修订等。企业可与学院建立联系，签订教学合作协议（学院接受企业经费，为企业培养所需要的人才），确保教学内容反映企业需求，联系企业实际，并根据企业行业制定的职业能力标准进行教学质量评价。此外，企业大力支持职业学校的实训室、校内外实训基地建设，将最新的设备、机具等送给学校供教学、实习或职业培训服务使用，同时积极为职业学校学生提供带薪实习岗位。
（2）充实、优化职业教育的师资队伍。企业具有庞大的人力资源优势，针对高职教育师资队伍数量不足、结构不合理、专职教师实践经验不足、学生动手操作技能差、适应就业岗位时间较长等弊端，可发挥企业技术人员扎实的专业知识和丰富的实践经验优势，聘请他们担任职业学校的兼职教师，主要承担实践类课程的教学，把企业生产、经营、管理及技术改造等方面的最新情况与学生的学习内容紧密结合起来，既有利于提高职业学校的教学质量，又有利于培养出企业所需要的人才。而且兼职教师加入高职教育的师资队伍，不但有利于宣传企业产品、选拔优秀毕业生进企业，还有利于企业知名度的提高。
（3）对于一些难以吸引毕业生就业的特种企业和行业，如煤炭、采矿、师范等，可采取招生时就签订定向培养协议，由所在企业或行业投资培养，毕业后，该生到协议单位工作一段时间。
（三）提供捐赠，根据需要设立专项基金、奖助贷学金等，资助贫困大学生，减轻受教育者及其家庭的成本分担
捐赠即可以是无条件的给予，也可以是有条件的资助，受赠的学校应满足捐赠者提出的诸如代培、技术转让等交换条件。同时，政府应采取有效措施，如对捐赠的企业适当减免税收或在政策上予以扶持，积极鼓励、引导企业向高校捐资，尤其是大型企业、高新企业和效益好的企业。企业着眼于远利益，不限于对实物资产回报的追求，而是追求企业声誉、品位、知名度和美誉度等无形资产的回报，追求企业伦理价值的展现，追求企业文化和企业精神的塑造，追求企业品牌的提升和企业内涵的延伸，当然其所带来的收益也是长期的、持久的。
（四）产学研结合，投资高职院校科研成果合作与开发，创建科技产业园，提高科技成果转化的收益
由企业向高职院校提供科研培训费用，以获取高职院校的科研成果和培训企业相关人员，也是发达国家企业投资高等教育的重要途径之一。主要合作模式如下：
（1）通过技术市场从高职院校转让科技成果。企业通过国家部门、地区或行业举办的各种形式的技术市场、技术交易会、洽谈会、难题招标等从高职院校转移技术成熟度较高、市场需求量大面广的成果。
（2）高职院校出人力和设备，企业提供经费，在高职院校建立开发研究中心。中心的工作纳入双方的工作计划，按企业发展需要，进行研究开发或超前研究，为企业提供有力的技术支撑。
（3）高职院校与企业共同参与国家产学研工程，按各自的优势组合，在国家政策支持和协调下，共同将科技成果产业化。
（4）企业在生产要素上与高职院校的人才、智力、成果、资本等方面组合成合资企业，实现产学研结合，技工贸一条龙。
另外，科技产业园区是一种高技术应用区，是知识密集型的科研――生产联合体。它的特点是学校与企业共同参加开发高技术工业。学校可以利用这种方式把最新成果、最新技术直接应用到生产实践中去，企业可以依靠学校的新技术、新成果开发新产品。企业投资科技产业园区的创建，是企业投资高职教育，转化和应用科学技术的一种有效形式。
（五）购买债券、教育等有价证券，采用BOT等国际通行形式投资高职院校后勤领域基础设施建设等
高校后勤所涉及的领域是很广的。从大的方面说它包括两大系统：一是与教工学生生活相关的后勤保障系统，如学生食堂、公寓、医院、浴室等。二是为学校工作、生活服务的各种后勤服务系统，如校园网、通信、自来水、煤、暖气网、教学与生活设施的维修与物业管理等。进入社会资本市场引入社会力量承办后勤生活部分，成为高职院校改革的方向。随着高职院校管理体制和运行机制的转变，学校办学活力增强，校企合作加强，实现全面“双赢”。
（作者单位为武汉交通职业学院）
[作者简介：姜洁（1977―），女，湖北黄冈人，硕士，讲师，注册会计师，武汉交通职业学院经济管理学院党总支书记，研究方向：主要从事会计教学及实践。课题项目：本文系湖北省职业教育教学改革研究课题《企业投资高等职业教育激励机制研究――基于高职院校作用的视角》项目（编号：G2014B005）阶段性研究成果。]
参考文献
[l]杨青.投资评价[M].中国经济出版社，2000：12.
[2]刘芳.高等职业院校新型投资体制的探讨[J].湖南经济管理干部学院学报，2006（ll）：205-206.
一、行为金融学对传统金融理论关于投资问题的修正
传统的金融理论大多隐含完全信息的假设，但实际上即使在信息传播高度发达的现代社会，对于特定的金融市场参与者来说，信息也是不完备的。在信息不完备的情况下，投资者的决策往往不完全是依据已有的信息，而是参照其他投资者的行为表现来确定的，这样就形成了所谓的羊群效应。同时传统金融理论是建立在理性人假设基础上的，其核心内容是有效市场假说。理性人假设通常包括两方面的内容：一是以效用最大化作为目标;二是市场主体能够对一切信息进行正确的加工和处理。然而实证研究的结果却一再表明：理性人假设只能作为一种理论上的抽象，并不能涵盖人类复杂的行为特点，金融市场中存在着许多与有效市场假说相悖的现象。赞同这种结论的金融学家认为，投资者并不是完全理性的，金融学研究应当吸纳不同于理性行为模型的其他人类行为模型，吸收其他人文学科的研究方法，将心理学、社会学、人类学等其他社会科学的行为研究方法引进到金融学研究中来，以研究金融市场参与者非理性行为的行为金融学就是在这种背景条件下应运而生的。
行为金融学属于金融学与心理学之间的交叉学科，它从心理学的观点出发，把金融市场上的投资和决策纳入心理分析的视野。同时基于心理学的原则，把金融投资过程视为一个心理过程，包括对市场的认知过程、情绪过程和意志过程。认知过程往往会产生系统性的认知偏差;情绪过程可能会导致系统性或非系统性的情绪偏差;意志过程既可能受到认知偏差的影响，又可能受到情绪偏差的影响，这些个体偏差加上金融市场上的群体偏差或羊群效应，可能导致投资或投资组合中的决策偏差。投资决策偏差就会使资产价格偏离其内在价值，导致资产定价的偏差。而资产定价偏差又会反过来影响投资者对资产价值的判断，进一步产生认知偏差与情绪偏差，从而形成一种反馈机制。
行为金融学主要讨论心理行为因素引起的投资者在市场行为中的偏差与反常，它试图通过投资心理因素来解释金融领域中观察到的反常情况，着重解释投资者在判断决策时为何会产生系统性错误。它不仅研究心理因素所导致的交易者在金融市场上表现出来的非理性行为，而且由此上升到反思传统投资理论的交易范式，探析金融市场上的交易者在进行投资决策时为什么会犯系统性的错误，并指导交易者认清自身的行为特点，避免和合理修正金融交易中的非理性行为，从而实现科学的投资决策。由于心理因素的作用，投资决策人常常会主观判断失误，基于其失误的判断，投资者的预期收益也会改变，这种判断失误导致的结果就是投资者在金融市场上的交易中往往会反应过度或者是反应不足。据此，行为金融学的研究方向就是要找出投资者这些非理性行为的行为动因，进而努力使投资人的投资行为趋于合理。
作为一门新兴的经济学科，行为金融学为解决传统金融学在解释现实经济世界中所遇到的难题提供了新的分析思路。行为金融学的理论价值在于否定了传统金融理论关于投资者理性的简单假设，确立了市场参与者的心理因素在投资决策、操作行为以及市场定价中的作用和地位，更加符合金融市场的实际情况。对于投资者而言，其指导意义在于可以采取针对非理性市场行为的投资策略来实现投资目标。行为金融学在研究过程中对人的心理因素的重视，无疑为研究投资问题开拓了一片新的领域。
二、行为金融学与投资决策中的心理分析法
在传统的金融市场上，最通用的投资分析方法有两种：基本面分析法和技术面分析法。基本面分析法是以基本的宏观经济数据及微观财务数据作为投资分析资料，主要分析经济形势走向同投资对象的经营业绩。这是一种相对稳健的投资分析方法，其有效性是建立在投资者对宏、微观经济局面进行全面、真实地把握的基础上的，这种分析方法特别适用于信奉价值投资理念的中、长期投资者。技术面分析法是根据市场走势所形成的统计规律和图形对未来的投资前景做出分析预测，它是以市场运行的客观技术特征以及各类技术指标作为分析的基础，特别重视经验判断以及对市场运行规律的总结，这种分析方法要求投资者对于市场变化更为敏感。相比之下，行为金融学视角下的投资分析方法则更为侧重于心理因素的分析，着重分析投资者的心理状况对投资决策的影响，认为投资行为在很大程度上经常受到心理因素的支配，其分析思路是：心理状况影响投资行为，投资行为决定投资收益。
依照行为金融学看来，在市场交易行为中，投资者做出交易决策的依据无非就是自身的主观判断或是市场的客观走势，而市场走势的变化也是由无数市场参与者行为选择所导致的。由此出发，行为金融学特别重视心理分析法在投资决策中的运用。具体来说，心理分析法以金融市场参与者的心理状态及其心理变化对投资决策的影响为分析基础，通过分析多数市场参与者的预期方向、行为习惯及市场主流资金的流向，来推测市场未来的走向。心理分析法的长处在于顾及到了投资者的心理预期因素，强调了投资行为中人的主观能动性的作用。但过分强调人的能动因素而忽略市场发展的客观性，交易行为易于受到投资者性格弱点的干扰。较之已经比较成熟的的基本面分析法和技术面分析法，心理分析法的理论支撑和实证资料都还相对比较薄弱，但行为金融学研究表明，心理分析法在对某些市场重大转折点的心理把握以及弥补其他分析方法的不足方面具有独到之处。按照行为金融学的观点，在参与市场的过程中，投资者总会在综合各种客观因素的基础上，按照他们的主观判断来做出投资决定，亦即投资者同时在用感性和理性两种方式来把握市场，弥补了基本面分析法与技术面分析法的各自缺陷。这不仅拓宽了传统金融学的研究领域，也对传统的投资决策范式进行了修正和完善。
三、健康的心理范式有助于做出正确的投资决策
行为金融学的崛起给人们提供了投资分析的新思路，引发了人们对于投资者深层次心态的分析，启发人们重视投资过程中心理因素的作用。行为金融学提供了一些可以预见的投资心理误区，提醒人们防范心理偏差导致的投资失误，从而能够启发投资者改善心理范式，培养良好的投资习惯。其正面指导作用就在于引导投资者确立健全的心理范式，进而提高投资行为的成功概率。
1、培养优良的情商
投资心理按照深层或浅层能够划分为非理性层面和理性层面，前者可称为投资者的情商，主要包含投资行为人对于自身情绪的体验深度、把握力度，判断和控制他人情绪的能力、协调人际关系的能力及自我激励与自我调整能力;后者则可称为投资者的智商，更多地是考察投资行为人智力程度的高低，主要涉及投资者在投资方面的知识及理解深度，对经济状况的把握以及对投资对象走势分析预测的能力。总体来看，行为金融学更多地还是从情商的角度看待投资，认为情商比智商重要。在行为金融学看来，既然投资更是投资者心理素质的角逐，那么投资者若想强化和提升自己的投资管理能力，首先就要注重提升自己的情商，培育健康的心态和良好的思维方式，克服自身的性格弱点。从情绪管理方面入手，设法控制甚至驾驭自己的情绪，这也是走向投资成功的一个关键环节。在投资实践中，投资者可以通过不间断的情商培育来弱化自身固有的负面性格特征，养成优秀投资者所需要的若干良好操作习惯。
2、培养规避错误信息的能力
为了做出正确的决策就需要培养规避错误信息的能力，以避免被各类错误的信息所误导。在投资的场合里，各种虚假不实的信息无所不在，为了避免受其影响，投资者要尽量做到全面理解经济数据，学会分析鉴别信息真伪。首先，要避免偏听偏信，避免以偏概全，避免根据自己的偏好对客观信息做出主观色彩过浓的判断。其次，要避免盲目从众的心理，时刻注意自己的投资行为是否被投资大众的力量所左右，即避免受到羊群效应的影响(所谓羊群效应就是指行为方式上的盲从现象)，避免被他人的意见所左右。在投资市场中，虚假的信息、主观上的偏执和浮躁的市场情绪可能会同时发生作用，这就要求投资者一定要冷静地独立思考。再者，对待投资的态度要平和，避免对市场变化反应失当，否则很容易做出欠理性的投资决策。投资者怎样看待损失和收益对其投资决策有很大的影响，故而对投资收益要抱有合理的期望值，要善于等待，避免急于求成。另外应学会比较正面的和负面的消息，努力摒弃对市场形势过于乐观或者过于悲观的判断，因为从长远来看，市场价值总不会偏离均值太远。另外，面对同样一组数据，可以做出不同的解读。要养成对所有的问题同时看到利弊方面的良好习惯，避免单向思维，应当刻意用不同的思维模式及表述方式去分析问题，善于通过自己的正反两方面思考去得出结论。要学会从各种角度来衡量问题，在做出投资决定的时候，全面权衡得失，切忌孤注一掷。最后，还要学会用动态的眼光看待和处理问题，善于把握市场发展的走向与节奏，根据形势的变化及时修订原来做出的投资决定。因为正像人们常说的，市场永远是正确的，投资者自身的主观判断只有与市场上的客观现实相吻合时才是有价值的，不能削足适履地用既定的框框去硬套变化着的现实，而应当尽可能地不断根据事态的变化对原先的判断进行修正。
3、远离市场上的投资氛围
金融市场的环境以及特定人群的思想观念、行为习惯和投资经验等，都会影响投资者心理范式的形成，进而影响其对市场的看法和投资决策。为了避免受投资市场上众人情绪的影响而扰乱自身的心态，干扰自己的投资决策，投资者应当学会与投资市场保持距离，养成远离投资群体静处独思的习惯，这对于防范投资中的从众心理(这对于许多投资者来说是一处致命的死穴)是至关重要的。因此，建议投资者应该设法与投资的情境保持距离。远离投资情境可以分为两大类，首先是在一定时期内远离所投资产品，在确信应当刻意等待的时段内，竭力让自己不知道手中所投资产品的即时价格，避免受到投资对象价格一时波动的影响而改变原先正确的决定;其次是要远离市场，也就是离开投资大众，避免因受到市场气氛的影响，一时冲动，盲目从众而做出错误的投资决策。
4、用严谨的投资规则和周密的投资计划约束自身的投资行为
正所谓江山易改，禀性难移，人要想克服自身的固有习惯是相当难的。故此从事投资的人往往需要制定严格的规则或计划来限制自己，用铁的纪律来约束自身的投资行为，以免让主观情绪影响投资决策。避免被一时的市场氛围所影响，冲动之下做出不理性的投资行为。有经验的投资者往往都是以价值投资理念作为信条，不太过于关注频繁的市场波动。投资者的情绪之所以非常容易波动，最主要的原因就是因为投资市场上充满了不确定性。因此若想避免情绪的波动，首要的方法就是学会控制和管理好投资风险。只有降低了投资风险，才能够保持平和的投资心态，避免因冲动操作造成投资失误。国内外指数基金发展的历史经验表明，在一轮中长期的景气行情中，主动操作型的基金囿于频繁操作、过分关注市场短期波动等原因，常常难以跑赢大市;而被动配置型的指数基金则因为无为而治式的被动管理战术，往往既可以有效降低非系统性风险，又能降低交易成本，因而能够在经济形势的总体上升趋势中获得稳健的长期收益。应当强调的是，投资者的秉性不同，其心理范式往往也会有明显的区别，因而投资习惯肯定也会有所不同。所以，对于个性有差异的投资者来说，制定的投资计划也要有所差别，不同类型的投资者需要制定不同的情绪控制计划。而一旦制定了适合自己的投资计划，就要认真遵守，严格执行。
四、把握趋势，相机操作
按照行为金融学所揭示的观点，人的秉性特征对于投资习惯的决定作用远大于传统投资理论所体现的认知深度，人性可以超越经济因素成为决定人们市场行为乃至市场走向的重要动因。这里以投资者对信息反应的往复摇摆为例来进行说明。倘若投资者依照有限的信息做出了过分自信的预计，则他们会根据新信息的属性支持或否定其先前的判断而做出过度反应或不足反应。譬如，倘若投资者对一家公司的前景看好，而新披露的信息似乎也支持这一看法，则他们就会对该信息产生过度反应，变得更加看好该公司并且更加自信，从而把投资于该公司的投资工具的价格推升到某种过高的水准;反之，倘若新披露的信息对原先乐观的看法具有否定性的意味，那么它通常就会被打折扣，投资者就会对该信息做出不足反应，并且不能对所投资产品的价格预期做出适当调整，体现出一种价格粘性。
在面临复杂的投资选择时，投资者难免会举棋不定。那就应当根据自身掌握的信息、自身的投资战略和自身的性格特征、风险偏好等，分析自身所属的投资类型，选用不同的操作方式，以获取最适合自己的投资机会。行为金融学所揭示的投资策略，主要包括逆向投资策略和顺势投资策略。逆向投资策略乃是针对投资市场上的集体非理性现象而设计出来的一种反市场操作方式，它要求投资者注意观察市场上大多数人的表现，倘若大家的意见过于一致，便可以反其道而行之，效果往往不错。顺势投资策略(又称惯性投资策略)与逆向投资策略相反，它要求投资者充分顺应市场走向，紧跟趋势操作。最好在市场刚刚启动，但大众对信息表现出谨慎和迟疑时，及时抢进。其内在逻辑是，投资者需要一段时间对市场反转进行消化，稳健一些的投资者可以在趋势形成以后再及时跟进，顺势而为。但要防止犹豫再三，迟迟不采取行动，错过最佳时机，或者介入过晚，反而造成损失。
从总体上看，逆向投资策略属于一种长期的，且风险小、投资收益高的交易策略，但在短期内并不排除具有极大的投资风险逆向操作者不免经常过早行动，短期的逆向震撼会让投资者痛不欲生。所谓短期逆向震撼是指，当各种迹象显示可以采取逆向投资策略时，由于投资者不可能刚好抓住反转点，所以一旦采取逆向投资后，市场走势可能和投资者选择的方向相反，而且有时候持续很久，这个时候投资者会承受很大的压力。投资者必须了解，当投资人群的意见趋于一致时，它在短期内推波助澜的力量是极为快速而且巨大的，某些具有市场支配力的投资主体也会趁机打压市场以获取廉价的筹码，此乃投资市场上黎明前最黑暗的时刻。逆向投资者就必须经常承受这种短期震撼，一旦无法承受，很可能又会随众人趋势而行，做出否定原先正确决策的举动，从而丧失盈利机会、增加交易成本、搞乱投资心态，在这种情况下，往往会进一步做出不理性的投资决策，造成亏损或者减少盈利机会和盈利幅度。因此若想成为真正的逆向投资者，就必须有能力承受这种短期震撼的压力。另一方面，相对于逆向投资策略，顺势投资策略属于一种短期策略，风险很高，仅适合于有丰富投资经验的投资者。
最后需要强调出一点：无论具体采用哪一种投资形式，规避投资风险都是十分重要的。由于种种主客观原因的存在，判断失误总是难免的。为此，投资者一定要采取严谨的风险控制措施，比如：分散投资，不把鸡蛋放在一个篮子里学会及时止损等等，并且要立说立行，坚决果断地执行既定决策。
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