关键词：债权人心理债权融资逆向选择
债权融资的特点
欧债危机的爆发冲击到世界债务市场并导致世界金融行业的保守主义崛起。为有效规避债务人的债权融资风险，债权人普遍采取审慎策略来有效控制放债条件及其规模。从融资类型的角度分析，债务人的融资来源可以分解为内部融资和外部融资两类，其中外部融资又可以分解为权益性融资和债权融资两类。与其他融资模式相比较，债权融资具有如下特点。其一，在债权融资业务中，债务人仅获得资金使用权而非所有权，债权人享有对债务人征收债务利息和到期征收本金的权利。其二，基于财务杠杆原理，债权融资模式在有助于提升债务人企业的权益资金报酬率的同时亦增加其权益资金风险，并可能在导致其权益资金严重受损的同时，损害债权人的应得权益。其三，通过债权人与债务人协商的方式，债权融资模式安排赋予债权人获取债务人内部商业信息并干预债务人内部业务管理的权利（梅龙生，2010）。企业债权融资活动难的问题已然制约了我国企业融资市场的健康运作，限制了企业的可持续发展。从债权人心理角度分析制约企业债权融资效能发挥的主要障碍并给出相应的策略，有助于降低债权融资业务的交易成本，优化债权人资源配置，提升债务人企业的融资利用效率。
基于债权人心理的企业债权融资风险分析
（一）信息不对称风险
在债权人与债务人信息不对称条件下，风险偏好较小的债权人在惜贷心理的支配下，普遍采取审慎贷款策略。其一，企业债权融资业务中的交易各方对影响交易效果的关键信息的掌控水平存在差异性。债权人难以掌握充分的债务人私人信息，故处于信息不对称性条件下的弱势一方。而债务人企业因对其自身信用信息水平掌握得较为充分，故处于债权融资业务交易中的优势一方。在信息完全对称性条件难以满足的情形下，债权人受到对债务人企业经营风险难以掌控的心理顾虑的影响，通常采取审慎的资本运营策略，从而导致部分资信较高的债务人企业被排挤出债权人的业务审核体系。其二，信息不对称性导致债权人在开展对债务人企业的债权融资业务的过程中的信号传递效率降低（吴娅玲，2012）。诺贝尔经济学奖得主迈克·斯宾塞（MichaelSpence）认为，在信息不对称条件下的市场中，交易一方在无法区别另一方能力水平的情形下，将给予高能力和低能力水平的交易对方以同等的报酬。在当前我国尚未健全面向全国的征信体系条件下，债权人难以从权威渠道获取债务人企业的真实与全面的信用信息。债务人有较强冲动向债权人发出可通过该债权融资业务为债权人创造较高预期收益率的信号的方式来获取债权人的信任。
基于债权人心理的企业债权融资的道德风险系指债权人与债务人之间的信息不对称性给债权人有效监督债务人的行为设置障碍，使得债务人有可能利用其信息不透明的优势损害债权人利益的行为的风险。导致企业债权融资过程中的道德风险的暴露主要表现为如下方面：其一，债务人的资产专用性约束了债权人利用债务人的专用性资产来偿债的可能性。专用性资产难以改为其他用途，该资产一旦用于它途，将导致其经济价值大幅下降，从而降低债权人的资产安全水平。其根源在于债务人在与债权人商谈债权融资协议的过程中，有意或者无意隐匿其资产专用属性，从而导致债权人在协议达成后陷入进退两难的窘境。其二，债权人与债务人的有限理性也是导致债权融资业务中的道德风险暴露的根源。债权人与债务人在追求各自经济利益目标层面具有同一性。作为具有人格特征的有机体的法人单位，债权人与债务人企业在收集必要商业信息以支持决策层面方面受到对信息的感知和认知能力有限的制约，这使得其行为受到组织有限理性的制约。债权融资契约当事人双方的有限理性导致交易对方可能利用其信息不对称性来采取机会主义，以追求自身利益最优化目标，但同时造成交易另一方的长期损失。
（二）逆向选择风险
企业债权融资交易中的信息不对称性直接影响债权人的心理决策倾向，并使其作出逆向选择（AdverseSelection）决策。其一，在债权人对债务人经营风险水平缺乏充分了解的前提下，债权人通常会更加审慎考虑债务人的债权融资方案的可行性，并对债务人的债权融资方案提出较多的附加条件，以降低其自身的资本贷出风险。债权人所采取的降低贷出风险的举措将抬升债务人的债权融资成本。在将系统风险保持在一定水平的条件下，债务人的债权融资方案的内生风险水平越低，其预期投资回报率越高。这将直接导致债权人所采取的降低贷出风险的措施失效，进而被迫作出逆向选择决策。其二，债权人对债务人提出的债权融资方案的逆向选择风险是债权融资制度安排的内在不合理的必然结果，其所造成的债权融资市场的资源配置机制扭曲及资源配置效率下滑的问题本质上是债权融资市场参与各方预设选择的必然结果。其三，债权人对债务人提出的债权融资方案的逆向选择结果直接导致低债权融资业务风险的优秀企业被挤出债权融资市场。这是由于债权人为规避其自身信息劣势风险而采取增加信息甄别成本策略，该政策的实质是通过增加低债权融资风险型企业的申请成本的方式来补贴高债权融资风险型企业。低债权融资风险型企业被迫离开债权融资市场的最终结果是增加债权人的贷出资本风险，降低债权人的净资产收益率。
基于债权人心理的企业债权融资策略探析
（一）信用管理策略
债务人企业的信用水平直接影响了债权人对于企业债权融资的风险水平评估结果，进而决定债权人的放债决策。因此，债务人企业应当积极配合债权人建设信用信息管理体系，确保债权融资活动双方当事企业能够在信用信息透明的基础上建立相互信任关系，从而降低债权融资活动的履约成本。其一，债权人应当建立债务人企业的债务融资信用信息数据库，并运用基于互联网的信用信息数据库的方式来整合各地债务人企业的债权融资信用信息资源，从而有效控制债权人与债务人企业之间的信息不对称性风险。债权人还应当将金融、司法、税务、工商、房地产管理等行政与事业管理部门所掌握的债务人企业的信用信息数据进行联网数据处理，以强化债权人对债务人实际偿债能力的评估有效性。第二，债权人应当强化对债务人企业在债权融资活动中的失信行为惩戒制度建设。有着较高失信行为取向的债务人企业通常利用多个债权人之间的信息沟通渠道不畅通的弊端，采取向多间债权人企业融资并采取实质性逃废债务的行为。这种逃废债务的行为不仅给债权人企业的资金安全造成了严重威胁，而且推高了债权人企业的债权融资业务运营成本，进而通过运营成本转移方式增加了其他守法守信债务人。
（二）业务稽核策略
债权人应当强化其内部业务审批与稽核制度建设，以有效控制其内部运营风险，提升其债权融资业务稳健运行能力。其一，债权人应当强化对债务人企业的债权融资业务的融资结构分析，以有效处理隐匿在债权融资业务中的复杂风险因素。债权人企业通过建构债权融资业务风险评估模型的方式，对债务人的融资风险给予较为系统的结构化分析，并据此作为融资业务审批与否的基础依据。由于债务人出于自利的立场，采取各种违规措施来隐匿其债权融资风险，从而加大债权人的融资业务结构性风险（薛永基、李健，2010）。通过对债务人的债权融资业务的风险结构进行分析，从中提炼出引致债权融资风险的若干风险因素，并采取结构化分析将风险分解为若干可控的风险管理模块，以帮助债权人有效控制债务人风险。其二，债权人应当秉持可比性原则来强化对债务人企业的债权融资的业务审批。鉴于债务人的债权融资项目的风险相对性，债权人企业不应当运用绝对绩效指标来衡量债务人的风险水平，而应当转而建立基于可比性的相对指标来有效测度债务人的风险水平，并从中遴选相对优异的候选债务人作为债权融资业务伙伴。其三，债权人企业应当选择关键风险控制项目，并将其作为对债务人企业债权融资业务审批的重点。该关键风险控制项目应当系指那些当债权人忽视其风险因素后，将直接影响债权人作出正确风险识别与控制决策的影响因素。风险控制资源的有限性决定了债权人企业应当集中有限风控资源于关键风险控制项目之上，以便有效甄别出对债权融资项目影响较大的风险因子并采取有力措施控制其风险扩散。
（三）财务风控策略
债权人对债务人企业的债权融资业务风险控制的最终着力点在于对债务人内部财务风险的控制。其一，债权人企业应当强化对债务人企业的资本结构设计的控制。债务人企业的债务融资能力受制于其资本结构。当债务人企业提高运用非权益方式融资比例时，债权人风险随之降低。债权人应当对债务人的资本结构进行深入分析，计算债务人的各种融资预案中的资本结构对企业整体的每股盈余水平的影响，并运用每股盈余无差异点技术来做风险决策，从而确保企业以最优的资本结构设计来满足债权人的风险收益最优化目标。其二，债权人企业应当强化对债务人企业的内部财务风险管理，通过协助债务人企业选择恰当的融资模式和融资成本设计方案的方式，促进企业提升其资金占用成本、降低其生产周期和存货周转期、减少其应收帐款周转期，从而促使其提高资本利用效率。其三，债权人应当充分利用财务杠杆原理来降低债务人的债权融资业务风险（苏新龙等，2010）。债权人应当充分重视对债务人企业的财务杠杆系数做实时监控，以有效控制其财务利息与其偿债能力的比率水平。债权人企业可以通过考核债务人的息税前利润变动趋势的方式来协调其债务人的财务杠杆系数，进而将其债务人的债权融资业务风险控制在债权人可以接受的风险范围内。
（四）人才智库策略
在欧债危机肆虐的当下，我国金融行业日益重视对债权融资专业人才的挖掘与培养。基于债权人心理的企业债权融资专业人才队伍建设可以从如下方面展开：其一，债权人企业应当重视对具备跨专业知识储备的实战型债权融资专业人才的挖掘与培养。债权人在实施债权融资业务时，并未对债务人企业的经营范围做严格限制。但从实质性风险诱因上分析，债务人企业的业务类型的差异性势必对债权人维护其资本安全的基本诉求产生影响。为此，债权人企业应通过招聘跨专业高素质金融人才的方式来强化其对不同债务人企业内部业务的差异性认知，并从产业运营和金融业务两个层面考核债务人企业的债权融资风险水平。其二，债权人企业应重视通过风控业务外包的方式来充分利用外部智力资源服务于本企业。通过将债权融资业务风险控制业务外包的形式，债权人企业可以通过与外包企业合作的方式承载外包企业的风控知识的转移，从而有效提升债权人企业在债权融资风险控制领域的知识积累水平，确保债权人企业在债权融资业务领域的可持续竞争。
参考文献：
1.梅龙生.保证债权效力的应然分析[J].商业时代，2010（25）
2.吴娅玲.会计稳健性对公司债权融资效率的影响[J].经济管理，2012（10）
论文关键词：筹资方式，权益筹资，债务筹资
权益筹资是指以发行股票支付股息的方式筹集资金。
（一）直接投资
⒈定义：是指一个经济体系的投资者在另一经济体系的企业所作的投资，而此等投资令该投资者能长期有效地影响有关企业的管理经营决定。在统计上，若投资者持有某一企业10%或以上的股权，便被视为能长期有效地影响有关企业的管理经营决定。直接投资包括股权资本、再投资收益及其他资本。股权资本包括所持有分行的股本，附属及联营公司的股票；再投资收益是指未分发的分行利润及投资者从其附属或联营公司应得但未以股息形式分发的利润；其他资本涉及公司之间长期或短期的债务交易，包括母公司与其附属公司、联营公司及分行之间的借贷。吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则来吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。
⒉适用性及其条件：
对于筹资方：⑴主体要求：采用吸收直接投资方式筹措资本的企业应当是非股份有限责任公司。⑵需要要求：企业投入资本的出资者以现金、实物资产、无形资产出资时，必须符合企业生产经营和科研发展的需要。⑶消化要求：企业筹集的投入资本，如果是实物和无形资产，必须在技术上能够消化。
对于投资方：⑴投资者对企业具有经营管理权。企业经营状况好，盈利多，各方按出资比例分享利润，但企业经营状况差，连年亏损，甚至破产清算，投资各方则按其出资比例在出资限额内承担损失。⑵投资者的出资方式有：现金投资、实物投资、工业产权投资、土地使用权投资等。投入资本的出资方式除国家规定外，应在企业成立时经批准的企业合同、章程中有详细规定。对于出资方式，我国《公司法》有以下规定：股东以实物、工业产权、非专利技术或土地使用权作为出资的，必须进行作价评估，核实财产，不得高估或者低估作价，并依法办理其财产权的转移手续。以工业产权、非专利技术作价出资的金额一般不得超过公司注册资本的20%，但国家特殊规定的以高科技成果入资的可达到35%。
⒊直接投资的优缺点：
优点：
⑴有利于尽快形成生产经营规模，增强企业实力。
⑵有利于获取先进设备和先进技术，提高企业的生产水平。
⑶吸收直接投资根据企业经营状况好坏，向投资者进行回报，财务风险较小。
缺点：
⑴资本成本较高，特别是企业经营状况较好和盈利较多时，向投资者支付的报酬是根据其出资的数额多少和企业实现利润的多少来计算的。
⑵容易分散企业控制权。采用吸收直接投资，投资者一般都要求获得与投资数量相适应的经营管理权，如果达到一定的比例，就能拥有对企业的完全控制权。
⑶由于没有证券为媒介，产权关系有时不够明晰，不便于产权的交易。
（二）发行普通股
⒈定义：普通股是股份有限公司依法发行的具有管理权、股利不固定的股票，它是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权，是股份有限公司资本的最基本部分。
⒉适用性及条件：⑴普通股股东一般具有如下基本权利：公司管理权、分享盈余权、出售或转让股份权、剩余财产要求权。⑵普通股没有固定的利息负担，没有固定到期日。
发行股票筹集的资金属于企业的资本金，它没有到期日，不必偿还本金，可为企业提供长期稳定的资金来源。而且普通股股利没有限定支付的条件，不存在无法偿还的风险。
⒊发行普通股的优缺点：
优点：
⑴发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日，不需归还。这对保证公司对资本的最低需要、维持公司长期稳定发展极为有益。⑵普通股筹资没有固定的股利负担。企业没有盈利，就不必支付股利；企业有盈利，根据适合的股利政策，多支付、少支付或不支付股利。⑶能增加企业的信誉。普通股股本以及由此产生的股本公积金和盈余公积金等，是企业筹措债务的基础。有了较多的自有资金，就可为债权人提供较大的损失保障。因此，普通股筹资。一方面，可以提高公司的信用价值；另一方面，也为使用更多的债务资金提供了强有力的支持。⑷筹资限制较少。利用优先股或债券筹资，通常有许多限制，这些限制往往会影响企业经营的灵活性，而利用普通股筹资则没有这些限制。⑸能激励职工的积极性。通过安排职工购买企业股份，使其成为企业的股东，从而把自身利益与企业前途紧密结合起来。这样有助于提高企业职工的工作效率，调动其积极性。⑹由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响(通常在通货膨胀期间，不动产升值时普通股也随之升值)，因此普通股筹资容易吸收资金。
缺点：
⑴筹资成本较高。一般来说，普通股筹资的成本要大于债务筹资。这主要是由于投资普通股风险较高，投资者相应要求较高的报酬，并且股利应从所得税后的净利润中支付，而债务筹资其债权人风险较低，支付利息允许在所得税前扣除；普通股的发行成本也较高，一般情况下，发行费用最高的是普通股，其次是优先股，再次是企业债券，最后是长期借款。
⑵分散控制权。利用普通股筹资，会增加企业的股东数量，所以可能将企业的部分控制权转移给新股东，分散企业的控制权。同时新股东对企业已积累的盈余具有分享权，这就会降低普通股的每股净收益，从而可能引起普通股股价的下跌。
⑶股票价格下跌。新股东对企业已积累的盈余具有分享权，这就会降低普通股的每股净收益，从而可能引起普通股市价的下跌。
（三）发行优先股
⒈定义：优先股是具有某些优惠条件的股票，是一种性质比较复杂的有价证券，优先股票的优先首先是指在企业清算时对偿付债务后所余净资产要求权的优先，即它的索赔权优先于普通股票；其次，是指获取胜利的权利优先，即它的股利支付应先于普通股票股利的支付。优先股票实际上是一种混合性筹资形式，既具有债券的特点，又具有普通股票的特点。优先股票持有者对公司资产的要求权小于债权人，但大于普通股票持有人。
⒉适用性及条件：优先股票规定有固定股利，但实际上，公司对这种股利的支付却带有随意性，并非必须支付不可。不支付优先股股利，并不会像不支付债券利息那样，使企业面临破产的境地。公司不支付优先股股利，并不是就必然意味公司不履行合同义务或丧失了偿付能力，这可能是由于公司的其他决策原因所致。
优先股票的收益是股票面值与其规定股利率之积，它们一般不参与公司剩余利润的分配，就这点而论，优先股票与债券的性质相同；但优先股票无到期日，不需要还本，甚至可以不支付股利，就这点而论，优先股票与普通股票的性质相同，因而我们说，优先股票是一种混合性的筹资形式，它既有债券又有普通股票的特点。
⒊发行优先股筹资的优缺点：
优点：
⑴财务负担轻。优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金。发行优先股筹集资金，实际上近乎得到一笔无限期的长期贷款，公司不承担偿本义务，也无需再做筹资计划。如果公司财务状况恶化时，这种股利可以不付，从而减轻了企业的财务负担。
⑵财务上灵活机动。由于优先股票没有规定最终到期日，它实质上是一种永续性借款。优先股票的收回由企业决定，企业可在有利条件下收回优先股票，具有较大的灵活性。
⑶财务风险小。由于从债权人的角度看，优先股属于公司股本，从而巩固了公司的财务状况，提高了公司的举债能力，因此，财务风险小。
⑷保持普通股东对公司的控制权。当公司既想向外界筹措自有资金，又想保持原有股东的控制权时，利用优先股筹资尤为恰当。
缺点：
⑴资金成本高。由于优先股票股利不能抵减所得税，因此其成本高于债务成本。这是优先股票筹资的最大不利因素。
⑵可能形成较重的财务负担。优先股要求支付固定股利，但又不能在税前扣除，当
盈利下降时，优先股的股利可能会成为公司一项较重的财务负担，有时导致不得不延期
支付，从而也影响公司的形象。
⑶优先股筹资的限制较多。例如：对普通股支付股利的限制，对公司借债的限制等。
优先股筹资也有其自身的缺点。
（四）权证
⒈定义：权证是一种金融衍生产品（工具），是依附于标的证券的有价证券，是持有者一种权利（但没有义务）的证明。其英文名称为Warrant。在证券市场上，Warrant是指一种具有到期日及行使价或其它执行条件的金融衍生工具。而根据美交所（AmericanStockExchange）的定义，Warrant是指一种以约定的价格和时间（或在权证协议里列明的一系列期间内分别以相应价格）购买或者出售标的资产（theunderlying）的期权。
⒉适用性及条件：⑴权证发行人是标的证券的发行公司或证券公司等机构。⑵从法律角度分析，认股权证本质上为一权利契约，投资人于支付权利金购得权证后，有权于某一特定期间或期日，按约定的价格（行使价），认购或沽出一定数量的标的资产（如股票、股指、黄金、外汇或商品等）。权证的交易实属一种期权的买卖。与所有期权一样，权证持有人在支付权利金后获得的是一种权利，而非义务，行使与否由权证持有人自主决定；而权证的发行人在权证持有人按规定提出履约要求之时，负有提供履约的义务，不得拒绝。简言之，权证是一项权利：投资人可于约定的期间或到期日，以约定的价格（而不论该标的资产市价如何）认购或沽出权证的标的资产。
⒊基本要素：
⑴发行人。股本权证的发行人为标的上市公司，而衍生权证的发行人为标的公司以外的第三方，一般为大股东或券商。在后一种情况下，发行人往往需要将标的证券存放于独立保管人处，作为其履行责任的担保。
⑵看涨和看跌权证。当权证持有人拥有从发行人处购买标的证券的权利时，该权证为看涨权证。反之，当权证持有人拥有向发行人出售标的证券的权利时，该权证为看跌权证。认股权证一般指看涨权证。
⑶到期日。到期日是权证持有人可行使认购（或出售）权利的最后日期。该期限过后，权证持有人便不能行使相关权利，权证的价值也变为零。
⑷执行方式。在美式执行方式下，持有人在到期日以前的任何时间内均可行使认购权；而在欧式执行方式下，持有人只有在到期日当天才可行使认购权。
⑸交割方式。交割方式包括实物交割和现金交割两种形式，其中，实物交割指投资者行使认股权利时从发行人处购入标的证券，而现金交割指投资者在行使权利时，由发行人向投资者支付市价高于执行价的差额。
⑹认股价（执行价）。认股价是发行人在发行权证时所订下的价格，持证人在行使权利时以此价格向发行人认购标的股票。
⑺权证价格。权证价格由内在价值和时间价值两部分组成。当正股股价（指标的证券市场价格）高于认股价时，内在价值为两者之差；而当正股股价低于认股价时，内在价值为零。但如果权证尚没有到期，正股股价还有机会高于认股价，因此权证仍具有市场价值，这种价值就是时间价值。
⑻认购比率。认购比率是每张权证可认购正股的股数，如认购比率为0.1，就表示每十张权证可认购一股标的股票。
⑼杠杆比率（Leverageratio）。杠杆比率是正股市价与购入一股正股所需权证的市价之比，即：杠杆比率＝正股股价/（权证价格&pide;认购比率）。
杠杆比率可用来衡量“以小博大”的放大倍数，杠杆比率越高，投资者盈利率也越高，当然，其可能承担的亏损风险也越大。
⒋发行权证筹资的优缺点：
优点：
⑴吸引投资者。认股权证是企业发行证券，特别是发行扎债券的一种诱饵。由于认股权证通常与债券一起发行，它可以引诱原来不打算买证券的人来购买，这些人包括那些想参与企业利润的增长又不愿意直接购买公司普通股的投资者。
⑵追加资金来源。当认股权证的持有者行使认股权时，企业可以筹集到新的权益资金。这些资金有助于企业进一步扩大再生产。
缺点：
⑴保留债务。与可转换债券不同，认股权证的持有者一旦行使其权利，原附有认股权证的债券仍作为企业的负债保留在账上。
⑵稀释每股收益。认股权证和可转换债券一样会稀释每股收益，因为认股权证的行使会使公司流通在外的普通股股数增加，导致公司的净利润被更多的股份数分摊。
债务筹资(debtfinancing)
债务筹资是指企业按约定代价和用途取得且需要按期还本付息的一种筹资方式。就其性质而言，是不发生所有权变化的单方面资本使用权的临时让渡。
债务筹资是与权益筹资性质不同的筹资方式，与权益筹资相比，债务筹资的优点表现为：筹集的资金具有使用上的时间性，需要到期偿还；不论企业经营好坏，都有固定支付债务利息的义务，从而形成了企业固定的负担，但其筹资成本一般比普通股等权益筹资的成本低，并且不会分散投资者对企业的控制权。债务筹资的财务杠杆效应主要体现在节税及提高权益资本收益率(包括税前和税后)等方面。其中节税功能反映为负债利息记入财务费用报减应税所得额，从而相对减少应纳税额。在息税前收益(支付利息和所得税前的收益)不低于负债成本总额的前提下，负债比率越高，额度越大，其节税效果就越显著。当然，负债最重要的杠杆作用在于提高权益资本的收益水平及普通股的每股盈余(税后)方面。
债务筹资的必要性
负债是企业的一项重要的资金来源，企业只凭自有资金，而不运用负债很难满足企业发展的需要，在西方市场经济发达的国家，那些高负债的企业之所以能够以较低的成本举债并能使企业效益不断提高，往往是因为他们信誉好且善于经营。负债筹资是指通过负债筹集资金，而长期负债是指偿还期限在一年或一年以上的一个经营周期以上的债务。
在我国负债筹资的方式主要有长期借款和长期债券，长期借款是企业采用较多的一种筹资方式，长期借款可以产生财务杠杆的作用，企业筹资来的资金具有使用上的时间性，需到期偿还，不论企业经营如何，都需固定支付债务利息，在一定时期内可以起到抵减税款、提高每股收益的作用，正是由于固定的利息支出和财务杠杆效应，使企业负债的资本成本较低。另外由于长期借款的归还期较长，不但能满足企业长期资金的需要，也能减少还债压力，风险也相对较小，因而成为公司的一个重要资金来源。
（一）长期借款
⒈定义：长期借款是企业向银行、非银行金融机构和其他组织借入偿还期再一年以上的资金而发生的各种借款。主要用于满足企业的各种长期资金的需要，相对于短期借款以及其他借债方式而言，长期借款不仅使用期限长，而且融资效率也高。
⒉条件及适用性：商业性银行贷款是企业取得长期借款的最主要来源。长期借款手续较为简便，借款弹性较大，资金成本较低。但银行借款的额度受国家银根松紧的直接影响，且借款用途的限制性较大，长期借款一般还要以资产作抵押，对企业举债能力有较大影响。与企业债券一样，银行借款必须按期还本付息，企业可能因无法偿付本息而破产。所以长期借款也属于资金成本低而财务风险较大的筹资方式。
⒊优缺点
优点：
⑴筹资速度快。企业利用长期借款筹资，一般所需时间较短，程序较为简便，可以快速得到现金。
⑵借款成本较低。长期借款的利息可以在税前扣除，这就使公司减轻了利息负担，使借款成本低于股票成本。长期借款和长期债券的利息都可以税前支付，同时，长期借款不需要经过证券机构，筹资成本较低。
⑶借款弹性大。在借款时，公司与银行直接商定贷款时间、数额和利率等，再用款期间，公司如财务状况发生某些变化，亦可以与银行再协商，变更还款数额及期限等，因此长期借款对公司而言具有较大的灵活性。
缺点：
⑴筹资风险大。借款通常都有固定的利息负担和固定的到期日。在公司状况不佳时，可能长生不能偿付的风险，且无法偿还到期债务，就会有破产的危险。
⑵限制条件多。贷款银行为了保护自己的利益，通常都会在与公司签订借款合同时附加许多限制性条款，这些条款会限制公司的经营活动，降低了借款的效果，也有可能给企业经营管理带来许多不利的影响。
⑶筹资数量有限。借款数量受银行或其他贷款机构贷款能力的限制，一般长期借款难以筹到股票、债券可以筹到的大额资金。
（二）发行债券
⒈定义：债券筹资是指企业通过发行债券来筹集资金的方式。债券筹资是企业一种重要的筹资方式，其筹资范围很广。若发行的债券符合国家有关规定，债券可以在市场上自由转让、流通。公司债券是指公司按照法定程序发行的、预定在一定期限还本付息的有价证券。
⒉债券筹资条件：我国《公司法》规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行公司债券。我国《公司法》还规定，有资格发行公司债券的公司，要想实现债券的真正发行，还必须具备以下的条件：
⑴股份有限公司的净资产额不低于3000万元，有限责任公司的净资产额不低于6000万元
⑵累计债券总额不超过净资产额的40％
⑶利润足以支付公司债券1年的利息
⑷所筹集资金的投向符合国家产业政策
⑸债券利率不得超过国务院规定的水平
⑹国务院规定的其它条件
⒊债券筹资的优缺点：
优点：
⑴资本成本较低。与股票的股利相比，债券的利息允许在所得税前支付，公司可享受税收上的利益，故公司实际负担的债券成本一般低于股票成本。
⑵可利用财务杠杆。无论发行公司的盈利多少，持券者一般只收取固定的利息，若公司用资后收益丰厚，增加的收益大于支付的债息额，则会增加股东财富和公司价值。
⑶保障公司控制权。持券者一般无权参与发行公司的管理决策，因此发行债券一般不会分散公司控制权。
缺点：
⑴财务风险较高。债券通常有固定的到期日，需要定期还本付息，财务上始终有压力。在公司不景气时，还本付息将成为公司严重的财务负担，有可能导致公司破产。
⑵限制条件多。发行债券的限制条件较长期借款、融资租赁的限制条件多且严格，从而限制了公司对债券融资的使用，甚至会影响公司以后的筹资能力。
⑶筹资规模受制约。公司利用债券筹资一般受一定额度的限制。
（三）融资租赁
⒈定义：融资租赁是企业需要添置设备时，不是立即筹资购置而是委托租赁公司根据企业的需要代为购置然后以租赁的方式租赁过来，从而实现融资的目的。企业在获得资产使用权的同时，必须按期支付一定的租金作为使用该项资产的费用。融资租赁实质也是一种负债筹资，它可使企业获得相当于租入固定资产的全额贷款。
⒉融资租赁有两个必要条件：
⑴出租人对承租人的信用状况（包括对承租人企业的产业特点，经营状况，项目情况，偿还能力等）经过审查后认同，同意于其开展该项目的融资租赁交易。
⑵承租人必须对融资租赁的特点和实际运做有基本认识和一定了解，出租人和承租人双方能配合在一起开展工作。
⒊适用性：从理论上讲，从事融资租赁业务的主体，既可以是法人之间，公民之间，也可以是法人与公民之间。但从目前国内的管理体制和有关规定来看，专业从事融资租赁的出租人的主体资格还是有些限制的。一是由中国人民银行批准的非银行金融机构可以主营或兼营融资租赁业务。这类法人机构在经营融资租赁业务的同时，仍可以从事人民银行批准的如信托、债券、投资等其他金融业务。二是由对外贸易经济合作部审批成立的专门从事融资租赁业务的中外合资融资租赁公司。这类公司作为一个引进外资的窗口，营运资金来源主要是国外股东或外资金融机构。他们不能从事任何其他金融业务。第三类，是生产和流通部门为促进产品销售和流通，经国内贸易局批准成立的专业租赁公司。这些公司直接依托制造商也开始把融资租赁作为一种营销方式开展销售租赁。其应运资金主要是自有资金或银行贷款。未经人民银行批准也不能从事任何其他金融业务。在市场经济中，这些承担出租人角色的主体，既是一个融资中介（对承租人），又是一个贸易中介（对出卖人）。而出租人在承租人和出卖人之间又是一个自担租金回收风险的信用中介。对承租人和出卖人的主体资格，我国目前没有法律法规的特别限制。
⒋融资租赁的优缺点
优点：
⑴迅速获得所需资产。租赁是一种兼融资和融物于一体的筹资方式，相当于在取得购买资产所需资金的同时立即用这笔钱购买了资产。
⑵限制少，灵活性强。企业运用股票、债券、长期借款等筹资方式都受到很多条件的限制，相比之下，融资租赁的限制条件较少。
⑶租金固定，可以获得杠杆效应。
⑷租金费用可以在税前抵扣，承租企业可以享受一定的避税收益。
⑸免遭设备陈旧过时的风险。
缺点：
⑴融资租赁的主要缺点是筹资成本高，租金总额通常要高于设备价值，不仅包括租赁资产的购买成本和出租人购入资产时的借款利息，还应包括作为出租人收益的手续费。
⑵在发生通货膨胀时企业也将失去资产增值的好处。
（四）商业信用
⒈定义：商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间相互提供的，与商品交易直接相联系的信用行为。对筹资企业来说，商业信用包括
赊购商品、商业承兑汇票、预收货款等几种方式。
⒉商业信用条件：
⑴预付货款
⑵延期付款，但不提供现金折扣
⑶延期付款，但早付款有现金折扣
如果销货单位提供现金折扣，购买单位应尽量争取获得此项折扣，因为丧失现金折扣的机会成本很高。
⒊商业信用筹资的优缺点：
优点：
⑴商业信用非常方便。
⑵如果没有现金折扣，或企业不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资没有实际成本。
⑶限制少。与其它负债筹资方式相比，限制条件较少，有时甚至根本没有限制。
缺点：
⑴商业信用规模的局限性。受个别企业商品数量和规模的影响。
⑵商业信用方向的局限性。一般是由卖方提供给买方，受商品流转方向的限制。
⑶商业信用期限的局限性。受生产和商品流转周期的限制，一般只能是短期信用。
⑷商业信用授信对象的局限性。一般局限在企业之间。
⑸它还具有分散性和不稳定性等缺点。
参考资料：[1]廖磊。论企业筹资方式的优化选择[J]。会计师，2009，(02)
[2]翁晓苞，林竹华。浅谈中小企业筹资方式的选择及对策[J]。中国新技术新产品，2008，(14)
[3]李晓玉，李卫斌。中小企业筹资方式研究[J]。财务与金融，2008，(04)
[4]崔健。浅谈企业筹资方式[J]。现代商业，2009，(03)
[5]周爱云。论金融危机下企业筹资方式的选择[J]。中国总会计师，2009，(03)
[6]范来萍。我国企业筹资方式的比较与选择[J]。华商，2008，(12)
[7]张正环，李清。试析我国企业现行七种筹资方式[J]。牡丹江教育学院学报，2008，(03)
[8]李莹，梅立功。企业筹资方式最优组合的探讨[J]。中国集体经济，2009，(10)
[关键词]往来账会计重要实务
一、往来账会计岗位职能
(一)往来账挂账管理
往来账户用来管理经济主体的债权债务,经济主体债券增加和债务增加,都称为“挂账”。在实务中,经济主体对往来账挂账管理包括:合同会签、审核原始单证与制作记账凭证,往来账户建立与过账核算,本期往来账挂账分析与编制分析报告等。
(二)往来账销账管理
通常,经济主体债券减少和债务减少,都称为“销账”。在实际工作中,经济主体对往来账销账管理包括:审核原始单证与制作记账凭证,过账核算,本期往来账销账分析与编制分析报告等。
(三)企事业单位账龄分析管理
为了加强对债权债务的管理企事业单位通常对往来账余额进行账龄分析管理,账龄分析管理包括:通过往来账户余额的账龄分析,及时反映债权回收和债务偿还情况、编制账龄分析报告。
二、往来账会计岗位重要性
(一)内部控制的重要环节
往来账会计通过自身的岗位职责,参与销售业务管理、采购业务管理和其他日常往来账管理工作,从财务角度控制经济主体的物资流、资金流和信息流,并承担相应的岗位责任。会计通过参与购销合同会签,对有关合同条款进行审核确认;通过审核原始单证和有关业务资料,进行入账确认;通过往来账户管理和逐笔核算,及时反映经济主体的债权和债务增加、减少和余额情况;通过与业务人员对账和参与索债,及时对经济主体债权和债务的结余情况和清欠情况进行管理。
(二)必要的业务审核
会计审核时经济主体购销合同签订和债权债务入账的前提。往来账会计通过审核购销合同有关条款,对合同进行确认,明确责任;同审核销售人员、采购人员或其他当事人提交的单证和合同资料,对有关债权债务的真实性、时效性、合法合规性和正确性等进行确认,并制作记账凭证入账;通过审核出纳填制的进账单、电汇或信汇委托书、银行汇票委托书、托收承付委托书和委托收款委托书等单证和支票、银行汇票、商业承兑汇票和银行承兑汇票等票据,确认单证和票据填写的正确性,在办理签章(财务印鉴)手续后,交出纳办理收付款。
(三)企事业单位债权安全管理的保障
往来账会计参与制订、执行客户信用管理制度,并及时反馈信息,协助经济主体高层领导合理规划营销政策;参与购销合同会签,及时审核合同有关条款,签署意见,确保业务款项安全结算;建立往来账账户,核算经济主体债权挂账、赊账和余额,定期编制分析报告,及时反映债权增减情况;定期分析账龄余额,编制账龄分析报告,及时反映债权回收情况;参与企事业单位索债管理,与销售员联合催账,协助法律事务人员索债,从而,在一定程度和范围内保障债权的安全管理。
(四)为账户分析和账务预算提供依据
往来账会计定期编制的债权债务挂账分析报告、销账分析报告、账龄分析报告、客户信用分析报告、清欠本过河商业信用融资分析报告等,既为财务分析人员的横向分析和趋势分析提供了资料,也为企事业单位高层领导的决策提供了资料,并有助于企事业单位及时调整经营政策,合理规划财务预算,更及时有效地控制债权债务和资金流。
三、往来账会计财务分析管理实务
往来账会计财务分析,可以及时反映经济主体债权和债务发生及其管理情况,有利于及时揭示管理缺陷和不足,以便于经济主体有重点、有针对性得采取纠正和补救措施,保证债权和债务的安全管理。
经济主体财务分析工作的展开,主要是通过采取切实可行的分析方法,对一些分析指标进行技术处理,更明确、直观地反映其业务开展和债权债务管理的实际情况。
往来账会计主要财务分析方法和指标的作用为:
(一)往来账发生额构成分析
它主要有应缴预算款发生额构成分析、应缴财政专户款发生额构成分析、应缴上级款发生额构成分析。可以反映经济主体单位当期债权和债务发生情况,揭示发生的原因,以便于进一步加强客户信用管理和商业信用融资管理。
(二)往来账挂账构成分析
它主要有暂付款构成分析、暂存款挂账构成分析、应收款挂账构成分析、应付款挂账构成分析、应收账款挂账构成分析、预收账款挂账构成分析、应付账款挂账构成分析、预付账款挂账构成分析、其他应收款挂账构成分析、其他应付款挂账构成分析。可以反映行政和事业单位应缴财政预算资金和预算外资金来源的构成,有利于更好地管理财源。
(三)往来账销账构成分析
它主要有暂付款构成分析、暂存款销账构成分析、应收款销账构成分析、应付款销账构成分析、应收账款销账构成分析、预收账款销账构成分析、应付账款销账构成分析、预付账款销账构成分析、其他应收账款销账构成分析、其他应付款销账构成分析。可以反映经济主体债权回收和债务支付情况。