一、目前工商行政管理机关档案工作存在的问题
(一)工商行政管理机关档案资源建设相对滞后。随着工作不断深入，工商行政管理机关档案资源不足与工作需求的矛盾已逐步显现出来，不仅束缚着工商行政管理机关档案事业的进一步发展，也影响了工商行政管理机关档案服务功能的进一步发挥。长期以来，工商行政管理机关档案资源以纸质档案为主体，附之于为数不多的声像档案等特殊载体的档案，门类不多，结构单一，专门档案、特色档案尤其是珍贵的实物档案更少。
(二)工商行政管理机关档案长效管理机制尚未形成。很多地方的工商行政管理机关对档案工作重视不够，管理不力，致使档案工作依然处于比较落后的状态，影响了工商行政管理机关档案工作的平衡和全面发展。有的地方为应付检查考核而管理档案，搞“突击”，检查考核一过，则搁置一边，放松了管理工作，出现“滑坡”、“反弹”现象。
(三)工商行政管理机关档案信息化建设进展缓慢。部分地方的工商行政管理机关上至领导，下至工作人员对档案信息化建设的认识不到位;很多基层分局的档案管理仍停留在原有的纯手工操作水平上，未配备计算机进行管理;档案的数字化加工力度不足，在工商行政管理机关网上可供查询利用的档案数据还不够，全文信息不全。
(四)工商行政管理机关档案的现实作用发挥不大。目前很多地方的工商行政管理机关档案工作仍停留在看门守摊、被动服务的旧观念、旧模式上，仅仅满足于等待利用者上门查阅，缺乏主动精神，编研成果很少，质量也不高，编研工作大多数只限于档案部门自身使用的专题目录、文件汇编等检索工具的编制，可以说只有编而没有研。
二、问题存在的原因
(一)部分领导和档案工作人员对档案信息化工作认识不足。众所周知工商行政管理机关工作的重心是维护市场经济秩序，一些领导没有把档案管理工作摆到重要位置来抓。加之基层单位点多面广，工作任务较繁重，领导难免会顾此失彼。因此，重业务、轻档案问题在基层单位普遍存在，导致工作人员对档案管理工作存在偏差，主动开展工作的意识不强，不善于对档案进行日常化、规范化收集管理，而是作为临时性、突击性、应付性工作。
(二)基层档案专业人员匮乏和档案人员信息化素质偏低。近些年，市场经济日益繁荣，新生事物逐渐增多，而基层工商行政管理机关任务繁重与执法力量不足之间的矛盾又难以有效解决，导致“好钢用在刀刃上”的思想普遍存在，大多数单位舍不得让业务能力强、身体素质好的工作人员专门从事档案管理工作，且受专业人员少、人员更换频繁、技能培训不及时等条件的制约，使得基层工商行政管理机关档案队伍普遍存在专业知识偏少，操作技能较差，质量把关不严的现象。个别单位档案员因兼职过多，在时间、精力上对档案工作投入不够，主动学习不足，导致对档案管理工作一知半解，是似而非，仅凭自己的理解和揣摩收集、整理档案，致使档案管理工作的完整性、规范性和系统性得不到有效保证。
(三)各类档案的收集、编研工作不及时。档案工作中心任务之一就是提供利用，如果档案收集和编研工作不及时、不完整，不仅会影响和制约档案信息利用效果，而且也不利于档案的有效管理和开发。目前个别档案收集不完整、不及时，偏于收集文书档案过多，而科技档案、声像档案少;收集纸质档案过多，而电子档案少;有些单位责任人立档责任心不强，不按要求立档，不及时移交，个别人为了工作方便把应移交的档案留作自用，这些都是影响档案收集完整的一个重要原因，同时对日后档案的提供利用受到影响。
三、解决上述问题的对策
(一)提高思想认识，切实加强组织领导
各级领导要从为工商行政管理事业负责的高度来认识档案管理工作的重要性，进一步责任感和紧迫感。尤其是基层单位的领导，要切实把加强档案管理列入工作日程，建立长效责任机制，并通过经常性督导检查与突击抽查相结合的方式，及时发现并解决档案档案管理工作中存在的问题，确保档案工作人员认识到位，工作到位，改进到位。
(二)加强业务培训，打造档案管理专业队伍
要推动档案信息化可持续发展，必须尽快培养一支政治素质高、业务能力强、具有创新精神的档案队伍。一是挑选具有爱岗敬业、无私奉献的精神，耐得住寂寞、不为名利的思想境界和良好、健康的心态的人员充实到档案队伍中。二是要量才适用、以岗定人，在保持档案人员相对稳定的基础上，采取培训与自学相结合等方式，使档案人员不断更新和扩展新知识，提高档案人员的信息化水平。三是以“走出去，请进来”的方法，组织档案人员到先进单位参观、学习、交流，从中汲取先进经验，促进基层工商行政管理机关档案工作的再发展。
(三)加大资金投入，完善档案管理设施
各级工商行政管理机关在加大其他硬件设施资金投入的同时，要适当考虑加大对档案管理工作的资金投入，以完善档案管理的硬件设施。如在改善办公条件时，立足长远地搞好档案库房的设计，预先考虑好库房面积、结构和承重能力等要素，配备好档案库房专用设施。
【摘要题】国际信息
【关键词】20世纪90年代/国外/信息政策/述评……
20世纪50年代以来，信息政策研究在国外兴起，至80年代后成为研究热点。我国在80年代以前局限于对科技情报政策的研究，即主要针对科技情报系统的建立和体制的改革，研究分散，层次低。80年代后，我国翻译评介了大量国外信息政策，译国外作品有29篇，占同期40％。[1]90年代后，除译介外，还进行了总结、比较。对国外信息政策的翻译、评价、总结、比较促使我国理论界、实践界接受新思潮，使我们对于信息政策的研究从科技情报政策的研究，扩展到社科信息政策、信息产业政策、信息经济学政策的研究等，从而在理论上完善国家信息政策，在实践上指导国家信息政策的实践。
1发展概述
90年代我国对国外信息政策的研究是一种借鉴与吸收并举的局面，既有对各国具体的政策及其实施情况的翻译介绍，又有理论总结：既有对不同国家信息政策比较分析，又有针对国外出现的新情况，新问题而提出问题，采取对策的研究，笔者将90年代这种融合发展过程根据其发展程度从低到高分为3个阶段。第一阶段（1990～1993）：对国外具体政策的零星介绍。如文献[2]、[3]。薛列栓较早发表了关于国际信息政策方面的文章即文献[4]。此时也已出现了注重理论的比较分析研究如文献[5]。这一阶段是“情报政策”与“信息政策”两个词语并存时期。第二阶段（1994～1997）对国外信息政策的多角度介绍与总结分析并存。随着国家科委将“情报”改为“信息”，“信息政策”一词稳定下来，这个时期不仅对国外信息政策做了大量的多角度翻译介绍，如文献[6]、[7]、[8]、[9]、[10]、[11]等，这一时期更多的是对国家信息政策的总结和分析，其总结反映在总体研究中，其分析反映在个案研究及比较研究中，致力于对我国信息政策制定的影响和启迪。关于信息政策的总体研究有文献[12]、[13]、[14]，关于信息政策的个案研究有文献[15]、[16]、[17]、[18]、[19]。这一时期的比较研究主要是国与国之间的比较研究，如文献[20]、[21]。研究国外信息政策的目的是为了借鉴利用，这个时期出现了许多启迪性文章如文献[22]、[23]、[24]等。第二阶段突出特点是对国外信息政策研究的总结和发展道路回顾。第三阶段（1998～2000）：理论总结阶段。1998年以来，译介范围进一步扩大，有文献[25]关于电子商务方面的政策法规建设，如文献[26]、[27]、[28]、[29]、[30]、[31]等。这个时期在上一阶段总结的基础上对国外信息政策进行了深层次的理论总结，如文献[32]。个案分析有文献[33]、[34]、[35]、[36]。比较研究和理论总结一样，是这一时期突出的研究特点，不仅有国与国之间的比较分析，如文献[37]、[38]，而且出现了将东西方国家进行比较的文章如文献[42]。
2主要成果
2.1关于信息政策环境
文献[38]认为信息政策环境主要是指制定信息政策所必需内部环境和外部环境，在一定程度上，它影响着国家信息政策发展的可行性以及发展程度，作者指出经济与国家信息政策有着密切的关系，法律、法规也是信息环境的重要组成部分，同时也是国家信息政策建设、实施的有效辅助手段，信息意识和信息理论也是信息政策环境的重要因素。文献[32]举出重要国家的有关事例，说明信息意识的重要性，以及政府的重要性。
与发达国家相比，发展中国家还逊色许多，文献[42]指出与发达国家相比，发展中国家还没有真正把信息看作是一种比物质更重要的资源来使用。另外，发展中国家能够制订信息事业立法的政治和社会环境还不太成熟，在信息政策制定方面，发展中国家的信息政策还处于总体指导阶段，不如发达国家那么具体。当然也有个别发展中国家在信息政策方面有突出表现如巴西。正如文献[14]所说，巴西在1984年通过《国家信息政策及其他措施法》，对国家信息政策的原则、目标、组织机制和指导方针作出了明确规定。另外，联合国教科文组织从70年代起都一直在积极努力推进和帮助发展中国家制定、完善和协调各国的信息政策。对于信息政策环境的研究，使我们认识到，对于发展中国家来说，只有发展经济，走法制化之路，加速人才培养，提高用户的素质和信息意识，才能为信息政策建设一个良好环境。
2.2关于信息政策目标
信息政策目标是信息政策中最基本的要素之一，不同国家政策的差异，往往首先反映在政策目标有所不同；此外，明确政策目标，是运用政策物质、手段、评估政策效果等多项工作的前提。文献[38]认为，世界各国的信息政策有共同的目标，这个共同的目标是：（1）加强信息基础设施建设，保证信息能够有效低耗地传输；（2）鼓励工商业界利用信息资源提高产品附加值，积极参加全球市场竞争；（3）发展教育和培训，提供训练有素的信息人才和信息用户；（4）一些国家正着手制订更大范围内的社会、文件和政治政策，以适应未来的信息社会，另一方面，文献[14]认为世界各国所处经济、技术、文件的发展阶段不同，信息环境不同，其信息政策的目标和内容也不尽相同，文献[38]认为美国的战略目标是“为了运用信息手段进行国际竞争。文献[32]认为英国信息政策的目标是信息和通讯技术的新发展为英国创造大好机会，法国信息政策的目标是到2015年是法国所有公司都能随时随地的使用信息高速公路，使法国公民都能平等的使用高速公路。文献[39]指出新加坡的信息政策目标在于把新加坡建成智能岛。明确世界各国的共同目标，实际上也就是明确一个基本方向问题，即无论哪个国家都必须朝着这个基本方向发展。否则，就会影响信息社会发展的进程，影响本国信息化的程度向更深、更广的空间延展。而明了各个国家不同的信息政策则有助于一个国家知己知彼，根据国际形势发展自己的信息政策，以指导一个国家与其他国家的信息合作以及这个国家对于本国信息政策的保护和利用。
2.3关于管理体制和信息政策研究的组织机构
研究管理体制是解决信息政策发展的通畅问题。合理的管理体制促进信息政策的制定和执行；不合理的管理体制则制约信息政策的制定和发展。文献[12]认为世界上主要有两种典型的信息工作管理体制模式，即集中型和分散型。前苏联是集中型模式的代表，所执行的是统一集中的信息政策。分散型模式的代表是美国，所执行的是灵活、分散的情报政策，文献[20]认为日本侧重于强化职能管理部门，建立有效的管理体系，此外，日本建立了产、官、学一体化的信息政策咨询研究体系，文献[46]认为发达国信息管理体制的特点有四个，一是集中管理，如英国；二是分散管理，如美国；三是集中与分散并存，如日本；四是由分散向集中过渡，如法国。文献[12]、[20]、[38]达成共识，即加强对信息活动的组织和协调是各国信息政策的共同点。文献[32]指出一些大型国际组织，一般都参与信息政策研究，这些研究机构性政策主要有：联合国教科文组织（UNESCO）、联合国经济合作与发展组织、政府间信息学局、欧共体。
2.4关于信息政策的内容
文献[32]认为国外信息政策的主要内容是：（1）国际性政策。（2）政策的制订和执行研究。（3）政策与信息技术的应用。（4）信息政策与信息立法问题。目前主要集中在：信息保密、隐私或数据保护、知识产权、信息的自由流动以及对各国的信息立法进行介绍等。
许多文献对信息政策的具体内容进行了分析。越境数据流问题是国际性政策的主要问题之一，文献[40]介绍了越境数据流（TDF）的概念，分析了TDF产生原因，指出TDF与信息政策的关系是信息政策对TDF有引导、控制、规范和促进作用，而TDF使信息政策在实施中不断完善和成熟。文献[41]认为国际信息环境中政策、法律问题有越境数据流问题，大众传媒和通信问题。关于信息技术方面政策法规问题，是人们关心的重要话题，文献[31]认为以因特网为代表信息新技术的迅速发展，一方面大大促进了生产力的发展，使人们的思维方式、生产方式和生活方式发生了巨大的变化，另一方面也引发了许多新社会问题。为此，各国政府纷纷加强对因特网政策与立法的研究，探讨信息政策和信息法规如何在网络环境下发挥重要作用，还推出了大批有关因特网立法研究报告，此文献还指出了目前关于因特网立法所存在的问题：由于因特网的发展，目前仍然存在法律落后于技术发展的情况，传统观念和由此形成的政策法规已不足以解决新的信息环境中出现大量新情况，很多问题随着时间的推移将进一步显现，有关因特网的立法还远未结束，同时随着因特网全球范围的发展，对立法提出了一个重要问题，各国如何针对因特网的一些带有普遍性的问题共同制定法律法规。电子商务是因特网发展的结果，是信息产业的纵深发展，电子商务发展需要一个规范的政策法律环境，文献[25]认为EC（电子商务）活动中涉及的政策法律问题有：关于政府在EC中的作用问题，关于关税和税务，关于电子授权与电子货币问题，关于安全和保密问题，关于知识产权和隐私权保护方面的问题。文献[44]则是一本翻译外国电子商务法的专著，囊括了美国、澳大利亚、马来西亚、新加坡、韩国、印度以及国际组织如联合国国际贸易法委员会与欧盟等所制定的电子商务法，本书的目的在于为我国的电子商务立法提供借鉴和依据。
关于国外图书馆立法，文献[33]分析欧洲、亚洲、非洲等的图书馆立法情况。文献[43]翻译研究了日本的图书馆法律体系，详细介绍了日本的《图书馆法》、《国立国会图书馆法》、日本的相关法规以及日本的《图书馆自由宣言》。指出图书馆不仅仅是图书馆的发展，而是图书馆事业的可持续发展。因此，不仅要制定图书馆法，而且还要制定图书馆的相关法规。
2.5关于中外信息政策的比较研究
所谓比较，是指分析差异，辩出优劣，其目的在于发展优势，弥补不足。文献[15]通过对中美情报政策的比较，指出中美情报政策制定虽然都源于科技发展的需求，但由于美国照顾到其它非科技领域的情报需要，使美国形成了功能完善的国家情报系统，而且其情报政策涉及由个人隐私到远程通讯的广泛方面，而我国却未能根据社会发展需求及时转轨，从而形成单纯发展科技情报系统的局面，政策内容也局限在传统文献情报工作领域，存在着明显的狭隘特征。作者认为我国要根据当今社会发展的需要，全方位考察和制定情报政策，并使其与相关政策协调成体系。
文献[20]对中日美国家信息政策进行比较，认为我国在信息政策环境方面即对信息政策的认识、需求程度和实施等许多方面与发达国家都存在差距，我国信息政策的进程滞后于美、日等发达国家。我国信息政策目标应立足于发展，强调的是面向发展，谋求发展，实现发展。
文献[45]则是有一定深度的比较研究。通过对亚太地区信息产业发展模式的比较研究，分析各种模式优势和特色及其对我国信息产业发展的借鉴意义。关于亚太地区包括对美国、日本、以及“四小龙”的信息产业模式的剖析实质是对其管理体制的形成原因、具体管理方式和特点的具体解说。
3结论
综观上述研究，我国对国外尤其是发达国家的信息政策研究成果的介绍和研究，表现出了强烈的学习、借鉴国际经验的愿望。中国信息化建设在计划经济体制向市场经济体制转化的进程中，正经历着阵痛，某些方面的迅速发展伴随着某些方面的式微低糜，信息政策建设的薄弱也是其主要原因。国外信息政策的理论与实践正式构筑中国信息政策理论与实践的有益借鉴。因此，20世纪末，我国在信息政策研究内容方面，突破了科技情报政策的约束，开始围绕信息的生产、流通、分配和管理活动而展开。在研究方法方面，学者们以一种自觉的全球眼光，不仅拿来和比较，而且注意国别之间的比较；甚至与发展中国家与发达国家之间的比较。国别之间的比较有助于克服孤立、狭隘的研究本国或局部地区信息政策的不良倾向；发展中国家与发达国家之间的比较则有助于我们了解世界态势。
诚然，我们对于国外信息政策的翻译评价研究也存在许多不足之处。譬如研究内容的浅尝辄止，即还有很多未触及的领域和薄弱环节；定性研究方法的形单影只，即描述性、经验性研究较多，实证性、理论性研究较少，传统方法研究较多，而对政策科学研究中常用的研究方法如运筹学、系统科学、管理科学、决策科学和数学分析工具等的吸收和运用不够等。另外，探讨如何将借鉴经验与我国实践结合起来的文章很少。笔者认为，我国的信息政策研究要取得突破，应该在以下两个方面有所加强：
3.1加强信息政策的基本理论和方法研究
重视信息政策思想的研究，明确政策思想与政府决策的关系；加强对信息政策一些薄弱环节的研究，如信息政策的理论极限、信息政策理论过程、信息环境及其评估、信息国情及需求差异。加强信息政策研究的方法论建设，为我国的信息政策研究提供方法指导。
3.2加强信息政策与现实改革协调的研究
国家信息政策的功能，一是从宏观上改善一般的信息环境，通过各种措施调整信息系统的结构和协调信息工作各个环节；而是在微观上引导信息机构根据国家的要求对信息工作的开展进行决策，进而所有信息机构将自己的行动与国家的总体设想和意图有机的衔接起来。国家信息政策在与现实信息改革实践的相互作用中，必然存在着一些不可避免的冲突和矛盾。因此，信息政策内部的协调，信息政策与科技政策、经济政策的协调，长期政策与短期政策的协调，重点发展政策与一般发展政策的协调，都是应该加强研究的重要问题。
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关键词：营运资本管理效率；营运资本管理政策；盈利能力；标准化系数
一、引言
企业将大量资金投资于应收账款和存货，同时将短期应付款作为一种财务融资政策（Deloof2003）。因此，流动资产与流动负债的运用（被定义为营运资本管理）已成为企业日常管理中一项重要的工作（Malmi2003）。作为日常经营所必需的周转资金，有效的营运资本管理对企业持续发展极为重要。因而如何加强营运资本管理、提高营运资本管理效率已成为企业需要解决的一个重要问题。与长期投资、筹资管理类似，营运资本管理虽属于短期财务管理范畴，但也需要科学而规范的政策作指导。营运资本管理既要有量的把握，又要有质的体现；既要保持企业流动性，同时又要提高企业收益性（袁卫秋2012）。然一般而论，学术上更为关注的是长期的、具有战略意义的财务决策，对短期财务政策涉及较少，从而形成了理论上的空白点（汪平等2007）。鉴于此，本文以07—12年我国制造业上市公司为研究样本，实证检验营运资本管理效率和管理政策与企业盈利能力之间的关系，既有助于丰富营运资本管理实证研究成果，又为制造业上市公司营运资本管理政策制定提供理论依据。
二、文献回顾与分析
基于研究目的，本文分别从营运资本管理效率和营运资本管理政策对企业盈利能力的影响两个方面进行文献回顾与分析。
（一）营运资本管理效率与盈利能力
就流动资产而言，Deloof（2003）等发现应收账款周转期、存货周转期与盈利能力显著负相关，其它的研究也为这些结论提供了额外的证据（Wohrmannetal.2012）。这些实证结论表明，企业可以通过缩短应收账款周转期和存货周转期提高盈利能力，但Gill、Biger等（2010）却发现，存货周转期与盈利能力之间存在显著的正相关关系。就应付账款而言，研究结论也不一致。从理论角度分析，应付账款增加，那么营运资本就会减少（Enqvistetal.2012）。由于现金周转期与盈利能力之间呈负相关关系（孔宁宁等2009），那么可以推断应付账款周转期应当与盈利能力呈正相关关系（Wohrmannetal.2013）。换言之，如果推迟付款将能使企业更具盈利性。但令人不解的是，实证结果表明应付账款周转期与企业盈利能力之间呈负相关或不显著的关系（Garcia-Teruel2007）。仅有Lararidis和Tryfonidis（2006）研究表明两者存在正向关系。这些矛盾的研究结论表明：营运资本管理效率与盈利能力之间的关系还需进一步探讨。
（二）营运资本管理政策与盈利能力
通常认为营运资本政策包括营运资本投资政策和营运资本融资政策。营运资本管理政策的代表性研究主要有Weinraub和Visscher（1998）以及Nazir和Afza（2008）。Weinraub和Visscher（1998）通过研究1984-1993年间美国制造业等10个行业的营运资本管理政策，发现营运资本管理政策具有显著的行业差异，且相对激进的营运资本投资政策通常伴随着相对保守的营运资本融资政策。与Weinraub和Visscher研究结果类似，Nazir和Afza（2008）也发现了营运资本管理政策具有显著的行业差异；但与Weinraub和Visscher（1998）研究结果不同的是，他们发现相对激进的营运资本投资政策通常伴随着相对激进的营运资本融资政策。此外，他们的研究还表明，营运资本投、融资政策越保守，企业业绩越好，即营运资本管理政策激进度与公司绩效之间呈负相关关系。国内关于营运资本管理政策的代表性研究主要有刘运国等（2001）和汪平等（2007）。刘运国等（2001）研究发现流动资产比例和流动负债比例呈同向变动，企业盈利能力受到营运资本管理策略影响。汪平等（2007）以流动资产/总资产、流动负债/总负债代表营运资本投、融资政策，研究了企业营运资本政策和企业绩效之间的关系。研究发现，营运资本投、融资政策在回归中均不显著，表明营运资本政策对企业绩效没有显著影响。然该文研究由于没有进行变量间相关系数检验，也没有进行多重共线性检验，使得研究结论存在瑕疵。此外，袁卫秋（2012）实证研究发现营运资本投资政策对公司绩效具有正向的影响作用。
三、研究方法
1.样本选取与数据选择
由于2007年1月1日起，我国上市公司开始实施新会计准则，并且制造业涉及销各个方面、选取制造行业分析有利于消除行业差异。因而本文选取07-12年沪深B股家制造业上市公司为样本。出于研究需要，对初始样本进行适当筛选：（1）剔除ST公司；（2）剔除数据缺失的公司（2个）；（3）剔除数据异常的公司（2个）。最终得到年有效样本52个，6年共计312个面板数据、2184个观测值。所需数据源于CSMAR数据库。
2.研究假设与模型。
（1）研究假设。基于研究目的，本文提出以下五个假设：
H1：应收账款周转期与盈利能力负相关。应收账款属于企业资金占用，如果能加速收款，则有利于提高资金周转效率，形成更多的价值增值，使盈利能力提升。
H2：存货周转期与盈利能力正相关。存货周转期=365*存货/销售成本，在销售收入及存货不变的情况下，如果存货周转期上升，则销售成本下降，那么产品毛利率上升，公司盈利能力增加。
H3：应付账款周转期与盈利能力正相关。如文献回顾所言，已有研究表明现金周转期与盈利能力负相关，而应付账款周转期又与现金周转期负相关，那么可以推断应付账款周转期增加，则盈利能力增强。
H4：营运资本投资政策与盈利能力正相关。营运资本投资政策衡量的是流动资产的保有量，营运资本政策越激进，则风险越高，盈利能力也就越强（风险-收益权衡原则，下同）。
H5：营运资本筹资政策与盈利能力正相关。营运资本筹资政策反映的是短期内需要偿还的流动负债的存量状况。营运资本筹资政策越激进，则企业短期偿债风险越高，那么盈利能力也就越强。
（2）多元回归模型。为了验证营运资本管理效率及管理政策对盈利能力的影响，建立如下多元回归模型：
Mod1ROAit=β0+β1DSOit+β2DSIit+β3CATit+β4LNSIZEit+β5ALit+ξ0
Mod2ROAit=β0+β1DPOit+β2CALit+β4LNSIZEit+β5ALit+ξ0
（3）变量说明。DSO=365*应收账款/销售收入，表示应收账款周转期；DSI=365*存货/销售成本，表示存货周转期；CAT=流动资产/总资产，表示营运资本投资政策；DPO=365*应付账款/销售成本，表示应付账款周转期；CAL=流动负债/总负债，表示营运资本筹资政策；LNSIZE=LN（总资产），控制规模效应；AL=总负债/总资产，控制财务风险；β代表回归系数；ξ代表残差，E（ξ）=0
四、实证检验与分析
回归分析之前，为了检验变量之间的自相关、单位根以及判定模型的协整性，分别进行了Person相关系数检验、单位根检验以及协整性检验。结果见表一、二。
表一列示了变量之间的Person相关系数。盈利能力指标与衡量营运资本管理效率的指标应收账款周转期、存货周转期，在1%显著性水平下分别呈负相关和正相关。同假设预期一致，表明加速资金周转、提高产品毛利率能提高公司盈利能力。而应付账款周转期相关系数统计并不显著。代表营运资本投、融资政策的CAT、CAL分别在1%和5%显著性水平下与企业盈利能力正相关。从总体来看，各自变量间的相关性较弱，只有LNSIZE和AL之间的相关性为较高值0.4914。为避免多重共线性，在之后的多元回归分析中加以考虑。
表二列示了Mod1、Mod2回归模型的单位根检验及协整性检验结果。由单位根检验统计量的T值及P值可知，回归模型Mod1、Mod2不存在单位根，即排除了回归分析为伪回归的可能；回归模型Mod1、Mod2协整性检验ADF统计量的T值及P值表明回归模型平稳性良好，可以进行回归分析。
表三列示了混合最小二乘法的多元回归结果。根据表三可知，回归模型Mod1、Mod2的P值均为0（未列示的F统计量分别为19.3546和13.8199），通过了1%显著性水平检验，即模型整体显著；回归模型调整后的R2分别为24.03%和15.26%，说明回归模型拟合优度良好。此外，从模型自变量回归系数T统计量及P值看，DSO及AL在1%水平下与盈利能力显著负相关；CAT、LNSIZE和CAL在1%水平下与盈利能力显著正相关；DSI在10%水平下与盈利能力显著正相关；DPO与盈利能力正相关，但统计结果不显著。即除假设三没有得到验证外，其它假设均通过了实证检验。可能性解释为：应付账款延期支付所隐含的机会成本对盈利能力产生了抵消效应并且长期拖延付款有损企业信誉，不利于企业经营范围扩展，最终影响了企业盈利能力。为了消除量纲和数量级差异所带来的影响，本文对数据进行了标准化处理，给出了两种回归系数。表三中第一组是标准化系数，第二组是非标准化系数。根据回归结果，可以得到以下结论：（1）无论是标准化回归系数，还是非标准化回归系数，都表明制造业上市公司营运资本管理效率对盈利能力有重要影响，从实证角度说明了企业应当重视营运资本管理。（2）从营运资本管理政策CAT、CAL的系数可知，激进的营运资本管理政策能够提高企业盈利能力，因而从实证角度为“零营运资本”概念与技术的运用提供了经验支持。（3）由营运资本管理政策变量—营运资本投资政策（CAT）和营运资本融资政策（CAL）系数可知，营运资本投资政策对盈利能力的影响甚于营运资本融资政策的影响。因此企业在制定营运资本管理政策时应更加关注流动资产的持有量，将更多的资金投资于获利性更强的长期资产。（4）控制变量LNSIZE系数表明，企业规模越大，规模经济效应越强，从而企业盈利能力也越强，因此扩大规模也是企业需要考虑的战略问题；AL系数说明，随着财务风险增加，企业盈利能力将受负面影响，因而企业还应当把握好对财务杠杆的运用。
五、结论
本文运用多元回归分析方法就营运资本管理效率和管理政策对公司盈利能力的影响状况进行了探讨。研究发现：（1）营运资本管理活动对公司盈利能力具有重要影响；（2）营运资本投、融资政策对企业盈利能力的作用表现为：政策越激进，公司获利性越强；（3）营运资本投资政策对公司盈利能力的影响强于营运资本融资政策。基于研究结果，管理层应当重视营运资本管理，着力制定最优营运资本管理政策、制定恰当的信用政策、选择最优支付时机和支付方式、引入零营运资本管理理念等措施，在保证流动性和安全性的前提下，实现营运资本高速有效周转，进而提升公司整体盈利能力。
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